面對傳統車廠排山倒海進入電動車領域，特斯拉似乎備感壓力，迫使加速在中國設廠，對於新舊供應鏈是否有影響，備受關注。

得益於Model 3量產順利，電動車大廠特斯拉在二○一八年全球共賣出二四．五萬輛車，然而，其一舉一動始終是市場矚目的焦點。去年十二月正當美股大幅回檔之際，特斯拉卻是少數股價能逆勢走揚的個股，一度衝上三七九．四九美元，逼近歷史最高價。

為了擴大銷量，日前特斯拉執行長馬斯克更與中國國務院總理李克強會面，並正式宣布在中國上海設廠，第一期產能預計生產二五萬輛的Model 3、Model Y等系列車型，全部建成營運後年產能將達五○萬輛純電動車；這也象徵特斯拉在全球最大電動車市場中國放手一搏的決心。

特斯拉挑戰多 留意財報

不過，特斯拉股價好景不常，猶如坐雲霄飛車，近期三五二美元一口氣重摔至三○○美元以下，最低來到二七九．二八美元，短短不到一周時間，股價大跌二成，創近三個月新低價。股價之所以出現急殺的導火線，主要來自於日前宣布裁員七％，並調整生產線、減少高單價車款Model S、Model X的生產時數，市場解讀認為之所精簡人力，主要是因自動化達標，降低勞動成本，確保維持獲利狀態。

當前特斯拉所要面臨的內外挑戰仍不少，除了賓士、BMW、Audi、保時捷等傳統豪華車紛紛推出電動車款之外，因目前特斯拉最大市場仍在美國本土，單單去年在美國就賣出十九．七六萬輛，占八成的銷售量；不過，自今年開始美國聯邦政府將逐步縮減電動車減稅優惠，市場擔憂恐影響特斯拉銷量，對此，特斯拉也宣布旗下所有車款全面降價二千美元，無非是為了刺激銷量。此外，特斯拉也將正式終止全球超級充電站(Supercharger Station)免費充電服務，並大幅調漲價格。新版收費方式將按各地電價及需求電量，制定更合理價格，此一舉動市場認為可望提高特斯拉的獲利。

就財務面，特斯拉去年第三季出乎市場預料呈現獲利，而馬斯克日前卻表示，去年第四季的盈利可能會小於第三季。此外，特斯拉有一筆約九．二億美元的巨額債務即將到期，轉換股價為三五九．八七美元。如果公司股價不能夠有效拉升，那麼公司帳面上近三分之一的現金將被用於償付債務，恐不利於公司現金流量。因此，市場將高度矚目元月三十日特斯拉將公布上季財報，屆時將牽動股價表現。

神基、英利可望成供應鏈

長期以來一直是特斯拉電池獨家供應商的Panasonic，不過，日前卻傳出中國電池廠商天津力神與特斯拉簽訂合約，雖然公司出面否認，但隨著特斯拉在上海設廠之後，可望掀起新的供應鏈誕生。因應未來特斯拉在中國年產能達五○萬輛的規模，初期Panasonic計畫從雙方共同營運的美國內華達州「Gigafactory」超級電池工廠供應鋰離子電池給特斯拉興建中的上海工廠使用，未來Panasonic也不排除在中國設廠就近供應。對於寧德時代、LG Chem等中、韓電池大廠，也積極想爭取到特斯拉這位超級大客戶，不過，關鍵仍在於電池品質與效能是否可以與Panasonic相抗衡；畢竟電池是電動車最重要的命脈，特斯拉為了安全與品質勢必會謹慎評估新的電池供應商。

除了電池之外，在中國設廠的國內汽車零組件與車用電子廠商，若產品品質符合特斯拉標準、且價格合理，未來極有可能切入特斯拉供應鏈，像是生產汽車安全帶捲軸神基（3005）、車體沖壓件英利ＫＹ(2239)、窗簾皇田（9951）與端子胡連（6279）等可望受惠。對於原本就是特斯拉供應成員來說，例如：電池線束貿聯ＫＹ(3665)、減速箱齒輪和大（1536）、電池材料康普(4739)、車用鏡頭亞光（3019）、導線架順德（2351）、扣件恒耀（8349）等，是否會落實在地化生產，尋找中國當地的供應商，或是加大採購相關業者的產品，恐將牽動相關供應鏈未來營運表現。

隸屬於聯華神通集團的神基，除了主要生產強固型電腦之外，在江蘇常熟廠則從事汽車金屬機構件生產，近來積極搶攻先進駕駛輔助系統(ADAS)與新能源汽車內構件商機，主要產品包括：ＥＣＵ殼體和蓋板、ＰＣＢ載板、車用鏡頭殼體、充電電池殼體、發電機殼體與散熱片等：目前ADAS營收比重已達汽車機構的十五～二五％。由於車廠通常會要求零組件供應商要在二○○公里之範圍內，以達即時供貨，因此，神基常熟廠可望成為特斯拉供應鏈之一員。

神基去年受惠於強固型電腦出貨成長以及拓展新應用領域，公用事業、石油及天然氣等能源產業、國防軍警及交通運輸和物流等，以及高毛利的汽車零件比重拉升，再加上，轉投資航太扣件豐達科（3004）業績成長，挹注營收創十二年新高，來到二四六．九一億元，法人預估全年ＥＰＳ挑戰三．七元。此外，在中國生產基地布局完整的英利，未來也可望成為特斯拉在中國的重要合作夥伴。由於電動車為了追求高續航力，在車身材料上講求輕量化，對此英利早已在相關領域布局，旗下子公司肯聯英利、長春萊特維(Symalite)分別開發出鋁合金與玻璃纖維等複合材料。目前英利輕量化產品已獲Audi車輛採用，預期未來將有更多車款採用輕量化構件。此外，英利也成功開發電動車電池殼體，打進福斯與Volvo供應鏈。在國際車廠背書之下，英利更有機會打入特斯拉供應鏈。

順德搶攻ＩＧＢＴ商機

ＩＧＢＴ(Insulated Gate Bipolar Transistor，絕緣柵雙極電晶體)是電動車關鍵元件，攸關電能轉換效率。ＩＧＢＴ約占電機驅動系統成本的一半，而電機驅動系統占整車成本的十五～二○％，也就是說ＩＧＢＴ占整車成本的七～十％，是除電池之外成本第二高的元件。

就ＩＧＢＴ模組的組成來看，除了ＩＧＢＴ晶片之外，還包括基板(Base Plate)、陶瓷板、壓接(Press Fit)端子、散熱片(Fin Pin)以及外殼等重要零件。目前ＩＧＢＴ晶片主要是由英飛凌、三菱電機、富士電子、安森美及日立等歐美日等大廠所主導，而國內廠商在晶片領域尚未成熟，僅有少數像健策(3653)已開發電動車逆變器ＩＧＢＴ水冷散熱模組。

此外，順德由於Press Fit接腳技術已經開發成功，因此現階段ＩＧＢＴ模組的開發工作主要是以基板為主，為了提高散熱效率，基板材料的選用及曲率的掌握顯得相對重要，而目標是在短期內先建立基板的量產能力，於此同時，長期亦將投入採用金屬射出技術的散熱片、以及採用燒結技術的陶瓷基板研發，期望最終能建構出完整的ＩＧＢＴ模組解決方案。

受惠於電動車與車用電子對於功率元件需求大增，順德去年營收首度突破百億元，達一○四．一六億元，改寫歷史新高，法人預估全年獲利可望同步締造新猷，ＥＰＳ挑戰四．六元。展望今年，儘管面對美中貿易戰之干擾，但整體車用訂單能見度仍高，並在Tesla Model 3出貨比重拉升之下，以及新產能持續開出，今年業績力拚成長一成，全年ＥＰＳ上看五元。相較於國際前二大導線架廠Mitsui High-tec(6966.JP)本益比達四八倍、Shinko Electric Industries(6967.JP)二一倍，順德目前本益比約十五．二倍，投資評價並未被高估，股價可望有比價上漲空間。