股票期貨與融券相比具有資金門檻低、無停券問題以及交易成本低等優勢， 不管是看壞標的股票還是要避險都適用，也可以在除權息前賺取短空的價差。

股票融券放空者，要負擔現股價值九成的保證金，相較於融資僅要自備四成資金，融券的所需資金門檻是比較高的，就股票市場來說，作空者是站在相對弱勢的一方。

股票期貨ＰＫ融券

但是股票期貨沒有這樣的問題，不管是作多還是作空，所需要的保證金都是一樣的，都是契約價值的一三．五％，作空者不會有相對弱勢的窘境。

其次，個股在除權息之前的五個交易日會停止融券，但股票期貨照樣可以作空，可以說操作上相當靈活。

在交易成本方面，融券放空再回補，要負擔買進賣出的手續費)上限為千分之一．四二五(，以及借券手續費，還要負擔賣出價金千分之三的證券交易稅。至於作空股票期貨再平倉，買賣都需要付出手續費與期貨交易稅，但是期貨交易稅僅有契約價值的十萬分之四。

舉個例子來看，小明看壞Ａ公司，以每股一百元融券放空Ａ股票兩張，同一時間，小華以一百元作空Ａ期貨一口)每一口表彰兩張股票(。之後，小明以每股八○元的價格回補Ａ股票兩張，小華也同樣以八○元的價格處分Ａ期貨空單。

假設小明的股票手續費打六五折，小華每口期貨手續費是一百元，那麼可以計算出，小明的交易成本為八一四元〔 )100+80(×2000×0.1425%×0.65+80×2000×0.3%=814〕，小華的交易成本為二一五元〔100×2+)100+80(×2000×0.004%=215〕，僅有小明的四分之一。

綜合以上所說的，股票期貨作空與融券放空相比，具有所需資金少、無停券問題以及交易成本低的優點。那麼，究竟什麼時候適合作空股票期貨呢？

第一，看壞標的股票後續股價走勢的時候。融券放空的槓桿倍數約一．一倍，而股票期貨高達七．四倍，只要投資人看對方向，靠著股票期貨將能夠取得更豐碩的戰果。

第二，持有不少現貨部位，想要避險的時候。過去不管是外資還是投信法人，甚至是一般投資人，都只能使用台指期、電子期等指數型期貨避險，但採用這種方式會出現追蹤誤差，無法達到完全避險的效果。

而股票期貨因為是替單一個股量身訂做，所以能夠達到充分避險的效果，只要買進對應的口數即可，例如小明持有聯發科)2454(五十張，那就作空聯發科期貨)ＤＶＦ(二十五口即可。關於避險的部分在先探一六三三期已有詳細的說明。

除權息前短空賺價差

第三，在融券最後回補日放空。個股除權息之前會強迫股票空單回補，舉個實際例子來看，今年聯發科在七月八日除息，融券最後回補日為七月四日，七月一日到七月七日為停止融券日，七月五日到七月七日為停止融資日。

由於空單被迫於融券最後回補日回補，因此當天上漲機率很高，像是聯發科七月四日上漲○．五元作收。然而，七月五日之後的三個交易日不得融資買進，又沒有融券被軋空的回補買盤，多方欠缺了動能，這幾天很容易下跌，像聯發科七月四日的收盤價是三一四元，七月七日是三○四．五元，這三個交易日累計跌了九．五元。

投資人可以在融券回補日當天放空股票期貨，並於除權息前一天買回。以聯發科的例子來看，就是在七月四日放空聯發科期貨，並於七月七日回補。

第四，預期標的股票在除權息前會有棄權息或假除權息賣壓。棄權息這種情況常見於大盤走勢疲弱不振的時候，舉個實例來看，今年國泰金)2882(於六月二十八日除息，但股價卻自六月上旬四七．一元的高點一路下跌，除息前一天收盤價為四二．○五元，投資人如果在除息前先作空國泰金期貨)ＣＫＦ(，除息前一日再回補，就可以賺取價差。

所謂的假除權息，就是在除權息之前先行計算除權息當天的參考價與融資維持率。除權息後除非立刻填權息，否則融資維持率勢必會比較低，所以券商通常會要求融資維持率逼近下限的客戶先補錢，而有些投資人不願補錢，就會賣出股票，就是假除權息賣壓的由來，比較容易出現在高價股。

假除權息賣壓導致股價重挫，經典案例就是宏達電)2498(。今年宏達電於七月二十日除權息，每股配發現金股利三十七元、股票股利○．五元，七月十二日及七月十三日，兩天合計大跌一一三元，市場傳出的消息就是因為假除權息引爆的賣壓。若是投資人有先買進宏達電期貨)ＨＣＦ(空單，就能夠從中獲利。

最後，要告訴對股票期貨有興趣的投資人一個好消息，期交所自七月起到十二月底為止，推出「股票期貨期股萬先 三十而勵獎勵活動」，詳細活動辦法請上期交所官方網站www.taifex.com.tw查詢。