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營益率連四季成長股出列
物聯網+4G、汽車產業多頭格局不變
第一季財報出爐,細究財報數據是正確的選股參考,這當中又以營益率最具獲利參考價值,是評價公司每年營收能創造多少獲利的關鍵數字!
三個月一次季報公告旺季來臨,自結獲利年增幅度大的個股股價早已提前反應,而每個月的營收並不能看出公司獲利的實質面,季報的公告,可以進行投資篩檢,以PE為操作模式的投資人,勢必要看獲利能力,而獲利能力就是看公司每收進一元的營收,可實際創造的獲利有多少,這個數據就是營益率。
營益率是獲利重要指標
營益率是營業利益除以營業收入,而營業收入是公司收進來的錢,營業利益是公司賺進來的錢,當中的差異就是產品從進料、生產、成品到出貨的過程中所產生的成本和費用,扣除這些成本和費用,就是公司淨獲利,因此營益率是評價公司獲利的基礎。千萬不要落入龐大營收的迷思中,營益率若小於零,就表示公司窮的只剩下營收。
所以,營益率能夠維持穩定的公司,基本上就是好公司,但是如果能「持續穩定的成長」又更具備好與成長潛力,根據第一季已公告(約一二○○家)季報公司篩選出營益率連續四季(一四年第二季~一五年第一季)成長的公司,總計有三八檔。不過若將去年同期(一四年第一季)一併考量進去,則倉佑(1568)、春雨(2012)、台產(2832)、工信(5521)不在名單之列(因較去年同期衰退)。
除了營益率,未來產業發展趨勢也需考量進去,從表格中可以約略看出產業族群性,包括物聯網相關的4G產業、汽車應用占最大宗,而去年下半年原物料價格一路下跌,至今並未見明顯回升,低價庫存的效應,也反映在部分橡膠類、特用化學、鍛造等產業。
當中的南帝(2108)就受惠於製鞋、汽車、醫療等下游需求帶動,生產的乳膠、橡膠、乳膠板、精煉膠與熱塑性橡膠銷售強勁,四月營收八.七二億元,創二二個月以來新高,而包括BD、AN等石化原料報價仍處在低檔,成本持續降低,營益率因此跳升至兩位數,達一二.三八%,連續五季成長;股價也一度創下一年半以來新高,達二三.五元。
同樣受惠塑化、基本金屬等原料價格下跌的還有特用化學的國精化(4722)、安控的聰泰(5474)等;國精化的主要原料包括苯乙烯(SM)、並烯酸(AA),價格自去年下半年開始下滑,一直維持在相對低檔位置,因此營益率也同創五季新高,來到九.二二%;聰泰也因原物料基本金屬價格大跌,安控產品成本降低,加上智慧城市的題材,業績表現不遜色,營益率亦從去年第一季的一二.○一%倍增至今年第一季的二四.九九%。
強新、江興受惠汽車產業看俏
連續一年多頭的汽車相關產業,目前看來長多格局仍未改變,根據研調機構預估,整體車市至二○二○年將突破一億輛,且至二○三○年將成長超過一.五倍,達一.四億輛。當中,最主要貢獻來自於新興市場,未來十五年銷售量將有倍數成長的實力。跨入汽車領域的鋼鐵線材製造商強新(5013),由於提供車用(提供歐系、日系車廠的附屬螺絲廠)需求占比已達五五%,幾乎可說已是道地的汽車零組件股。去年EPS拉升至二.一五元,創下四年以來新高紀錄。
強新今年在主力客戶Volkswagen中國市場的需求帶動下,開啟擴產投資規劃,預料在新產能開出挹注,以及半導體及光電產業無塵室應用的EP管(營收占比八%)毛利率高出車用十個百分點,每年均持穩貢獻獲利下,法人估今年EPS將挑戰三元,依目前股價計算,本益比相較於汽車零組件相關同業可說相當低。
同樣受惠汽車產業發展的江興(4528),營益率連五季創新高,四月營收刷新紀錄,全年EPS挑戰三.八元,也是PE相對低的汽車零組件股;為升(2231)則持續因胎壓偵測器(TPMS)已成標配的效益激勵,出貨持續創新高,營益率在第一季創下歷史新高紀錄,達四四.九九%,連續七季成長,繼去年賺進一個股本之後,法人推出在股本增加下,為升同樣可在今年創造獲利一個股本的成績,股價一度攀上四○○元以上價位,已成為汽車零組件產業中的比價指標股。
此外,因應物聯網時代來臨,4G需求持續強勁,儘管中國第二季智慧型手機銷售動能不強,不過3G轉換到4G的速度並沒有慢下來,加上各國4G頻段不盡相同,支援多頻多模的功率放大器(MMPA)需求暴衝,當中控制頻段切換的璟德(3152)手機天線開關組(ASM)需求大增,創造營益率連續五季成長,第一季營益率四七.三五%、EPS二.○一元紛紛改寫新高,四月營收亦連續第二個月創歷史新高,來到一.三五億元。
4G帶動PA需求,砷化鎵代工的宏捷科(8086)受惠,營益率自去年第二季開始轉負為正,今年第一季躍升至二七.一七%,EPS一.七四元,亦改寫新高紀錄。