中國工商總局白皮書披露阿里巴巴賣假貨問題，遭美國法律事務所調查，阿里巴巴將如何度過這關？

阿里巴巴去年雙十一單日銷售金額創下歷史新高九三億美元，年增率高達六二％，一月底陸續遭到美國法律事務所以涉嫌披露不充分消息展開調查，同時間還有阿里巴巴發布低於市場預期的上季財報。阿里巴巴在雙重利空夾擊下，造成近期股價重挫並創三個月新低。部分市場人士擔心，阿里巴巴最近遭中國工商總局披露在網站賣假貨的消息，讓投資人聯想起過去在美股掛牌交易的中資企業很多有財務不透明或作帳的問題，遭到空頭摜壓和股價重挫的情事，未來是否也會發生在阿里巴巴的身上，受到市場關注。

工商總局曾隱瞞白皮書

至截稿為止，已經有七家美國法律事務所受到客戶委託，針對阿里巴巴涉嫌消息揭露不充分進行調查，阿里巴巴正面臨投資股東集體訴訟的風暴。從一月二十三日中國國家工商總局白皮書發布至今，已經造成阿里巴巴的股價重挫超過一六％，市值蒸發掉約三四○億美元。

事件的發生起源於中國工商總局發表一份報告指出，阿里巴巴旗下網路購物平台淘寶網的真品比率僅有三七％。四天後，淘寶網發出公開信反駁。一月二十八日中國工商總局重砲回擊，指出阿里巴巴在五大方面存在十九項問題。工商總局的回擊引發華爾街投資人的注意，造成阿里巴巴股價短期間內重挫。

中國工商總局屬於政府機構，任何的調查報告在金融市場具有高度的分量。根據瞭解，這份白皮書實際上是去年七月份，在中國各省級工商部門和阿里巴巴的一次閉門會議的會議紀錄和總結。當時剛好是阿里巴巴準備要在美國ＩＰＯ的關鍵時期，當時中國監管部門為了不影響阿里巴巴上市前的進度，以閉門形式進行，事後也未對外發表。

這個消息對美股投資人造成很大的震撼。在美國的法律中，包括「美國一九九三年證券法」和「美國一九三四年證券交易法」中明確強制上市公司披露和禁止詐欺；其中，強制披露包括公開發行時的初始披露和上市交易後的持續披露。就時間上，阿里巴巴公司在去年七月份就已經知道有這份白皮書的存在，卻沒有在去年八、九月間阿里巴巴辦理上市掛牌交易時向投資大眾揭露相關訊息內容，已經違反美國相關的證券交易法規。

去年九月上旬阿里巴巴進行上市前的認購引發市場熱烈迴響，原本要發行三．二億股的美國存託憑證(ＡＤＲ)，每股承銷價六○～六六美元，募資規模達二一一億美元，因為認購熱烈被啟動「綠鞋機制」再增發一五％的超額認購，實際募資金額達二四三億美元，創下美股ＩＰＯ募資的歷史新高紀錄。當時透過公開釋股的籌碼都來自阿里巴巴的經營高層和原始股東。

由於超額認購太踴躍，去年九月十八日阿里巴巴以每股六八美元的價格正式掛牌交易後不久，就在十一月十三日創下每股一二○美元的掛牌新高，資本市值膨脹到全球第八大企業。由於上述超額認購和掛牌後股價上漲的氣氛，是建立在沒有那份中國工商總局白皮書的基礎下，近期阿里巴巴股價重挫後，當時認購的投資人在訊息沒有完全揭露下造成投資虧損，股東近期委託美國法律事務所打算向阿里巴巴公司要求賠償。

二○一一年專門研究並放空疑似作假帳中資企業的渾水公司(Muddy Waters)，當時點名的嘉林實業(Sino-Frest)和玖龍紙業的股價都因此重挫。玖龍紙業當時是中國最大民營企業，卻因為作假帳疑慮被標普信評撤銷評等，兩家公司在美股後來都遭到下市的命運。玖龍紙業經過財務重整後重新在美股上市，但市場對玖龍紙業的興趣已經不高。

市場信任度被打折扣

阿里巴巴已經是全球最大的電子商務公司，卻發生資訊揭露不透明問題，喚起華爾街投資人在四年前一堆中資企業作假帳的刻板印象，衝擊市場對阿里巴巴公司的信任。一旦信任度被市場遭到打折扣，至少金融市場會調降現有給予阿里巴巴的本益比。馬雲與阿里巴巴的高層經理人要如何和大型投資機構溝通，挽救阿里巴巴的股價走勢，正考驗他們的智慧。