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中國負債膨脹速度驚人
影子銀行陰影籠罩 上海股市苦守兩千
影子銀行占中國經濟的比重其實很小;且目前中國擁有龐大的外匯存底,也足以應付。但無論如何,要根除這一條引信,是北京政府所必須面對的挑戰。
自從全球金融海嘯爆發以來,全中國負債的總金額快速膨脹,這令西方媒體愈來愈擔憂。
二○○八年,全中國負債總金額占GDP(國內生產毛額)的比重,尚為一三○%。而根據標準渣打銀行(Standard Chartered)所作的統計,至去年為止,該比重已經膨脹至二三一%的水平,遠高過中國人民銀行所估計的二○○%。
規模持續擴大
值得注意的,正是當地影子銀行(shadow banking)規模持續擴大,以及情勢的惡化,所帶來的潛在風險。根據巴克萊銀行(Barclays)的估計,至去年底,中國影子銀行的總規模大約在三八.八兆人民幣;亦即相當於全中國銀行體系總資產的近四分之一比重。
所謂的「影子銀行」(並非只有中國才有),是指在正常的銀行體系外,經營銀行業務的一些「狀況外」的金融機構。影子銀行貸款的對象,乃是正常體系中求貸無門的商家,並索取極高額的利息。
今年首季,中國大陸信託(trust)方面的產品總規模,較前一季再增長八%,而為一一.七兆人民幣。而如此的規模,較之二○一○年底,大幅膨脹達四倍。而這類的金融性商品,正是中國影子銀行最主要的資金來源(其他的方法,還包括經營財富管理及發行公司債)。
根據中國的海通證券估計,在今年前述這些信託產品,約有五.三兆人民幣的數量,即將會接二連三地到期─即總規模近四五%的比重。
二○○八年九月間,李曼兄弟公司(Lehman Brothers)突如其來倒閉事件,引爆了美國的「次級抵押房貸」(subprime-mortgage),以及隨之而來的全球金融大海嘯。而根據美國三大信用評等機構之一惠譽(Fitch Ratings)估計指出,在此之先的二○○二~○七年之間,全美國債務占GDP比重,增加了四一個百分點。
而在日本爆發金融危機之前,即於一九八五~九○年的十五年期間,當時全國的總債務占GDP比重,則增加四五個百分點。
就怕出現擠兌
目前中國總債務占GDP比重,膨脹的速度更是驚人,無怪乎會令越來越多的西方分析師憂心;根據惠譽估計,自二○○六年至去年的七年期間,中國的總債務占GDP比重,增加速度高達八七個百分點,遠超過其他國家在爆發危機之前債務膨脹的情形。
令人擔心的在於,一旦中國的影子銀行出現大規模擠兌,恐怕產生骨牌效應。不過,影子銀行占中國整體經濟的比重其實很小;而且目前中國擁有龐大的外匯存底,也足以應付。
但無論如何,要怎麼根除這一條引信,將是北京政府所必須面對的極大挑戰。