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大陸資本市場重寫全球版圖
中國股市狂飆笑傲全球,今年來已增加接近一整個日本股市的市值,總市值逼近一○兆美元。值得重視的,不僅是大陸A股次級市場的交投活絡,特別是初級IPO市場的復甦以及多層次資本市場架構的迅速發展。這對大陸經濟轉型和產業創新起了關鍵性作用,也對鄰近地區的股票市場特別是台灣造成重大影響。
中國資本市場雙向開放
今年以來,中資企業透過在大陸和香港股市進行IPO,籌資近二九○億美元,超過美國的一五○億美元,這也是中國IPO市場首次居世界之冠。純粹以A股市場來看,滬深兩市IPO融資規模達一七○億美元,為去年同期五六億美元的兩倍多。
以深證綜合指數為例,二○一四年初以來該指數已上漲近兩倍,今年以來漲幅亦高達一一四%,而上證綜指漲幅亦有五三%,兩者的本益比分別為六九倍及二一倍。大中華除了大陸居全球IPO之冠外,香港今年也完成了全球第二及第三大IPO交易案,唯有台灣斯人獨憔悴。
華泰證券在香港上市籌資了四五億美元,稍早另一家中資券商廣發證券亦籌資了四一億美元,國泰君安證券即將在A股上市,總籌資金額高達三○○億人民幣。根據統計,今年迄今,香港IPO總規模就達到一一八億美元,已經遠超過紐約證交所的九一億美元。
為配合人民幣國際化,大陸最近也推動一系列和資本市場有關的開放,積極擴大離岸人民幣資金池。
大陸證監會與香港證監會最近就展開內地與香港基金互認工作正式簽署備忘錄,允許符合條件的內地與香港公募基金通過兩地監管機構簡易的認可或許可程式後,分別向香港和內地市場的公眾投資者銷售。
五月,中國人民銀行並同意將人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點地區擴大到智利,這是中南美洲國家第一次拿到RQFII額度,RQFII試點地區現已達到十三個國家和地區,目前總額度已超過一兆人民幣。
此外,上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所集團剛就共同建設離岸人民幣金融工具交易平台達成戰略合作協議,計畫在德國成立合資交易所。合資交易所將於二○一五年第四季正式投入運作,將主要研發和交易以「離岸人民幣」計價的證券和衍生產品。這一系列措施都是大陸資本市場雙向開放進程中的重要步驟。
大陸證監會表示,以「滬港通」開通為標誌,中國資本市場迎來了一個開放的新時代,主要特點是「雙向開放」。資本市場雙向開放,第一、有利於大陸資本市場逐漸走向成熟,推動資本市場長期健康發展。第二、有利於加快人民幣國際化步伐,推動資本項目可兌換。第三、也有助於建構開放型經濟新體制,滿足未來整體對外開放的需要。
放棄F股改赴A股?
五月底,大陸又推出了上海「戰略新興板」。這有兩個大背景:一、政府鼓勵「大眾創業、萬眾創業」,二、中國多層次資本市場體系建設進入關鍵階段。戰略新興板聚焦的就是新興產業(企業)和創新型企業,重點服務已跨越了創業階段、具有一定規模的新興產業(企業)和創新型企業,尤其是戰略意義明顯的企業。
這個新市場在設立初期,重點支援七大戰略新興產業,「中國製造二○二五」十大重點發展領域企業,以及科技創新型企業。上交所的戰略新興板在產業定位上更加明晰,更強調「新興」和「創新」兩大特點,為不少尚未有盈利的互聯網公司上市開了綠燈,此外,也為海外上市的中概股回國上市建立了通道。
目前有超過一二○○家中國企業通過紅籌模式在境外上市,市值達到二.五兆美元,其中新興企業市值超過一.三兆美元,「互聯網+」有關企業市值超過六千億美元,不乏增長力強、增長迅速,具有戰略性意義的優質企業。
從二○一○年開始,大陸在美國的中概股便出現了密集的私有化退市,尤其是最近的暴風科技,在A股上市後連續暴漲,總市值超過三○○億元,相當於原來在美上市時迅雷市值的八倍。目前退市成功,正在準備A股上市的中概股包括盛大和分眾傳媒,而最令人期待的是阿里巴巴集團旗下的螞蟻金服,涵蓋所有互聯網金融業務包括餘額寶和新的網上
銀行,未來在上交所新興板上市。
對於台灣資本市場而言,大陸資本市場的重大變革會有以下幾個影響,第一、資金加速移向海外。台灣由於證所稅及政治紛擾等因素,股市上漲力道不足,投資人會增加轉向海外布局。第二、企業改前往A股上市。A股IPO本益比動輒三、五十倍,甚至上百倍,新三板交易熱絡,台商有很強誘因放棄F股改赴A股上市。第三、大陸企業將加速海外併購,進一步拉開和台灣的差距。最近大陸女首富周群飛的藍思科技私募六○億人民幣,將展開系列投資併購。第四、人民幣取代美元、新台幣成為融資新渠道。華映宣布在福州上市的華映科技將募資一二○億人民幣,資金完全來自中方,用於建設新六代線。
面臨這種衝擊,台灣需要思考根本性的資本市場改革,才能重振信心,台交所要推「台星通」,還不如和新加坡這個難兄難弟共同探討未來如何合併或深度整合,或許更有效,要打敗「A+H」,可能要靠「S+T」。
(本專欄由黃齊元、李孟洲、鄺民彬、陳至勇輪流執筆)