當第一檔新藥股｜基亞掛牌後股價一路長紅不回頭，接棒的智擎、台微體、醣聯也沒讓投資人失望，那麼興櫃的生技股怎能不好好研究！

人口老齡化及新興市場需求大增，是看好生技股長線趨勢的兩大因素，而台灣生技產業從過去代工學名藥的低毛利供應鏈，逐漸提升到具備研發(新藥)與製造(ＰＩＣ／Ｓ會員國)能力的純正生技股；這個轉變讓台灣的生技產業處在長期有利的位置，可留意興櫃市場的生技股做好長線趨勢投資的準備。

即便市場對興櫃的交投熱度仍有疑慮，不過從興櫃市場近來的成交前十五大排行中，可以看出，生技股長期占了逾三分之一以上，至少都有五檔，顯示生技股的熱度並不會因為市場的格局而澆熄投資熱情。

再者，今年有國際大廠，包括ＧＳＫ與泉盛（4159）就臨床前抗過敏藥物簽署保密協定；日本大塚製藥與醣聯（4168）合作臨床前抗癌藥物、進而入股；以及智擎（4162）授權Merrimack胰臟癌新藥PEP02、寶齡（1760）授權Keryx的腎病新藥等等，在在顯示台灣的生技產業已經逐步邁向國際。

孕育高價新藥股的溫床

我們從盤面上可以看出，掛牌的生技股以新藥表現最為強勁，就像Ｆ＊太景(4157)八月三十日以三○元參考價登錄興櫃掛牌，五個交易日，股價最高來到六四．二一元，漲幅高達一．一四倍；這是因市場預期其新藥─抗生素奈諾沙星，已完成所有臨床，預估最快在明年上半年成為第一家取得兩岸藥證的新藥公司。

此外，奈諾沙星已授權給中國浙江醫藥集團，預估取得藥證後，即可在大中華地區銷售，並享有每年淨銷售額七～一一％的授權收入。由於全球抗生素市場規模高達四二○億美元，中國就占了四分之一約一一○億美元，且每年以二○％的成長幅度快速增加；即使中國抗生素市場銷售最好的產品是拜耳的「莫西沙星」，年銷售額約一三億人民幣，但臨床實驗顯示奈諾沙星的活性、安全性較之更佳，上市後有機會成為主要抗生素藥物。

再來是金黃色葡萄球菌(ＭＲＳＡ)的嚴重抗藥性問題，雖然目前主流治療藥包括有萬古黴素、輝瑞的Zyvox，但是都是屬於其他藥物無效後才使用的三線用藥；但奈諾沙星因為對多重抗藥性感染皆有效，已被定位為一線用藥，而且無論口服、針劑每天一次即可，也較Zyvox的兩次來得方便。最後是美國已通過「GAIN Act」法案，利用快速審查鼓勵廠商發展抗藥性抗生素，若是NCEs還可享有最多十年的獨賣期，而太景保有奈諾沙星歐美銷售權，授權金額的想像空間又更大了。

另一檔是杏輝（1734）轉投資持股五二．四四％的杏國(4192)，首創國內生技業入股國際藥廠案例─取得德國新藥研發公司ＭＧ(MediGene)六．○九％股權，成為該公司最大法人股東，並取得新藥Endo TAG-1全球三期臨床試驗全適應症的主導權，預估最快二○一九年取得藥證上市；杏國以六○元參考價登錄興櫃，最高價來到一二五．五元，漲幅也高達一倍。

選擇已有進程的新藥研發商

當然，興櫃股后安成藥（4180）更是市場關注的生技新藥股指標，八月二十九日通過上櫃審議後，估最快年底前掛牌，市場盛傳上櫃承銷價格可能在二二○元附近，若然如此，與目前的興櫃參考價二五二元有三○元以上的價差。而其掛牌後的表現，也將攸關興櫃的新藥族群。

以愛滋病研發為主的中裕（4147），其所研發的愛滋病新藥TMB-355「皮下注射劑型」的臨床二期試驗分析結果順利超前，預計在九月出爐，這是近期中裕股價量縮趨堅的待盤走勢；如果明年順利進入臨床三期，將正式開啟中裕和國際大藥廠簽訂合作協議之門，搶攻全球一二○億美元的愛滋病新藥商機，屆時的股價表現就不是挑戰九四．四九元高點的目標了。

至於乳癌新藥的浩鼎（4174），主要用於治療末期轉移性乳癌的疫苗OBI 822/821，也是臨床進度超前的公司，預計一四年第一季完成收案，如果順利，最快一六年有機會取得藥證上市，搶占一六○億美元治療市場，被認為可能是台灣品牌第一個打進國際新藥市場的先鋒；此外，除了乳癌適應症外，該藥也將新增卵巢癌適應症，並自二期臨床開始啟動，且公司期望在ＥＣＦＡ架構下，取得中國食品藥物管理局(ＳＦＤＡ)快速審批，縮短兩岸取得藥證時間差距。只要一個利多，浩鼎的股價將突破量縮的橫盤走勢。

上述個股，除了新藥的研發時程已經有了規劃時間表可供參考外，最重要的是背後大股東與專業經理人，太景有永豐餘、許明珠博士；安成藥有名揚國際的陳志明；浩鼎、中裕有享譽國際的張念慈、張念原及潤泰集團；杏國有杏輝集團；這些條件都是未來在投資新藥股的時候要考量因素之一。

而近期興櫃新藥股漲幅最大者非寶齡（1760）莫屬，這家老牌製藥廠跨入醫美、新藥研發後，股價已不可同日而語。寶齡在○一年就跨足新藥研發，歷經十二年，終於在近期宣布，其所研發新藥Zerenex已由策略夥伴Keryx正式向美國ＦＤＡ遞件申請藥證(ＮＤＡ)，公司也計畫向歐洲ＥＭＡ遞交行銷許可申請，以取得該藥品的核准。

準掛牌股可搶短操作

根據寶齡策略夥伴簽訂的協議，雙方進度達成里程碑金(Milestone Payment)分四階段，包括向美國ＦＤＡ第一次申請新藥上市、取得美國ＦＤＡ第一次上市許可、取得歐洲任一國家第一次上市許可及取得日本第一次上市許可，都將在事件發生後一二○天內支付里程碑金，顯然寶齡最慢年底前有里程碑金可供入帳；此外，該藥目前也正進行不同疾病｜慢性腎臟病(ＣＫＤ)貧血病患磷與鐵缺乏症的二期臨床試驗，效果相當驚人；若然如此，今年將是寶齡轉虧為盈的基本轉機年。

新藥雖然有夢最美，不過，具有獲利的科妍（1786）、和康生（1783）、普生（4117）、友華旗下的友霖（4166）、杏一（4175）等都是可留意的標的股。