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油價面臨八十美元保衛戰
產油國未達共識 IS組織賤價賣油
沙烏地和伊朗相繼向亞洲客戶主動調降油價,唱衰國際油價後市;如果產油國未能達成減產共識,油價就看不到止跌跡象。
全球經濟成長趨緩影響原油需求,國際石油輸出國組織(OPEC)會員國目前仍沒有減產的跡象,沙烏地阿拉伯日前表示接受國際油價在每桶八○美元以下,伊朗跟隨沙國腳步向亞洲客戶調降每桶原油報價一美元,拖累國際油價再創新低,西德州原油期貨瀕臨每桶八○美元保衛戰。
先前美元指數表現太強,固然是引發這波國際油價下跌的重要因素,但是近期原油市場關注的焦點卻放在原油的基本面問題。即使最近美元指數已經回檔,油價還是照跌不誤。過去美國是重要的原油進口國,但今年美國在頁岩油的供應大幅成長,降低對進口原油的需求。根據美國能源局(EIA)的預估,十一月美國主要頁岩油每日產能會比前一個月增加約一○.六萬桶。截至十月三日為止當周,美國地區每日原油生產上揚到八八八萬桶,創一九八六年以來的三○年新高,明年美國原油每日產能可達九五○萬桶。
這兩年美國大幅減少對進口原油比重,二○○五年用油有六○%是進口,一三年降到三二%,預估明年比重只剩下二一%,創下一九六八年以來新低。再者,EIA近期針對全球每日原油需求預估,比九月份的報告下修三○萬桶,反應歐元區經濟疲弱和中國經濟成長力不如過去強勁,影響對原油的需求。
原油變成買方市場
過去OPEC產油國在控制國際油價的走勢總能努力尋求共識,並在國際油價下跌過程中減產原油以維持油價表現。現在因為美國對進口原油需求大減,長期依賴原油出口賺取外匯收益的產油國,需要各憑本事積極尋找新客戶來填補美國減少中東原油的缺口。沙烏地阿拉伯在十月初率先調降對亞洲客戶每桶一美元後,中東第三大產油國的伊朗跟上沙烏地阿拉伯的腳步,也向亞洲客戶調降每桶油價一美元。在這個情況下,產油國還無法達到減產的共識,各國只能透過各種方式拉攏客戶,造成現在的原油市場變成買方市場。
另外,恐怖組織伊斯蘭國(IS)在八月初和敘利亞政府軍爆發激烈戰鬥,最後搶奪到敘利亞最大一處油田夏爾(Shaar),並拿下控制權。在此之前,IS七月攻占伊拉克第二大城摩蘇爾,並奪下當地三座以上油田。根據財星(Fortune)報導,伊斯蘭國賤價賣油,以每桶二六美元低價賣給伊拉克油商。原油專家估計,IS每日可進帳三百萬美元,並能維持IS的運作。低價賣油,也是打壞原油市場行情的原因之一。
本刊前期曾分析,國際油價必須維持在每桶八二美元以上,才能讓波斯灣產油國的政府財政維持預算平衡。加拿大油砂分離提煉的成本約六○~八○美元,開採成本最貴的深海原油開採成本介於七○~八○美元。以採油成本推估油價的下檔支撐大約在每桶八○美元,隨著近期大跌後的國際油價還是沒有看到止跌跡象,沙烏地阿拉伯對外宣稱已經作好國際油價長期維持在每桶八○美元以下的心理準備。
從高檔大跌近二六%
這波西德州原油價格從六月份高點下跌至今已經高達二五.七%,瀕臨八○美元保衛戰,英國布蘭特原油同期間跌幅更超過二八%,兩個國際原油報價這波都創四年新低,且是二○一一年以來最大的跌勢。這的確是反應新興市場需求不振,造成原油庫存增加的事實。如果產油國沒能達成減產共識,任憑各產油國削價搶市,八○美元以下的油價真的會出現。
國際油價的跌勢拖累汽油價格表現。十五日美國汽油價格每加侖跌到二一五.一九美分,若和六月下旬高點相比,波段跌幅超過三一.七%,這波汽油價格跌勢比原油還大,汽油價格也跌入空頭市場。
關於原油價格的後市,華爾街投資銀行全面看衰,美國銀行上周將西德州原油明年的預估從原先的九六美元下調到九○美元,但暗示這波西德州原油最低可能會跌到七五美元;布蘭特原油的明年預估則從一○八美元下調到九八美元。
高盛證券先前預期布蘭特原油的每桶八五美元是底線,因為這是美國頁岩油的開採成本。只要油價維持在八五美元以上,頁岩油廠商是獲利,頁岩油每天可以生產一一○○萬桶,並能維持正的現金流量。但只要油價正式跌破八五美元以下,情況就會改觀。
原油探採類股跌幅最大
能源研究公司Wood Mackenzie預估,如果油價持續下跌,頁岩油的壓力就會增加。目前中小型頁岩油公司這幾年來一直處於現金流量赤字的情況,油價下跌意味著這些公司要不停地開採才能維持較高的現金水準,卻增加頁岩油庫存,會進一步破壞市場行情,造成頁岩油產業的崩盤,最後迫使中小型廠商被迫退出市場。
從六月二十三日至今,S&P能源類股指數的跌幅約兩成,原油和天然氣煉油類股指數同期間跌幅約一九.二六%,原油和天然氣鑽採類股指數下跌三三.二%,是所有S&P指數產業類股跌幅最大者。由此可見,當國際油價持續下跌之際,原油相關探採業者受到的衝擊最大。