雖然美國實質經濟復甦加快，不過必須考量庫存及需求買氣，汽車、房產及運動相關產業短中長期訂單才夠明確，基本上，下半年營運動能將持續向前挺進。

過去全球股市、房市漲勢經常被說是資金行情，如今雖然歐、日、中等國仍持續放水寬鬆，不過全球最大的經濟體，也是第一個大規模執行收水的美國，由於經濟進入實質復甦階段，不僅持續帶領全球經濟成長，也讓美概股樂見下半年及明年營運發展，有機會在美元升息造成普遍評價下修之際，成為逆勢走揚的中間份子。

庫存問題非全面都好

事實上，美國進入實質經濟復甦階段並非全無雜音。其中，最為市場擔心的是，今年首季受到嚴寒氣候、美西港口紛爭、油價下滑等影響，造成貿易亦字擴大及企業庫存大增，進一步影響第一季ＧＤＰ成長率從原先○．二％下修至負○．七％，雖然這些僅為暫時性負面因素，對於後續經濟持續復甦影響極低，加上第二季失業數據大幅優於預期，顯示經濟動能仍相當充足，但首季低ＧＤＰ成長率造成的大量企業庫存，已成為當前企業亟待解決的問題。

就目前公布的數據來看，雖然企業整體存貨／銷售比從二月份一．三七開始滑落，但四月份仍持續位於一．三六的高水準，相較○九年一．四九高峰來看，已稱得上高水位，讓美國企業出現一輪的去庫存動作，除了影響供應鏈營收表現，近二、三個月台灣外銷訂單及出口更是出現不小幅度的衰退力道，預料出口數據低迷恐持續影響多數外銷股第三季業績發展。

不過，調整庫存的過程中，仍有值得留意的產業，尤其是飛機、汽車、工廠機具、房屋等耐久財產品，雖然躉售存貨對比銷售同樣增加，但比值上較非耐久財庫存問題好上許多，配合個別公司競爭力的展現，營運仍可望交出亮眼數據。

當中，持續表現亮眼的車市，今年銷售再較去年約成長五．九％，整體年化銷售達一八．一百萬輛，打破金融海嘯後新高，加上保有量二．五億台汽車平均車齡超過一一年，亦讓市場持續看好美國汽車銷售前景。

其中，和大受惠美國變速箱大廠Brog Warner下單持續放大(占營收約三成)，帶動今年前五月營收大增二五．一％，加上特斯拉將在今年推出四輪傳統休旅車種Model X，需要兩顆變速箱，對於和大的拉貨有望大幅度成長下，成為下半年營運再上層樓的關鍵，因此，股價已從今年一月來持續上漲，甚至一度挑戰百元大關，成為美概汽車股中表現最亮眼的公司。

和大拉出零組件比價行情

同為特斯拉的概念股還包括生產電子線束的Ｆ─貿聯（3665）及扣件廠世德（2066）。其中，世德上半年受到訂單出貨遞延影響，營運較不出色，不過，除了美國汽車市場持續成長外，最大客戶ＧＭ的新專案訂單及特斯拉今年訂單成長五成的預期之下，股東會時表示今年營收成長一成，法人普遍認為今年ＥＰＳ約在七～七．五元，相較於同業三星（5007），或是和大及貿聯等特斯拉概念股相比，本益比確實偏低，值得留意。

房市訊息更是驚喜連連，除了先前新屋銷售創下○九年後新高，近期公布成屋銷售創下○九年一一月來最大增幅外，更重要的是五月房屋營建許可躍升一一．八％至一二八萬戶，改寫下○七年八月來新高，加上美國政府透過Fannie Mae與Freddie Mac等兩大房地產貸款機構放寬對首次購屋者的放款條件，顯示後續房市持續火燙的機會極高，大大支撐包括衛浴五金的橋椿（2062）、門鎖五金的福興（9924）、窗簾ＯＢＭ廠億豐(8464)及ＯＥＭ廠慶豐富（9935）等，相關供應鏈今後營運成長動能。

除了美國房地產持續火熱延燒外，橋椿、福興或億豐表面上雖然都是生產成熟型產品，但事實上，橋椿擁有業界唯一壓鑄方式生產，目前在高階衛浴五金無人可以匹敵；東隆被併購後，福興成為全市場最大且寡占的門鎖五金ＯＤＭ廠外，近年還跨入一級門鎖市場有成，晉升成為安全防護(如保全)五金供應鏈；億豐則是成功轉型為客製化窗簾品牌，挑戰國外Hunter douglas(HDG.AS)及SPRING過去壟斷的市場。

房繕三雄各築營運護城河

而今年三家營運表現皆交出亮眼成績，即使橋椿受到客戶調整營收認列方式，造成五月營收較同期衰退(事實上僅遞延一～三個月認列)，但實際上三家產能利用率仍持續保持在高檔水準，且就目前產能推估，法人預估這三家今年ＥＰＳ分別約四～四．二、三．八～四．二、九．五～十．五元水準，除了億豐因為獲利率、ＲＯＥ等較高，享有超過一五倍的本益比外，橋椿及福興目前本益比都還在一三及一一倍上下。

值得留意的是，由於美國房產處於快速成長且庫存水準極低的位階上，不論終端客戶端或是過去市場周期來看，美國房市成長期少說還有三～五年，相較汽車等行業更具能見度，為此，橋椿、福興及億豐計畫在台中、高雄及柬埔寨增加新產能及設立新廠因應，營收成長力道將持續展現，有望成為台股深陷外銷出口陰霾中的光明燈。

手動工具機方面，龍頭鑽全（1527）雖然受到帳上三億美元貶值影響，第一季獲利較去年大減，但事實上，除了受惠美國房產復甦外，由於美國及歐洲都有新客戶加入，首季營業利益卻較同期成長三成，第二季營收約較同期成長一成，預估本業獲利仍有望較同期大增二～三成，法人預估，拉長至全年，排除帳上匯率因素，全年本業獲利將成長二五％，ＥＰＳ四．七元，本益比目前僅九倍。

喬山　被遺忘的運動概念股

運動市場方面，除了機能衣銷售大增讓市場發現ＵＡ等新世代品牌之外，背後代表的運動風潮外，近年影視明星不斷秀出健美身材，全球吹起一股健身熱潮，三月份私募基金更收購世界最大的美國健身器材廠商Life Time Fitness，背後意義及效益值得深思。

而國內最大、全球第三大運動健身器材品牌的喬山（1736），由於近年積極切入商用健身器材，逐漸放棄毛利率較低的低階產品，去年營收成長一成，營益率反而成長八八．七％，今年則在美國新客戶於第三季出貨，法人預料全年營收仍有望成長八～一○％，ＥＰＳ挑戰五元，亦是可以留意的標的。

不過，值得留意的是，由於美元升值影響，製造業重返美國力道大幅減弱，近半年ＰＭＩ指數大多表現不佳，造成生產自動化設備軸承的瑞穎（8083）、鋁鋼塑複合板材料森鉅（8942）、橡膠輸送帶廠鑫永銓（2114）近期營運顛簸，算是美國經濟復甦下暫時脫隊的族群。