中國外銷出口已略見回升，同時也加強內需發展，對於台股的中國內需相關股可以說最壞情形已過，價值型相關個股將是可攻可守。

今年正值中國共產黨總書記、國家主席與國務院總理世代交替，使得一些該做的事都暫時停止下來，等待新任領導人決定如何對內對外政策，不過不巧卻碰上歐債風暴，由於歐洲是中國最大出口地區，影響到中國外銷出口成長，從年初開始一直下降，到八月出口一七八○億美元，年成長只有二．七％，是近年來最差成績，第一、二季中國經濟成長率分別為八．一％及七．六％，上半年中國收成股成績單普遍不佳。

所幸九月出現反彈，出口額為一八六三．五億美元、年增九．九％，單月出口規模創歷史新高。主要是受到歐洲央行決定收購政府公債，以及美國推出ＱＥ３措施的影響；此外，來自美國的耶誕訂單，也推動九月出口大幅成長，儘管如此第三季經濟成長率還是只有七．四％，是近年來最低水準。

聯成投資價值高

由於十一月八日中國將召開十八大，外銷出口開始有起色，最遲等會後新領導人上台，接下來可望對內需祭出刺激方案，中國股市領先止跌似乎已先透露出某種訊號。不過就算祭出刺激內需動作，動作也可能不會像○八年那次規模，可能偏向緩慢向上，包括各項基礎建設，灑錢動作可能屬於漸進式，而產業整併情況可能出現，這時寄望中國經濟馬上拉升是較不切實際的，具有價值型特色公司應該是投資中收股首要須注意的。其中較可注意的有聯成（1313）、瑞智（4532）、統一實（9907）及新建（2516）。

聯成最大優勢就是透過這幾年在中國大擴產及建新廠，已成大中華地區最大ＤＯＰ可塑劑廠，既然是該產業最大，就具有相當大的戰略地位。可塑劑主要應用於軟化ＰＶＣ，以製成皮鞋等人造皮革，或是包覆電線電纜外皮之軟性ＰＶＣ；下游應用端多為一般民生消費產品，及營建後期細部建材使用，可以說是最基層產品及建材用料。聯成約有七成營收來自於於中國地區，台灣ＤＯＰ及ＰＡ年產能分別為十五萬噸及四．五萬噸，兩岸合計ＤＯＰ年產能一二二萬噸、ＰＡ四五萬噸。

而今年江蘇泰州廠三○萬噸ＰＶＣ產能，已正式投產。去年第四季以來，受先前新增的十二萬噸ＤＯＰ產能，與六萬噸ＰＡ產能完全投產，使得十二月單月合併營收向上挺升至三九．一一億元。今年則有中國ＰＶＣ廠投產，除了五、六月歐債高峰時合併營收未能登上四十億元以上，其他月份都有四十億元以上成績，都是歷史高水準。

上半年中國認列金額只有二．四一億元，較去年同期減少超過六成，主要是受到歐債影響，不過在中國經濟低迷時擴產，一旦景氣恢復，業績可望快速恢復。

此外去年第四季出現虧損，全年ＥＰＳ仍有○．九九元，雖然是近三年最低，今年還配發股票及現金各○．五元，而過去六年都有配發股息，連二○○八年金融海嘯當年，該公司ＥＰＳ僅○．○六元，都還有配發現金○．一九元。今年上半年ＥＰＳ雖僅有○．四一元，下半年應該較好，法人預估全年仍有挑戰一元機會，明年還是具有配息機會。

聯成在中國大陸大力擴展，但難得是自有資本率高達七六．一％，幾乎是無負債公司，而該股淨值至第二季止為一六．二一元，股價淨值比不到一倍，是典型的價值型投資個股。

瑞智為國內第一大壓縮機廠商，為全球少數自有冷氣壓縮機品牌，在國內空調市場市占率達四○至五○％，位居全球前五大壓縮機廠商，主要客戶包括海爾、美的、ＴＣＬ、SHARP、格力與志高等，去年銷量首次突破千萬台，而上半年來自大陸獲利貢獻達四．三億元，占同期母公司獲利高達八○％，可以說該公司幾乎獲利全來至中國；中國市場好、該公司獲利就好，反之亦然。該公司近兩年引進中鋼及夏普兩大重量級股東，從原料到銷售都有幫助。雖時序進入出貨淡季，營收呈現下滑，不過以該公司產業地位，未來景氣若回升，也將率先感受到。

該公司上半年ＥＰＳ為一．二五元，全年約二元，以目前股價來說本益比不高。加上每股淨值有十五．一三元，股價淨值比低於一．五倍，逢低還是可以注意。

統一實在現任總經理加快改革腳步下，過去該公司中國投資飲料業包材大都外包給宏全，使得宏全業積極股價蒸蒸日上，近一年來開始有所改變。中國市場需求越趨龐大，光是飲料市場一年就有高過一．五兆人民幣的市場，預估未來每年仍能以二五％的增速成長。統一實配合母企業在中國發展腳步，去年積極切入ＰＥＴ領域，去年底買下統一泰州廠，今年又將於惠州增設一座生產基地，共計在中國已有四座ＰＥＴ瓶飲料廠。中國布局除ＰＥＴ廠外，尚有福建二十五萬噸、江蘇十五萬噸的馬口鐵廠，無錫、成都兩個空罐廠，以統一產品在大陸市場積極發展，若將包材轉給統一實，那麼業績跟股價想像空間就十分廣大。

統一實寄望統一扶上馬

上半年大陸廠雖然還是處於虧損中，但最主要還是擴廠提列，所幸母公司上半年還小賺，而每股淨值還有十一．六五元，股價淨值比低於一．五倍，自有資本率約七成，近三年都有股票及股息分派，低價低檔風險還是有限。

新建為工程承攬之營造業務及各式建築興建出租出售之建設業務廠商，獲利普通，近四年來平均ＥＰＳ為一．一五元，今年上半年ＥＰＳ為○．四一元。該公司最令人注意是持股百分之百的中國發電廠「南通新興電通」已開始步入收成期，上半年貢獻母公司獲利○．三四億元，占總獲利三八．三％，且七至九月時曾經第四次買回庫藏股五千張，價位在六．二七至十三．五八元。此外每股淨值高達十二．二一元，股價淨值比不到一倍，有中國題材加上股價低於十元，有利間歇性反彈，低檔也是有支撐。