台股隨國際股市回檔修正，加上成交量能萎縮，法人操作趨勢動見觀瞻，在選擇逢低布局標的之前，除風險控管外，務必留意籌碼動向。

水能載舟、亦能覆舟」，五月天還告訴你可以煮粥，套用到「利益放在前頭」的金融市場更是如此。台灣股市屬於淺碟型市場，隨著政策改變，除了外資持股比重創下歷史新高外，由於成交量能萎縮，也讓外資交易占每日成交金額比重提高至二成五以上，成了台股短期趨勢中最大主導力量的來源。

成也外資　敗也外資

外資今年在九月九日之前，於集中市場共計買超三八八一．六八億元，然而隨著總體經濟、滬港通、食品安全等國內外利空因素襲擊，外資翻臉就跟翻書一樣快，除了在期貨市場放空口數創下天量，且在現貨市場持續且用力賣超。

從期、現貨籌碼與指數變化對照來看，外資於九月二日(波段高點隔日)在期貨市場布空單逾一萬口，而後至今逾月包含轉倉都沒有低於一萬口空單以下，並於十月六日(十月五日終結現貨市場連續十七天賣超)空單一舉突破三萬口，創下歷史新高，四個交易日後台股跳空下跌，年線正式失守。

而在現貨市場方面，外資正式由買轉賣發生在九月十日，當天台股收盤小幅度跌破季線，而後季線成了天花板，一路向下探尋找支撐。自九月十日～十月十七日共計二七個交易日當中，僅有一天買超四○億元，回頭看來像是為了隔日大舉布空單所做的準備，共計賣超一三○四．八二億元，而指數下跌九二二點、跌幅九．七七％。

外資在台股扮演的角色越來越吃重，不僅影響指數與成交量，也影響了國內兩大法人機構投信與自營商，主要戰場在現貨市場，尤其是操作相對短線的自營商，對於指數變化更靈敏，領先外資於八月二十八日就開始轉為賣超，至十月十七日的三五個交易日當中，共賣超達二六天。

本波指數最低跌破了去年收盤點位，不過外資今年至今依舊是買超台股超過二五○○億元。而在國內法人方面，同樣以九月十日至十月十七日當基準，自營商賣超二五二．九六億元，投信則反向買超一○．五六億元，合計三大法人在二七個交易日賣超達一五四七．二二億元。

在自營商賣超個股當中，共十一檔個股遭到賣超逾一萬張，其中中信金（2891）賣超逾一○萬張高居第一，另外群創（3481）、友達（2409）、聯電（2303）與佳世達（2352）也都賣超逾兩萬張。而投信的賣超名單當中，僅有聯電賣超逾一．五萬張，不過有不少過去認養的個股，都出現了棄養的跡象。

散戶總是最後一隻老鼠

上櫃指數由於前波就已經直接修正至年線，因此在第一階段的殺盤中，指數仍多維持在年線之上，然自十月七日開始補跌至十六日見低點，法人賣超力道大幅提升，尤其自營商在七個交易日之內，賣超金額就達到四二．五億元，指數下跌一二．○五％。

散戶後知後覺的歷史依舊重演，在同一期間之內由於高達二六○檔個股跌幅超過兩成，其中四○檔更是重達三成以上，使得融資餘額也跟著減少了六一．九九億元，而當中真正開始大幅減少的時間點，起始於跳空跌破年線當天，四個交易日內(至波段低點)融資快速減少達七一．七億元，但也開啟了台股的反彈契機。

指數跌得快，反彈的速度也不慢，台股在低點出現後的五個交易日內，就彈升了二七四點、三．二％，彈升幅度為波段跌幅二六．五八％，不過成交量能依舊偏低，許多個股因跌幅過深，離成本過遠賣壓尚未出籠是原因之一，此外，若以籌碼面角度尋找標的，可特別留意在前一波修正中法人逆勢買進的個股。

扣除掉聲請重整的勝華（2384），以驅動ＩＣ封測廠的頎邦（6147）最受到青睞，合計買超達六．一萬張，另外中鋼（2002）、大眾銀（2847）、新日光（3576）、長榮航（2618）、華航（2610）、萬海（2615）與台灣大（3045），都加碼三．五萬張以上，而緯創（3231）、統一（1216）、漢翔(2634)、遠百（2903）、京城銀（2809）與兆豐金（2886）也都有兩萬張以上的買超。

逆向買超股留火種

驅動ＩＣ解析度和平均售價越來越高，加上功能整合，與用於電視、智慧手機面板出貨量持續增長，除了推升驅動ＩＣ晶片需求，包含矽創（8016）、聯詠（3034）第三季連續三個月營收都是創下歷史新高，都名列法人逆勢買超標的；另外，封測廠頎邦也同樣受到帶動。

在蘋果iPhone 6系列推出大熱銷下，頎邦第三季營收同樣也是連三個月改寫歷史新高，合併營收四六．八五億元、年增一七．五％，且預期第四季至明年初，可望受惠大尺寸與４Ｋ２Ｋ電視面板，進入歐美節慶假期與中國新年拉貨旺季，驅動ＩＣ需求暢旺，營運持續看俏。

全球經濟成長趨緩，對於原物料的需求下滑，尤其是油價更是市場矚目的焦點，雖然台灣油價下滑幅度沒有太明顯的感受到，不過西德州原油從六月高點下跌至今，最大跌幅逼近二六％，而英國布蘭特原油同期間跌幅更是超過二八％，不僅為二○一一年以來最大跌勢，也都同樣來到四年來新低價位。

運輸業者強勢翻轉

油價下跌對於陸、海、空運輸業者來說，都能夠降低成本，其中航空燃油占航空業者成本逾四成，法人預期長榮航與華航每個月將可節省四～五億元的燃油支出費用，復航（6702）也同樣可望受惠。

第四季雖然是貨櫃航運淡季，不過由於運力與價格間漸漸取得平衡，再加上油價下跌可望有效控制成本，貨櫃運輸三雄的長榮（2603）、陽明（2609）與萬海，也是法人逆向布局的標的。而陸運業者如宅配通（2642）、大榮（2608）等除了油價利多外，也可望搭上中國光棍節的網購商機題材。(三大法人進出籌碼表詳見第一二八～一三三頁)