被定義成弱勢股市的上證指數，靠李克強的一席話，近期表現異常抗跌， 如今，時序進入秋季，三中全會有望形成陸股最大上漲理由。

近期美國ＱＥ面臨逐步退場之際，加上ＦＥＤ主席有很大的可能由非華爾街派的桑默斯(Larry Summers)接任，造成全球股市動盪加劇，不過，過去已被投資市場認定為弱勢市場的中國股市，卻逆勢出現逐步盤漲，不僅如此，就連噩耗連連的經濟數據，也開始出現好轉，中國股市是否已經否極泰來？

李克強力保七％底限

年年都是低基期的中國股市，今年中旬，受到官方刻意懲罰銀行間超額貸款問題，讓上海銀行間拆放利率(Shibor)拉高，一度使中國整個金融市場出現大震盪，陸股也在當時急殺，累計上半年上證指數跌幅更是超過一二％。不過，事發至今已超過二個月之久，當時產生的恐慌性殺盤低點，在近期國際利空環伺下，卻開始逐漸走出當時陰霾的的味道，就連被「打奢政策」打到奄奄一息的餐飲股全聚德(002186.SZ)、湘鄂情(002306.SZ)、或是製鞋李寧(2331.HK)、匹克(1968.HK)等過去的弱勢指數類股，在財報公布後，股價都有出現利空出盡的味道。

對於以政領經的中國經濟，陸股能觸底反彈，當然是官方的旨意。國務院總理李克強曾在七月十六日加開經濟座談會時表示，中國經濟成長若低於七％，就業就會出現問題，因此低於這個底線是不允許的。而且，為確保二○二○年ＧＤＰ較二○一○年倍增，ＧＤＰ年均成長率必須達到六．九％以上，因此經濟成長七．五％作為下限，七％為底線，將是未來幾年中國ＧＤＰ成長的目標下限區。

李克強的意志一浮上檯面後，官方就開始陸續推出多項「微刺激」政策，像是加強城市基礎設施、小微企業免徵增值稅及營業稅、加快發展節能環保產業、促進資訊消費擴大內需、寬帶中國戰略、拉高鐵路投資金額等，數道政策金牌發出，扭轉上半年全市場都看壞中國經濟展望的看法。

而「微刺激」的結果很快就得到效果。當中，官方直接最能控制的基礎建設投資表現，七月份年增率已拉高至二四．九％，較六月年增率二二．七％加速不少，也帶動七月份製造業投資增速拉高至一七．一％，較六月一五．二％同樣明顯增加，而且下半年又是基礎建設的高峰，有望再讓年增率往上提升。

此外，刺激出現效果下，被稱為李克強經濟學指數之一的發電量，雖然第二季成長率已降至五％以下，但據統計，八月前二十二天六大發電集團日均耗煤達八一．三萬噸，相較去年同期大幅上升一五．一％。另外，就連粗鋼產能也已出現較七月回升的訊息，表示中國工業需求開始築底翻揚。

未來三個月正面訊息居多

而且，過去官方版與匯豐版ＰＭＩ指數走勢分歧，但近期公司的ＰＭＩ卻雙雙出現正向升勢訊息，當中，七月官方ＰＭＩ達五○．三，較六月五○．一上揚，而較著重中小規模民營製造業的匯豐版ＰＭＩ也終於傳出好消息，八月份指數達五○．一，較七月份四七．七明顯回升；因此，預估九月一日將公布的官方八月ＰＭＩ，可望有更佳表現。

此外，近日公布的三中全會亦透露出官方作多的訊息。此次的三中全會預定十一月召開，除了可能是過去二○年來最晚外(若十一月十一日後召開，則是改革開放後三十五年來最晚)。弔詭的是，距離三中全會還如此久，卻提前三個月公布，市場臆測，可能是中國官方安撫社會民心的作法，也是中國經濟築底的跡象。

綜合而言，官方作多的心態已明顯表示出來，加上緊接著習、李兩人第一次的三中全會即將召開，需要塑造出社會正向的氣氛，只要國際上不要出太大的亂子，陸股有望打出一個中短期的底部區，加上李克強指出中期ＧＤＰ七％若為底線，表示未來數年中國經濟成長速度不再明顯如過去一樣逐年下修，對股市而言更是一大利多。

不過，需留意的地方在於，中國流動性仍偏緊，即使今年Shibor跳升事件已過去，但市場利率卻仍維持在相對高檔，中長期企業債券利率更是在近期拉升至近半年來新高，短債利率也維持在高檔，同時間，仔豬價格創下近一年來新高，表示未來成豬價看漲，將使第四季的通膨壓力將較過去三季明顯，官方因應調整存準率空間可能被局限。