蘋果二手機登陸、中國智慧手機市場成長趨緩，讓中低階手機市場打了個冷顫， 不單導致手機供應鏈地震，也連累台灣半導體產業遭遇亂流。

向來是台股資優生的半導體族群，最近似乎都生病了，產業景氣充滿疑慮，卻摸不著頭緒，其實原因眾多，尤其在蘋果二手機搶進中國、中國智慧型手機市場成長趨緩等影響下，讓中國中低階手機市場打了個冷顫，不單導致手機供應鏈地震，也連累整體半導體產業遇到亂流，但若是庫存去化順利、新機接受度高，下半年還是榮景可期。

蘋果低價搶市好殺

二十一日，鴻海集團旗下富智康的電商平台富連網，開始出售二手iPhone，因為搶購熱絡，不單一度當機，更誇張的是，還得限量搶購，因為貨源不足，採取每周三中午十二時搶購的方式銷售，而且每人限購一支！

看起來似乎只是單一事件，很難讓人聯想到，此事竟會成為中國手機業者心中的痛，也是今年第二季半導體產業景氣成長力道不如預期的關鍵因素之一。尤其蘋果開始要大舉鯨吞蠶食中國中低階智慧型手機市場的舉動，很有可能會重創原先蓬勃發展的中國手機產業，加上中國等新興市場自今年起在智慧型手機的成長力道將開始趨緩等多重影響下，今年第二季整體半導體景氣的成長力道，遠遠不如預期。

最近很多人都在問，為何近期半導體類股表現明顯疲弱，有不少ＩＣ設計類股紛紛跌破季線與月線支撐，股價甚至有持續探底危機；尤其在台積電（2330）法說會後，市場對半導體產業的基本面轉趨悲觀，大家不免有所疑慮，難道半導體這個向來是台股資優生的產業，病了嗎？會一病不起嗎？

簡單來說，今年第二季整體半導體產業景氣不如預期，應該歸咎於中國中低價智慧型手機市況不佳！幸好最差的情況，可能就在這一季了，六月下旬雲霧漸散，七月撥雲見日，更有不少半導體廠商對於今年下半年的旺季充滿期待。

由於ＰＣ發展趨緩，過去幾年來，半導體產業年年能維持高成長，仰賴的是智慧型手機的崛起與普及，而智慧型手機的整個版圖中，蘋果加上三星為高階機種的霸主，剩下的一半，靠的就是以量取勝的中國中低價智慧型手機了，但第二季中國中低階手機市場不佳，整個手機供應鏈受挫，更連帶拖累第二季半導體產業，首當其衝的廠商，包括以中國中低階手機為主要銷售對象的手機晶片廠聯發科（2454），以及驅動晶片設計業者敦泰（3545）、奕力（3598）等，另外近期手機用功率放大器產業也開始出現雜音，至於封測雙雄之一的矽品（2325），因中國營收占比過高，要不受牽連也很困難。

引爆高庫存壓力

「五一」往往是中國上半年手機銷售的重要時節，在備貨需求的帶動下，相關半導體供應鏈第二季業績應該會比第一季有一～二成的季增率，但今年看起來，鋪貨力道非常薄弱，即使第二季有新機上市，但單一機種的備貨數量較往年，至少掉一半以上。

至於中國大陸中低價智慧型手機最近為何不好，原因很多又複雜，但大致上可以簡化成以下因素：其一、也是殺傷力最大的，就是蘋果揮軍搶市。簡單來說，蘋果將iPhone手機的價值利用到極致，新機上市之際鎖定高階市場，二手舊機則結合鴻海之力，主攻中低價市場，以富智康所屬的富連網和飛虎樂購為主進行銷售，未來的銷售通路甚至還可能延伸到淘寶網上。

而在富連網上二手iPhone的銷售，iPhone 5十六Ｇ版一三九九人民幣(下同)，三二Ｇ版一四九九，六四Ｇ版一五九九；iPhone 5C八Ｇ版一一九九，十六Ｇ版一二九九；iPhone 5S十六Ｇ版二○九九，三二Ｇ版二一九九，六四Ｇ版二二九九；簡單來說，就是一支iPhone 5不到一萬新台幣，價格非常「殺」，難怪造成搶購。

此外，還不只如此，手機業界盛傳，蘋果下半年還有一款低價搶市的秘密武器─iPhone 6C，預計的售價是一九九九人民幣，相關的半導體零組件陸續自五、六月供貨，第三季上市銷售，蘋果將這款手機定義為搶攻中國等新興市場的利器。目前整個中國手機廠不論是一般品牌或白牌業者，都很擔心蘋果手機搶市的影響，在戒慎恐懼與觀望的心態下，紛紛在今年上半年減少新機推出的數量。

第二，去化庫存的壓力！以大趨勢來看，去年開始中國中低階手機銷售力道就開始趨緩，但整個手機供應鏈卻不斷生產，雖然讓整個半導體產業鏈在去年第四季繳出單季營收與獲利創新高的好成績，但卻也埋下了高庫存壓力的伏筆。另外，中國運營商的通路據點，向來是中國中低階智慧型手機銷售最重要的管道之一，但今年上半年因電信系統運營商補貼太少，導致在運營商據點銷售的手機數量明顯減少。而依據台積電所釋出的訊息，目前Fabless端的庫存高於正常季節需求約六天，約七十六天，這也導致半導體供應鏈目前都還處於去化庫存的狀態。

聯發科新晶片缺席

第三，中國中低階手機向來是聯發科的主戰場；換言之，中國甚至新興國家的中低階手機，多半採用聯發科的晶片，而基於成本效益，中國手機廠推出中低階新手機的時間，便往往會跟著聯發科推出新款晶片的進度(roadmap)而定，但嚴格來說，聯發科今年五、六月以前在新晶片的推出上，幾乎是繳白卷的。

對於中國手機業者來說，手握高庫存有去化壓力，遭遇蘋果低價搶市的嚴重威脅，加上聯發科沒有新款晶片推出，缺乏性價比較高的新平台可以抗衡下，中國手機廠當然會抱持較為觀望的態度，不敢在今年第二季貿然推出太多新機種，即使推出新機，數量也明顯較過去大幅減少，而上述三個因素加總，也是中國中低價智慧型手機市場最近會明顯疲弱的原因，更連帶拖累整體半導體景氣走揚的力道。

聯發科上半年未推出新晶片，以結果論來說，也可稱為掉了市占率，３Ｇ掉給展訊，４Ｇ輸給高通。好在聯發科自六月起到整個下半年將會推出高性價比的犀利新品，積極曝光搶市，屆時可望帶動整個供應鏈趨向活耀；聯發科預計五月下旬、六月初將可量產MT6735M，為四核心工作頻率一GHz晶片，專攻中低階智慧型手機市場，而七月更會有性價比非常高的秘密武器，即MT6753問世，此為八核心工作頻率一．五GHz晶片，專攻中高階智慧型手機所用，到了今年第四季，還會有鎖定高階智慧型手機的十核、全頻MT67XX(名稱未定)晶片問世。

其實不單聯發科，高通今年首季推出的驍龍810晶片有過熱問題，致使目前僅有宏達電「hTC One M9」、LG 的「G Flex 2」、小米的「Mi Note Pro」等機種採用，更連累高通痛失三星Galaxy S6與S6 edge的訂單，但後續還會有多款晶片問世並推廣，如六、七月間推出815晶片，今年底前推出820晶片。

或許有人質疑，其實今年第一、二季還是有部分廠商，如宏碁（2353）、華碩（2357），甚至聯想等推出新手機，但一來這些廠商在整體手機市占還不算很高，且聯想今年上半年推出的新機數量也不算多，最重要的是，今年三、四、五月問世的新款智慧型手機，多半採用的是英特爾的手機晶片。在去年九月，英特爾出資十五億美元入股紫光集團，與展訊結盟後，展訊便成了英特爾手機平台在中國大陸銷售最好的管道，更是英特爾搶攻中國市場的最好武器，尤其英特爾為了搶占手機晶片市占率，祭出犀利的價格補貼政策，甚至不惜半買半相送，其實也會是聯發科與高通得積極面對的重要挑戰。

所以說，中國智慧型手機成長趨緩、市場庫存過高有去化壓力、蘋果揮軍中國中低階智慧型手機市場，再到聯發科上半年新款晶片缺席，綜合這些因素後，便讓整個第二季中國手機市場需求不振，但也有人說，中國中低價手機市場不好，還有高階市場可以期待，像是蘋果的iPhone 6與6 Plus還在出貨，甚至還有Apple Watch要上市，以及三星的Galaxy S6與S6 edge繼續衝量。

半導體期待Ｑ３旺季效應

就是因為第二季中國中低階智慧型手機市場不好，但蘋果和三星的高階機種還在出貨，才能讓第二季整體半導體景氣還能勉強維持正向成長；另外，還得考慮一個因素，就是今年首季整體半導體產業表現強勁，尤其多數廠商首季營收均維持去年第四季的高檔水準，導致整體基期明顯墊高。

整體來說，今年第二季半導體產業將陷入成長不如預期的窘境，但不代表「衰退」；簡單來說，就是第二季半導體廠商平均的營收季增率約在個位數上下，不及以往動輒季增一～二成，甚至一五％以上的成長率，尤其對半導體廠商來說，若營收太過仰賴中國中低階智慧型手機市場者，四、五月營收恐怕就不會太過理想，而近日市場甚至傳出，有某功率放大器晶片的國際龍頭廠，因中國手機市場銷售太過疲弱，加上手握過高庫存，近期開始大砍單。

半導體族群第二季營運表現不如預期，短期內可能會拖累相關類股的股價走勢，甚至成為外資、主力的提款機。不過，景氣和股價一樣，有下就有上，目前半導體業界對於今年產業景氣的趨勢論調，多傾向這波半導體產業鏈、手機供應鏈庫存去化的動作，可望在今年第二季下旬結束，日前台積電法說會中便曾提到此點，加上聯發科新晶片平台推出在即，下半年中國智慧型手機的新機市場可望百花齊放，半導體廠商營運將自六月下旬起加溫，整體景氣自第三季推升，至於推升力道，還是得取決於市場對於接下來推出的新品接受度而定了，而現階段半導體業界也多傾向對下半年的旺季效應，有不小的期待。