Ａ股到底能不能納入ＭＳＣＩ新興市場指數，將影響全球一．七兆美元資金的配置；政策的引導下，陸股要走慢牛、長牛，上證四○○○點將展現強大支撐。

眾所矚目，Ａ股納入ＭＳＣＩ新興市場指數與否，答案要等到六月十日才會揭曉，這關係著全球一．七兆美元資金的布局。尤其今年以來大陸股市總市值增加五成，達到九兆美元，已成為全球第二大股票市場，以ＭＳＣＩ指數為投資參考的全球基金，卻仍未真正踏入Ａ股市場，隨著Ａ股的開放，以及長線看多的情況，愈來愈多的分析師期待ＭＳＣＩ今年就可納入Ａ股。

對於Ａ股納入ＭＳＣＩ新興市場指數，中國政府也是相當期待，這是中國國家大戰略—人民幣國際化，重要的一環，因此，可以看到近期大陸股市一系列的開放動作，似乎都是為了趕上ＭＳＣＩ明晟調整的腳步。

Ａ股下半年大幅開放

股市的開放程度，是ＭＳＣＩ明晟評估的最高準則，二○一四年十一月十七日，「滬港通」的開通，標示著Ａ股對外開放進入全新階段，最重要的意義就是海外資金通過「滬股通」買進上海股票，不需要事先核備，只要在限額之內，採「先到先得」，相當於可以自由進出滬股。雖然人民幣兌換仍有限額，但是承做「滬股通」的券商，基本上都有解決換匯問題的能力，幾乎等同換匯買滬股沒有限額。

然而Ａ股有上海、深圳兩個市場，「滬股通」只能交易上海五七○餘檔個股，仍有五○○檔左右的個股不能交易；深圳的股票則因「深港通」還未開通，海外資金仍不能自由交易。

所以，Ａ股一定要更開放，才能順利進入ＭＳＣＩ新興市場指數。

五月八日，市場傳出「深港通」已獲中國國務院批覆，很快就會公布。港交所行政總裁李小加也透露深港通系統準備可以在七月底完成，也就是說「深港通」很有可能提前於第三季正式開通。另外，中金公司在日前發布研究報告稱，今年年底人民幣或將完全可自由兌換。

這兩件事有什麼意義呢？「深港通」加入之後，海外資金也可以交易深圳的股票，「深股通」的額度預料將比現行「滬股通」高，「滬股通」的額度也會跟著提高，未來更可能取消總額限制，海外資金通過「滬股通」、「深股通」交易Ａ股，將等同於沒有限制。可預見，屆時人民幣兌換需求會大增，假若今年底人民幣可自由兌換，那麼即使是數百億美元的海外資金要進出Ａ股，也不會有問題。

更何況，現在Ａ股的日均量已經提高到一兆人民幣(約一六○○億美元)以上，絕對足夠容納全球基金進場交易。至於交易的個股，「滬股通」、「深股通」本就以大、中型個股為主，足以符合外資需求。

Ｂ股、Ｈ股比價可期

然而，在開放可以放空Ａ股之後，現行的「滬股通」使用額度仍然相當低，顯然在股息稅、股東權益等細節的疑慮未完全釐清之前，機構投資人對於投資Ａ股還是有點裹足不前。中國監管機關一定要趕緊解除這些相關疑慮。

若Ａ股納入ＭＳＣＩ新興市場指數，全球基金經理人勢必會再產生一個疑惑，就是同樣一家中國企業，卻有Ａ、Ｂ、Ｈ股，而且還同股不同價。Ｂ股和Ｈ股都有其歷史背景，在大陸股市不對外開放的年代，Ｂ股和Ｈ股是開放給外資參與的資本市場，上市企業也有籌資的管道。

如今，Ｂ股已經完全喪失作用，在Ａ股對外資開放之後，Ｂ股也該功成身退。因此，Ｂ股退場應該也會是今年大陸股市的一場煙火秀，風險偏好的投資人，可以留意折價率高的Ｂ股。

上證四○○○點才開始

至於Ｈ股，目前有二○七檔，其中Ａ＋Ｈ有八八檔，預計未來Ａ＋Ｈ兩地上市的公司還會再增加。Ｈ股與Ｂ股不同處在於，Ｈ股有眾多的大型央企，而且在香港這個國際市場掛牌交易，不會像Ｂ股被時代所淘汰，反而是Ｈ股有國際上的評價，對中國企業是正面的。因此，Ａ股愈開放，可以期待Ａ、Ｈ股間的價差會縮小到合理的區間。

當然，以目前的情況，到底Ａ股會不會在六月如願納入ＭＳＣＩ新興市場指數，機會仍是一半一半。不過，還是有幾個訊號可以觀察。

首先，人民幣降息、降準的趨勢不會改變，也就是大陸股市的慢牛、長牛是肯定的。就算今年Ａ股無法成為ＭＳＣＩ成分，明年肯定也會成真，Ａ股納入ＭＳＣＩ新興指數是遲早的事，由此看上證指數四○○○點是長線的支撐。

再者，短線上可以觀察「滬股通」的使用額度是不是明顯增加。目前每天一三○億人民幣的額度，使用的額度非常少，近日甚至因為賣出較多，單日額度的餘額還經常出現超過一○○％。若在六月十日之前，看到「滬股通」買進使用額度明顯增加，或許可以解讀為市場強烈預期Ａ股將成為ＭＳＣＩ成分，那麼大陸股市短線可能就會結束整理格局，展開新的一波漲升。