歐洲央行撒錢，驅動歐元走軟，提升歐洲出口品競爭力，對於台灣供應鏈理應同步受惠，然而在成本、匯兌等因素下，所產生的利與弊，投資人仍須留意。

台灣四面環海，北通日本，南接東南亞，西則可達中國沿海，地理位置具有優勢，且在地狹人口內需成長受限，長久以來對外貿易扮演著發展核心。不過，也因為外銷比重高，匯率的波動與廠商緊密相連，尤其繼美、日兩國寬鬆政策之後，歐洲央行也接替實施，整體資金投入規模預估不亞於美國ＱＥ，帶動歐元大幅貶值，對於台灣與歐商生意密切往來的公司，營運也逐步受到影響。

歐系出口競爭力增強

當中，歐洲一直以來以精品聞名，這股傳統也延續到汽車生產，更讓歐系車聞名全球。包括福斯集團旗下的福斯、奧迪、保時捷、藍寶堅尼、賓利；飛雅特集團的克萊斯勒、法拉利、馬莎拉蒂，以及寶馬集團、戴姆勒集團等，都是市場指標。特別是，受惠寬鬆政策，低利率時代來臨，加上低油價等誘因，今年以來歐車銷售動能增強。

根據歐洲汽車製造商協會(ＡＣＥＡ)數據顯示，歐洲二月汽車掛牌數成長七％，今年前二個月掛牌數成長六．六％，累計數量達一九九萬輛。同時，歐洲平均車齡七～八年，進入換車潮，經濟好轉，消費者信心回升，研調單位也預估全年成長率可望達到五％，優於去年二％，連兩年正成長。

另外，不僅內需轉強，在歐元貶值之下，也使得歐系汽車出口價格更具競爭力，在內、外需求同步加溫，除了反映在車商銷售數字，對於汽車零組件族群當中，歐洲營收比重高的公司，業績有機會脫穎而出。其中，國內專攻汽車被動安全配備的劍麟（2228），來自於歐洲地區營收高達五成，所生產的安全氣囊充氣器殼體、預縮式安全帶精密導管，透過三大客戶Autoliv、TRW、TAKATA，間接打入福斯、雙Ｂ、奧迪等歐系車廠。

再加上生產原料來自德國，歐元走貶有助於採購成本降低，進而成為族群中貶值的主要受惠者。同時，劍麟前三大客戶合計市占率高達九成，全球車市銷售持續看增，公司訂單也可望成長。受惠北美市場強勁，劍麟二月營收二．八一億元，累計前二月合併營收六．三七億元，年增九％，且在展示架部門進入旺季助攻，首季營收有機會挑戰同期新高。

劍麟、朋程訂單穩增

在車用搭載主被動安全配備重視程度日益增加，以及大客戶ＴＲＷ被德國ＺＦ集團收購，有助公司市占率持續擴大，中長期訂單具備想像空間。因此，劍麟今年也啟動南投廠、中國湖州劍力廠的擴產，因應未來成長需求，後續營運值得留意。

另一方面，去年在全球車用二極體市場，擠下Hitachi及Bosch成為市占率第一的朋程（8255），在固有的二極體產品隨著車市穩定增長，成為公司獲利基本盤，開發多年的穩壓ＩＣ也將在第三季起出貨至義大利Denso，將為日廠首度委外的產品，不僅具指標意義，未來效益若能順利擴散，獲利將從穩定成長轉進躍升，具有挑戰一個股本的能力。

值得留意的是，過去歐洲車廠因生產成本考量，朝向南美洲、東南亞、亞洲等地區尋找供應鏈，成為台廠抬頭的原因之一。不過去年至今則是在歐元大幅走貶下，歐洲當地成本有效降低，也讓車廠過去向外擴大釋單誘因減低，將可能影響供應鏈後續接單的狀況，則是中長期必須關注的部分。

貶值效益利弊參雜

生產柴油引擎噴油嘴的宇隆（2233）即表示，過去幾年中國人口紅利逐漸消失，加上貶值使得歐洲競爭者生產成本差距縮小，以及車廠採購策略轉變，朝向貼近市場生產，今年歐洲地區營收預估僅能持平到微增。因此，對於零組件供應鏈而言，若非產品市占率達到一定規模，客戶轉單機率不高，否則面對歐元貶值的衝擊，於製程、價格、技術等面向持續精進，才能保有因應變化的競爭力。

此外，除了汽車零組件族群競爭優勢，可能因匯率波動而產生變化，台灣兩大ＮＢ品牌廠，華碩（2357）、宏碁（2353）深耕歐洲市場，歐元走貶的影響不小。根據華碩去年第四季財報，受到新興市場及歐元匯率走軟，單季毛利率一二．六％，季減一．一％，同時，匯兌損失約七．一億元，侵蝕每股純益近一元，獲利大幅低於市場預期。

而宏碁由於避險得宜，去年第三季毛利率則是不減反增，僅業外匯兌損失○．五四億元，影響較為輕微，不過去年以來在歐元急貶之下，市場也擔憂獲利數字將添增隱憂。另一方面，網通族群向來營運也與歐洲景氣連動性高，尤其歐元區ＰＭＩ連續二○個月站穩五○之上，經濟穩步復甦帶動訂單增溫，包括智易（3596）、合勤控（3704）、中磊（5388）歐洲營收比重都超過三○％，連帶去年獲利也皆出現逾雙位數的成長。

其中，智易六成營收來自於歐洲地區，去年在客戶急單與IP STB挹注，ＥＰＳ也創近四年新高。雖然第一季為傳統淡季，不過在ＳＴＢ、ＬＴＥ路由器及小型基地台出貨量仍可較去年成長，法人預估全年營收可望成長二位數。然而，由於智易有三成貨款以歐元計價，原物料幾乎都以美元採購，去年第四季始毛利率已受到影響，也為今年獲利埋下不確定因素。