兩個月前才因美國雙反初判，而股價、業績直直落的太陽能股，最近出現絕地大反攻，究竟國內太陽能股在漲什麼？

行情總在絕望中誕生」，這句話用來形容最近國內太陽能股的上漲，想來是貼切不過；只是，在國際太陽能股價普遍沒有好表現之際，國內太陽能股究竟在漲什麼？恐怕值得仔細探討。

兩個月前宣布的美國太陽能雙反初判，雖是衝著陸廠而來，但對台廠的衝擊尤為劇烈，國內太陽能股當時應聲重挫逾二成，少則一五％，多則二五％，是全球各區域太陽能廠中跌勢最為慘重的。

產業最壞情況已過

最慘的是，雙反才宣布，國內太陽能廠的業績也旋即在八月份重挫，電池一哥新日光（3576）八月營收較五月的歷史新高衰退近三成，昱晶（3514）則一口氣衰退逾五成，茂迪（6244）也衰退近四成，慘澹的營收表現，讓國內太陽能廠再陷入虧損的惡性循環，對應七月下旬股價的重挫，國內太陽能股一點也跌得不冤枉。

但最近，台廠逆國際大廠之勢上漲，類股波段平均漲幅達二成，短線大漲之後，接下來營運基本面能不能跟上漲勢才是關鍵。

實際的情況是，九月太陽能電池廠的稼動率已回升至八～九成，儘管這樣的稼動率水準，對電池廠來說仍很難轉虧為盈，但可以確認的是，短線產業最壞的情況已過，只要稍有利多，對於已跌落谷底的太陽能，都可望是正面的催化劑。

營收的回升是第一步，而這只能初判是產業逐漸脫離谷底的指標，以目前的太陽能產品報價來看，每瓦電池平均報價在○．三三～○．三四美元間，多晶矽晶圓平均報價在○．九美元附近，都仍低於廠商的生產成本，除非太陽能電池廠稼動率回升至一○○％甚至是一一○％，才能擺脫虧損窘境，而矽晶圓廠要轉虧為盈，仍得要寄望價格明顯回升才行。

太陽能報價回升，才是產業啟動正向循環的下一步。然而，三月以來，國際太陽能產品報價已連跌六個月，國內太陽能電池報價更因雙反因素於兩個月內下跌一五～二○％，台廠與陸廠幾已無溢價存在，近期因需求逐漸增溫，報價已開始止穩，加上廠商也已不願意再殺低價格接單，未來一段時間，太陽能報價跌勢確實有機會反轉，而回升的力道仍得視需求而定。

對於第四季的太陽能需求，市場已有著高度預期，所有的希望都寄託在中國這個市場上。國際太陽能研調機構Solarbuzz即指出，全球太陽能需求區域中，歐洲市場持續下滑，美國在上半年積極拉貨後，下半年成長力道也有限，全球太陽能需求的驅動力現階段主要來自於亞洲國家。

中國需求眾望所歸

根據Solarbuzz預估，未來五年，印度、中國及日本的成長率為最高，其中中國單一國家預估最快在二○一八年的累計安裝量將會超過一○○ＧＷ(十億瓦)，而中國國家能源局則宣布，在「十三五」期間，至二○二○年，太陽能發電裝機目標將達到一○○ＧＷ以上，然至今年上半年，中國太陽能的累計安裝量仍僅二○ＧＷ不到，未來幾年中國市場的成長力道確實相當驚人，也值得高度期待。

以往，中國都在下半年配合政策啟動強勁的拉貨需求，市場也普遍抱以樂觀期待，九月初，中國能源局甚至印發《關於進一步落實分散式光伏發電有關政策的通知》，明確政府對分散式太陽能的長期支持態度，政策內容包含解決場地資源問題、簡便申裝機制、允許補貼模式切換、鼓勵各種融資方式等，在在宣示政府發展分散式太陽能的決心。

中國能源局今年初對全年太陽能安裝量目標為十四ＧＷ，其中分散式及電站式分別為八ＧＷ及六ＧＷ，但是受到分散式太陽能各項政策不明朗，導致上半年的實際安裝量僅一ＧＷ左右，而電站式的安裝量則有二．三ＧＷ，上半年合計僅完成三．三ＧＷ，全年達成率偏低，八月份能源局談話確立中國全年裝置目標為十三ＧＷ後，市場對於下半年中國裝機量挑戰十ＧＷ，信心滿滿。

中國政策推動，當然眾望所歸，但其中有一點值得提出來思考的是，中國把今年的太陽能裝置重心都擺在分散式太陽能上，年度裝置目標設定在八ＧＷ，何以在上半年的達成率如此低？

台廠受惠程度待觀察

所謂的分布式太陽能，指的就是深入小區進行屋頂太陽能安裝計畫，中國研調分析指出，分布式太陽能之所以難以在中國快速推動，幾個問題包括服務商投資成本高卻很難找到潛在客戶、廠商回收難及融資難度高等，如果大家期望中國能源局在九月公布後，相關問題就能夠在三個月內立馬解決，並快速拉升裝置量，恐怕有過度樂觀之嫌。

再者，投資人也不要忘記，中國雖是未來幾年全球太陽能裝置量成長最快的地區，但中國太陽能廠的總體產能也是全球最大的，中國是全球的太陽能市場中，唯一有能力針對快速成長的需求自給自足、甚至還可能為其他市場帶來後座力衝擊的國家，若投資人把國內太陽能廠的復甦希望寄望在中國的政策上，恐怕最後失望會大於期望。

當然，實力強的台廠，仍有能耐取得中國訂單，像茂迪（6244）最新宣布與業者簽署二二ＭＷ的分布式太陽能模組供應框架協議，並已開始出貨，明年預估安裝量將可達到八○ＭＷ，除此之外，台廠還能分得多少來自中國的訂單，也仍待觀察。

總結而言，從全球的需求成長角度來看，第四季太陽能的旺季成長動能確實值得期待，但台廠並沒有絕對受惠的主場優勢，近期大漲的國內太陽能股，要就此展開多頭復甦恐言之過早。