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得力營運成長趨勢明確
需求動能強勁 持續擴充產能
運動風潮席捲全球,所需穿著與配備分工細緻,帶動整體紡纖類股表現剽悍,得力上半年營收成長將近三成,預期下半年營運與獲利將有機會更上層樓。
在風口上,連豬都會飛」,當趨勢一旦成形,方向就很難遭到逆轉。全球掀起運動狂潮,品牌一哥Nike納入道瓊成分股是明確起點,而瑜伽服飾Lululemon,與近年迅速竄紅的UA(Under Armour),也讓運動產業從一大缸,拆分成各細項專業運用,讓各類型運動與需求的消費者,都能夠獲得更為全面性的選擇。
上半年營收高成長
每項運動對於服飾與配件要求都不一樣,也帶動各式各樣機能性服飾的需求,而台灣廠商在全球機能性布料市占率高達七成,品質、技術、交期與服務,都獲得品牌客戶認同,也讓紡織、製鞋等產業在無人聞問多年過後,全族群股價飆升,成為台股聚光燈焦點,而明年將舉辦奧運會,可望讓熱潮持續延燒。
觀察紡纖類股今年上半年的業績成長性,以得力(1464)最為傑出,營收達到三○.八九億元,較去年同期大幅成長二九.三%,且逐月營收皆在四億元之上、成長率皆高逾兩成,雖然還是會受到淡旺季的影響,但是總體性的成長趨勢,已經相當明確,下半年仍值得期待。
得力第一季營收較去年同期成長三四.一二%,更重要的是毛利率從一三.七四%,拉升至一八.四八%,為五年多來新高,合併營業利益達九六一二萬元,創下一九九八年以來新高,而稅後純益五九六三萬元,更較去年同期大幅成長超過八倍、EPS○.二八元。
雖然得力六月起進入傳統淡季,單月營收下滑至四.四四億元,整體第二季營收逐月下滑,並較第一季微幅衰退至一五.四億元,不過六月營收年增率仍有二三%,第二季年成長率也依舊高達二五.八%,且預期營益率與毛利率,都有機會較第一季更佳。
為滿足客戶拉貨需求,得力積極擴充產能,繼去年底增加五○萬碼,使長纖布月產能從二○○萬碼拉高到二五○萬碼,與佳和(1449)合資佳得,得力持有五三%股權,設立一○○萬碼染整產能,預計七月開始量產,九月可達到一○○萬碼染整產能,在達到經濟規模下,預期今年合併毛利率可望再拉高二~三%。
運動機能布比重提升
得力的客戶頗為分散,包括知名運動品牌UA、The North Face、PUMA、Adidas及Columbia等,只要客戶業績增加,營運就能夠跟著成長。而從產品結構來看,以往家飾布、流行布種各占營收四五%,運動產品只有一成,然而經過近幾年調整,去年底運動機能布比重已拉升至六五%,其中最大客戶是UA,占運動品項約達三成、整體營收比重兩成,成為UA最大平織布供應商,另外家飾用布降為二五%、流行布種只剩下一成。
此外,得力也已與豐田通商子公司Toyotsu Fashion簽約;豐田通商是日本豐田集團核心企業,經營豐田集團海外投資和貿易業務,未來Toyotsu Fashion所需要的布由得力供應,Toyotsu Fashion則專注於成衣通路的銷售,目標是瞄準二○二○年東京奧運,雙方將在設計、製造紡織品及成衣銷售共同合作,拓展國際市場。
預計第一年得力將供應二○○萬碼布,同時自Toyotsu Fashion技轉後加工處理技術後,訂單量將擴大為八○○萬碼,帶動整體的業績成長。由於去年底處分上海廠土地入帳,EPS達四.一四元,決議配發一元現金股息、○.五元股票股利,現金殖利率約三.五%。
操作建議:股價沿上升趨勢線盤堅,今年僅上周隨指數重挫一度跌破季線,不過當日就回到季線上,顯示強勢格局並未改變,中、長期均線維持多頭格局,日KD指標也再度交叉向上,若量能放大,則利於攻勢再起,反之高檔整理。