台幣大貶、陸股吸金及預期美國今年將升息等因素，外資要賣台積電股票其實很合理，所以這波追殺真正的原因，並不在台積電的營運出狀況。

跨入二○一五年以來，半導體產業最重要的大事，就是外資對台積電無情的砍殺，在短短九個交易日裡面，幾乎一面倒地調降台積電展望、唱衰今年營運動能，更大舉拋股，導致台積電股價重挫近八．五％，也面臨一三○元的保衛戰！

而這波外資對台積電的追殺理由，多源自「台積電將痛失蘋果Ａ９核心處理器的代工訂單」，其實，欲加之罪何患無辭！十五日台積電法說會，董事長張忠謀親上火線，不單公開告訴外資，台積電今年還是很好之外，預期今年第一季營收可望與上季持平，更是跌破外資圈的眼鏡。

追根究柢來看，外資圈狂砍台積電股票，原因多來自資本市場的變動，尤其油價暴跌，諸多產油國家的主權基金開始大舉出售在海外的投資，以便將資金挪回救祖國，這情況其實普遍發生在很多國家的股市。此外，因為第一季向來都是傳統淡季，外資出現季節性持股的調整，很正常；另外，近來台幣大貶、中國股市吸金，以及預期今年美國將升息等因素，外資要賣台積電股票其實很合理，所以這波外資對台積電股價的追殺，真正的原因，並不在台積電的營運出狀況。

接下來就得探討兩個議題，第一是台積電第一季與今年的整體展望。第二是蘋果的Ａ９核心處理器訂單，在台積電與三星之間，到底花落誰家。

拿Ａ９要簽賣身契

首先就台積電第一季展望部分，若不計台幣貶值的貢獻，估首季營收僅季減三％，低於外資圈估算的季減五～一○％，之所以如此強勁，理由有，半導體庫存在去年底就調節結束了，客戶端並無高庫存的疑慮。第二，市場需求強勁，台積電首季除二○奈米訂單繼續增溫外，十六奈米有第一個客戶開始小量產出貨，此外二八奈米產線依舊滿載。而若加上台幣貶值的挹注，台積電估今年首季營收大致與去年第四季持平，絲毫未見淡季陰霾。

市場預估全球半導體產業年增率五％，晶圓代工業產值將成長一二％，至於台積電今年的成長，會比一二％再多幾個百分點；換言之，台積電今年營收估可年增一五～二○％，甚至更多。而台積電去年賺進超過一個股本，今年要繼續再賺進一個股本，還是很有機會的。張忠謀十五日法說會中，雖未正面回擊外資圈對台積電今年營運成長動能趨緩的疑慮，但某種程度上，張忠謀打臉外資的意味還是存在的。

此外，台積電去年近百億美元的資本支出已經夠嚇人了，這次更可怕，丟出今年高達一一五～一二○億美元的資本支出，其中八成要用在十六奈米與二○奈米產能擴充，以及十奈米設備與研發支出，宣示著台積電繼續要當晶圓代工龍頭的決心。台積電在先進製程部分，二○奈米今年產能將倍增，估占今年營收比重二成，十六奈米部分，去年底就完成驗證，目前更已經替第一個客戶小量產，手上有超過十五個設計定案，第三季會有小量，第四季開始有營收貢獻。十奈米方面，在研發中，進度良好，與客戶正處於設計定案階段，預計二○一七年量產。

再來就是，蘋果Ａ９代工單到底花落誰家？去年第四季，台積電的十六奈米與三星的十四奈米，都送樣給蘋果進行驗證，進入二○一五年後，蘋果找來台積電與三星進行Ａ９代工訂單的協商，但要給代工訂單，卻有附帶條件的，就是蘋果要求備貨半年，這無疑是要簽下一張半年的賣身契，就晶圓代工產業來說，這是相當不合乎遊戲規則的，為此，蘋果Ａ９瞬間成了毒蘋果，先前搶單積極的台積電與三星，瞬間卻步，誰都不想接。

台積可望獨啃Ａ９訂單

而依照蘋果的規劃，Ａ９核心處理器需要在今年第二季就開始量產，下半年用在智慧型手機iPhone 6S與6 Plus S上面，但在台積電和三星都不想做的前提之下，業界普遍預期，Ａ９晶片量產的時間一定會延後。但蘋果也不能讓Ａ９晶片量產延後太多，有鑑於此，蘋果最終與晶圓代工廠在條件上進行協商的可能性甚高。

再來，依照晶片設計的複雜度，以及台積電的十六奈米和三星十四奈米製程有明顯差異的前提下，兩家公司要均分蘋果Ａ９代工訂單，業界普遍認為並不容易；換言之，最後結果很有可能是一家廠商通吃，只是誰吃？

其實，拿下蘋果的Ａ９晶片代工訂單的晶圓代工業者，必須同時替該晶片進行ＰＯＰ封裝，也就是要Turn key完成，而現階段市場焦點都放在前段晶圓產出，卻忽略掉後段封測部分。

Ａ９晶片在後段封測部分，有採用到特殊規格的訂製測試機台，這部分，台積電機台都已經就位了，但三星卻還沒，即使三星現在下單採購，機台到位時間可能是今年第四季以後甚至明年了，三星要能Turn key產出Ａ９晶片，最快也要明年，但或許有人說，三星可以採用舊機台來測，這並不合理，且恐嚴重影響晶片產出後的良率與穩定性，所以，從Turn key角度來看，今年內有能力承接蘋果Ａ９訂單的，對台積電來說，真的是「捨我其誰」；也就是說，至少今年內，台積電還是非常有可能「贏者通吃」！