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看見新興產業成長股投資機會

洪周泰 文章摘錄自第1789期

先從研究報告中尋找產業趨勢向上、能見度五至十年的產業,再發掘財務體質健全,並且業績向上發展的公司;海康威視、太安堂就值得追蹤。

美國投資績效卓越的基金經理人彼得林區(Peter Lynch)說,「賺錢最好的方法就是投資過去賺錢、未來仍然會繼續賺錢的中小型績優成長股。」這句話歷久不衰,禁得起時代考驗,在大陸A股亦同樣適用。彼得林區將股市的公司分為六大類,分別有:緩慢成長股、穩定成長股、快速成長股、循環股、轉機股、資產類股,每一種公司的投資方法和評價,各有巧妙不同;但是讓基金績效能夠獨領風騷的類股則是快速成長股,基金的投資組合都會有幾家這種快速成長股,稱為「十倍數股」,這些快速成長股在數年內可以為基金帶來十倍的漲幅,所以雖然基金有些投資是虧損的,但是績效仍然領先群倫。

尋找十倍數股

大陸的新興產業相當多元化,而且產業生命周期也不同,有些產業已經走在上升階段,有些產業則在回檔修正階段,有些產業則已經修正結束,正在蓄勢待發,並非全數產業都同時間處於同一個階段,投資人如果能深入分析產業和企業核心競爭力,其實隨時都可以找到相當值得投資的機會。

而且可以利用產業或企業成長時間的差異,適時調整投資組合,投資績效將會更有競爭力,如果能夠運用企業財務數字作為基礎,產業深度作為中長期引領的燈塔,全力尋找並投資所謂的快速成長股,就是十倍數股,投資績效將是不言可喻。

在大陸A股要找到符合彼得林區投資條件的中小型績優成長股比例不低,投資人可以同時運用所謂的top down和bottom up的方法,先從研究報告中尋找產業趨勢向上、能見度五至十年的產業,再從企業群尋找財務體質健全,並且業績向上發展的企業,再做交叉對應,找出交集,務必在符合產業趨勢向上、企業業績也向上的條件下訂定投資策略,運用如此方法,風險自然降低,獲利容易提高,有多重的保障,績效必然令人滿意。

一般而言,大陸企業市值百億元以下的可以稱為小型股,市值百億~千億元之間的稱為中型股,千億元以上的則是大型股,由於大陸是個新興國家,雖然改革開放二十年之久,經濟發展快速,有些產業已經具備國際規模,但是也衍生了多種問題,因此現在仍處於百業待興的成長階段,經濟體雖然與國際融合,互相競爭,但是仍有為數不少的新興領域是國際企業很難分一杯羹的。

新興產業的分類和次行業非常多元,商機多樣,處處充滿機會,有些可以比照國際的發展模式,但是有些仍具備大陸特有的文化特色在自行發展,投資人必須廣泛閱讀,多面向思考,某些時候也可以運用創意和夢想來輔助,大處著眼,小處著手,投資績效可以期待,在進行投資決策的研究和思考過程中,其實是非常豐富人生的一種經歷和享受。

海康威視 安防一流

海康威視(002415)

主要業務是安控產品及行業解決方案提供商,提供攝像機、網路存儲、視頻綜合平台、中心管理軟體等安防產品,並針對金融、公安、電訊、交通、電力、水利、軍隊等行業提供解決方案。

解決方案面向全球一百多個國家和地區,在北京奧運會、上海世博會、六○年國慶大閱兵獲得廣泛應用。台灣的晶睿(3454)、奇偶(3356)是同業,但是台灣同業多以外銷為主,並且較少直接面對終端客戶,亦無工程能力,營業額差距十多倍之遠。

公司服務行銷全球,在中國大陸三四個城市設立分公司,在海外亦有多家分支機搆。多年入選中國安防十大品牌、中國安防百強榜首;連續三年入選福布斯中國潛力企業;連續六年以中國安防第一位的身分入選《A&S》「全球安防五○強」;連續三年名列iHS全球視頻監控企業首位;公司是全球一流的安防企業。

海康威視自二○○八年至一三年淨利潤成長四.六倍,是相當有競爭力的企業,過去兩年海外市場翻倍成長,目前海外營收占公司營收二○多%,將朝三成占比邁進,未來海外市場仍然會為公司帶來高成長;除了大陸本身各產業安防的需求仍然繼續成長之外,公司投入了互聯網產業與本業結合,最近推出螢石產品及新服務。

螢石服務係全新系列的雲端報警盒,螢石產品是公司在智慧家居和互聯網視頻布局的開始,緊接著將進入雲視頻和雲存儲服務,策略是透過與互聯網企業和大型運營商的合作,搶占視頻互聯網服務的入口,確立視頻內容服務商的地位。

最近公司宣布與樂視網(300104)合作,未來螢石將運用自己的智慧視頻技術,為樂視超級電視和未來的智慧硬體提供更多的雲端安全服務。雖然公司還沒有將人臉識別技術應用在螢石產品上,然而一旦公司螢石產品占據入口的位置,隨時可以導入該識別技術,可以為超級電視提供視頻識別,透過超級電視的攝影頭,辨識使用者的人臉識別,繼之為消費者提供更個人化的內容和服務;通過螢石雲服務,消費者也可以隨時隨地接收家庭的任何異常訊息警報,消費者可以在第一時間採取應有的安全防護措施,這是產業未來的趨勢,過去安全監控如台灣的中興保全(9917)提供的由第三人進行服務的營運模式,將會因此改觀。

樂視公司目前有CDN網路在大陸有三百個節點,三.五T頻寬,螢石雲業務非常需要巨量的視頻寬頻和存儲空間,雙方合作可以建立雲平台,為未來的各種雲服務建立寬廣的基礎,這是非常優勢結合的雙贏,將會為公司帶來另一成長的機會。

一四年上半年營收為六○億人民幣(下同),增長五四%,核心淨利潤為一五億元,增長五四%。第二季毛利率也較第一季回升,達到四八%,受惠於政策的扶持,如智慧城市、安防建設等都有中央、地方中長期的計畫支持,公司是大陸龍頭將可以長期占有一席之地。

最近預告一四年前三季核心淨利潤二四億~二七億元,增長三五~五五%,成長性目前看來仍然持續,而且又進入了另一個藍海市場智慧家居領域,與樂視網「強強聯手」,樂視網是大陸領先的視頻網站,客戶有數百萬,目前本益比處於歷史低檔區域,相當值得投資人關注,然而海外市場推展不理想,成長增幅降低及螢石服務推展速度慢,客戶接受度不高,都會造成業績成長及股價的衝擊,投資人亦須留意。

太安堂 行銷三大藥系

太安堂(002433)

主要業務是皮膚病類、心腦血管類、不孕不育症三大系列藥品。以皮膚病類藥起家,透過資本運作產業整合建立了皮膚類、心腦血管類、不孕不育症三大系列藥品事業,未來將加入人參及中藥飲片事業。

隨著大陸心腦血管患病率上升,心腦血管藥物的規模也逐年增加,公司主要產品心腦血管類事業心寶丸價格具優勢而且療效佳,在二線城市社區醫院以及鄉村地區市場普遍受到歡迎,同時併購取得了心靈丸、丹田降脂丸等獨家品種,心腦血管類產品增長迅速,預計未來兩年可有年平均四五%以上成長。

大陸不孕不育症發病率超過一成,隨著國家政策的開放,二胎政策啟動,潛在患者進一步成長,市場空間寬廣,成長可期,且中成藥競爭對手少,目前大力推廣獨家中成藥產品麒麟丸,銷量將可望繼續保持增長。麒麟丸系以不孕不育、優生優育、養生保健的訴求分階段推廣,預估未來兩年不孕不育類藥品營收可達年平均增長四○%。

由於種植面積減少、庫存消耗、供給有限、需求又持續旺盛,人參價格維持居高不墜,人參在未來三年內供給將遠遠不能滿足需求,因此公司除了既有產能外,有擴廠計畫;此外,中藥飲片業務繼續看好,營收可望持續增長,未來兩年人參及中藥飲片營收可達年平均增長四○%。

至於品牌及通路發展部分,太安堂積極建立太安品牌,以線下藥店實體推廣及線上電商行銷並進。預告一四年上半年核心淨利潤五七○○~六二○○萬元,增長四五~五五%,主要是心腦血管類藥和生育健康類藥,以及人參和中藥飲片的的營收增長。

未來兩、三年預期進入中高幅度成長期,公司是小型股,市值大約五○億元,目前本益比亦處於低檔區,值得投資人關注長期的發展,然而原材料價格上漲、中成藥價格下降,產品推展不如預期都會影響業績也需要留意。