股票期貨除了可以用小錢賺大錢、規避現貨跌價損失以及套利之外， 還能夠進行價差交易，投資人充分運用將可以擴大獲利的戰果。

股票期貨去年初才在台灣推出，但就全球而言歷史已接近三十年，自一九八二年以來，至今已在二十二個交易所掛牌交易，交易規模前三名分別為南非、印度及歐洲。

股票期貨不僅可以用來投資、避險、套利，還可以進行「價差交易」策略，至於什麼是價差交易呢？

什麼是價差交易？

所謂價差交易是指當同一標的之期貨與現貨出現價差，或是同一標的之股票期貨各交易月份出現價差，又或是關連性高的兩商品出現不合理價差，同時價差利潤必須高於交易成本時，進行買進價低者同時賣出價高者的交易策略，以鎖住價差、獲取利潤。

價差交易的著眼點不在於預測漲跌方向，而是關注兩個商品之間的價格相對關係。而價差交易的保證金可以互扺，方便投資人在資金使用上更具有效率。

至於什麼樣的狀況下適合價差交易？要符合以下三個要件：

第一，兩個商品具有同質性，兩者漲跌要具有相當的關連性。

第二，兩個商品出現價格偏離，才能夠進行套利。兩個同質性商品因為參與投資的成員不同，造成對該類商品看法有所不同，而出現了價格偏離情況。舉例來說，摩台期與台指期同樣都是以台股大盤為標的的期貨，但因為摩台指的參與者多為外資，台指期的參與者多為國內一般投資人，因此有時會產生價格偏離的現象。

第三，兩個同質性商品價差具收斂性或到期日價格相等。例如，摩台指與台指期雖然到期日不同，但現貨標的都是台股大盤，同質性高，故越接近到期日，兩者價差越會出現收斂性現象。

那麼，到底價差交易該如何進行？或者說，價差交易的心法是什麼呢？

第一，多單及空單要同步建立，不可以先建立Ａ期貨多單後，等待Ｂ期貨到了Ｘ元才要建立空單；也不可以先建立Ｂ期貨空單後，等待Ａ期貨到了Ｘ元才要建立多單。

第二，不預設標的證券的多空方向，價格偏離多少才是獲利關鍵。

第三，耐心等待價差收斂。在部位建立以後，有時並非會立即出現收斂，必須要耐心等待。

第四，價差收斂達獲利目標後，就要立即出場。不要因為認為未來會有大多頭行情，就將多單部位留倉，這樣是等同於單壓一邊，就失去了價差交易策略的原則。

價差交易的具體做法為，在兩個相關性高的商品中，買進相對弱勢的一方，放空相對強勢的商品，當價差縮小時，就可獲利出場。

價差交易的撇步

舉個實際例子來看，十一月份的聯發科期貨)ＤＶＦ(於十月二十五日的收盤價是三三九．五元，而明年三月的聯發科期貨是收在三四二元，不管是十一月份還是明年三月的聯發科期貨，連結的標的股票都是聯發科)2454(，具有同質性，只是差別在於近月還是遠月期貨，這時就可以採用價差交易策略。

假設小明在十月二十五日當天，以收盤價三三九．五元作多十一月份的聯發科期貨一口，並以收盤價三四二元放空明年三月的聯發科期貨一口。而若是在之後十一月份的聯發科期貨上漲到三五○元，明年三月的聯發科期貨上漲到三五○．五元，因為價差已由二．五元，縮小至○．五元，小明就可以獲利出場。

前文中有提到，價差交易的保證金可以互抵，由於聯發科期貨的保證金是契約價值的一三．五％，每口股票期貨表彰二千股，所以小明的所需保證金為九二三四○元。多單獲利為二．一萬元，空頭部位損失為一．七萬元，多空互抵後的獲利為四千元，而現行期交稅稅率為十萬分之四，假設小明手續費為每口一百元，可以計算出交易成本為五一 一元，扣除交易成本後的獲利為三四八九元。

當然，價差交易策略不僅是遠月及近月期貨之間可以採用，連結不同標的股票，但同質性相當高者也可以採用此一策略。例如，晶電)2448(與艾笛森)3591(同為ＬＥＤ公司，但在先前艾笛森較強而晶電相對較弱，若是認為兩家公司的價差會收斂，就可以採用該策略。

假設小明在十月二十一日以五五．五元的收盤價作多十一月份的晶電期貨一口，並以七○．九元的收盤價放空十一月份的艾笛森期貨一口，到了十月二十五日，若以晶電期貨收盤價五八．二元及艾笛森期貨收盤價七一．三元出場，晶電期貨多單獲利為五四○○元，艾笛森期貨空單損失為八百元，在不計算手續費及期貨稅的狀況下，多空互抵後還有四六○○元的獲利。而現行期交稅稅率為十萬分之四，假設小明手續費為每口一百元，可以計算出交易成本為四二一元，扣除交易成本後的淨獲利為四一七九元。但如果在同樣的買賣價格下採用融資券的方式，交易成本會變成一五○五元，明顯增加許多)請參閱本文中的表格(。

但要提醒投資人的是，若價差交易發生兩商品價格收斂不如預期的現象，可能導致多空兩邊都蒙受損失。

最後，要告訴對股票期貨有興趣的投資人一個好消息，期交所自七月起到十二月底為止，推出「股票期貨期股萬先 三十而勵獎勵活動」，詳細活動辦法請上期交所官方網站www.taifex.com.tw查詢。