歷經近三千點下跌，台股理應在跌破十年線後有一波反彈行情；惟基本面不佳是事實，中長線未來應以帳上現金多、歷年皆賺錢公司為標的。

最近國內外金融動盪可說是今年之最，先是人民幣終於撐不住了，引發亞洲貨幣一波競貶；二十四日美國道瓊指數盤前大跌，一度暫停交易，開盤下跌超過千點，終場收跌五八八點，是近六年來僅見，蘋果股價還一度重挫一一％。國際油價則摜破四○美元(美國西德州)，至三七．七五美元，新興市場指數創近六年來新低，幾乎都要回到金融海嘯時低點。這些國際金融市場大震盪都令人怵目驚心，心想金融海嘯是否又來了？

很意外地，中國在股市下跌及習近平上台後第一次大閱兵將登場壓力下，二十二日周末，未宣布降息，直到二十四、二十五日上證指數連續大跌八．四九％及七．六三％，才在二十五日晚間宣布降息及降準，預估將釋出七五○○億人民幣，果然還是在九月三日大閱兵重要日子前先下猛藥，儘管如此二十六日中國股市也是開低震盪，再創波段低點後才拉升，上證指數艱苦防守三○○○點。

中國大力救市

中國從去年十一月開始降息，至目前已降息五次及降準三次，累計釋出資金幾乎是二○○八年四兆人民幣救市一半，連一向不動如山的人民幣匯率也貶值，顯然中國內部問題很嚴重，加上打奢、打老虎，內外交迫。不過不要懷疑中國政府力量，這次雖然早在四○○○點就開始救市，但金融力量還是很強大，且開發中國家股市大震盪是很正常，就算腰斬到二六○○點，將來還是有機會再創新高，這點不必懷疑！長線可找低點分批買進。

中國經濟是硬著陸？還是軟著陸？不得而知，但是進出口金額衰退，影響最大就是近幾年向大陸傾斜最嚴重的台灣，台灣出口有近四成是到中國，中國不振，台灣出口金額連續衰退，第二季經濟成長率只剩○．六四％，再來主計處下調今年經濟成長率為一．五六％，較五月下修一．七二個百分點，是二○○九年來最低，若未來旺季持續不旺，那麼可能連保一都有問題。筆者前次曾提及，過去四年台灣經濟成長率最低都還有二．○六％，當年台股最低為六八五七點，如今果如政府預估成長率只有一．五六％，那麼指數向六五○○～六○○○點尋求支撐並不令人意外。不過這是指長線！

基本面差　長線觀察油價

台股領先國際股市從五月初的一○○一四點開始下跌，五月月線下跌一一八點、六月下跌三七八點、七月下跌六五七點、八月至二十七日止下跌八四○點，從月線上看十分驚人，若以高點低點算已下跌二八一一點或二八％，累計今年下跌一六．一％，僅次於希臘 。而全球主要股市中，只剩日本、法國、阿根廷、丹麥、芬蘭、義大利及西班牙投資報酬率是正的，大家都下跌。主要還是景氣不如預期。

其實與景氣關係最密切的就是石油，國際油價在三月出現四二．四一美元低點，八月份破底，一次摜破到四○美元到三七、七五元，有外資機構看三○美元。其實不管多少，從去年的一○七．七美元下跌至今，累計跌幅已達六五％，已經夠驚人的，而靠石油輸出賺錢的俄羅斯、中東油國，財政壓力可見一斑，弄不好是會革命的。過去我們常說中東主權基金如何攻城掠地投資全球，相對地，現在也要班師回朝救本國經濟，其所投資的商品、股票相對就有變現賣壓，這或許是全球最強的美國股市快速補跌原因之一。只要油價未止跌，賣壓就可能間歇性出來。油價疲弱，代表全球消費力弱，景氣不好，所帶來政治壓力也是要注意。而強勢如美國股市，道瓊季線也穿年線而下，一七五○○點以上壓力形成，未來也要面臨考驗。

短線上現在最強的美國股市補跌，中國救市措施也出爐，亞洲貨幣也貶過一輪，除非再有大利空，否則應該偏向跌累先休息一下，等待後面新的經濟數據出來再說，也就是因為還未見底，所以操作上大家都較偏向短線。台股跌幅夠深，且政策積極作多，包括國安基金聯合壽險加銀行團等超過上兆元資金將進場護盤，且實施庫藏股家數增多。配合外資在期貨上多單口數超過二萬口，融資一周內減少超過二五○億元，台股短線要再破七二○三點可能性降低，即使跌破也會反彈。問題是將反彈到哪裡？

國家隊進場　短線不易再破底

就技術上來看，十日線及月線同步下降至七九○○～八二○○點，換句話說，八二○○點壓力已成，當然指數距離季線八八二○點還有超過一千點的空間，未來一定會有一次向季線作逃命反彈，只不過要透過反覆震盪，這點國安基金也很清楚，畢竟沒有強大經濟數據做後盾，加上油價疲弱，子彈總不能一次打完，因此若見指數急漲勿追，且一定要嚴控資金比重，等待出現急跌後再進場搶短。

過去台股在兩千年網路泡沫破滅下跌時，有過一次月線七連黑、二○○二年有過六連黑、二○○四年SARS時有過五連黑，目前台股出現四連黑，下個月理論上不是反彈就是跌幅縮小，十月份反攻機會就較大了。

至於短線上選股標的，以穩健為原則，就是以權值及金融股為主，即使指數再大跌，台灣國家隊也會以這些類股為率先買進對象。首先一定是台積電（2330），該股每漲一元貢獻指數約十點，加上身為台灣賺錢最多的企業，就算明年蘋果訂單占比下降，每股還是有賺七～八元實力，而今年每股賺超過十一元應不難，在資本支出可能下降下，明年配息可能超過五元，股息殖利率可拉高，低檔一定會有買盤，一一五～一一○元以下可以注意。

再來就是鴻海（2317），蘋果訂單加持，且尚含權○．五元、息三．八元，除完權息後股價已降至八○元以下，較和碩（4938）還低，在蘋果新機將上市下，是有題材性。而相關供應鏈的大立光（3008），ＥＰＳ擁有超過一五○元的台股歷史新高條件，且營收才又創新高，也是人氣指標。機殼的可成（2474）及鴻準（2354）也都是很好的低接標的。軟板則看Ｆ─臻鼎（4958）。

權值＋金融股可搶短

再來就是金融股，國泰金（2882）及富邦金（2881）是首選，兩家超大型金控公司今年獲利亮晶晶。國泰金前七月每股稅前賺四．五一元、富邦金賺六．○一元，沒有意外的話，今年每股獲利將是歷史新高，股價ＰＥ不到八倍，急跌一定會有法人買。面板及DRAM相關的友達（2409）、群創（3481）、華亞科（3474）、南亞科（2408）等，股價已領先大幅下修，ＰＥ非常低且低價，只要稍有利多就會反應上漲。

最近台幣隨人民幣貶值，若能貶至三三元以上，對電子及紡纖、製鞋、汽車零組件外銷一定有加分作用，今年台灣經濟成長率低，除了紅色供應鏈及油價下跌因素外，台幣匯率貶值少也是主因，韓國今年貶值達九％，東南亞國家介於五～一○％，台幣貶值卻不到三％，真的是偏低，且原物料、油價都下跌，並無通膨疑慮，還怕通縮，這種情況下台幣應該多貶一點。而生產基地以越南為主的製鞋及成衣，近期股價相當強勢，若台幣再貶值，將是錦上添花(後文詳述)。

汽車零組件個股受到汽車電子化比重提高，即使今年全球汽車銷售量成長受限，但業績還是相當優，美國相關股表現都很強，台灣包括皇田（9951）、和大（1536）、F-IET（4971）、劍麟（2228）、世德（2066）等都是可以注意。而美國營建景氣真的好，外銷輸美相關個股如力肯（1570）、福興（9924）也是很好的選擇。

短線上可注意上述族群，中長線面臨景氣下行準備過冬，帳上有現金多、應收帳款、負債較少且有業績等公司，股價將相對具有抗跌力，包括設備、生醫、軟體、特化等族群，急拉回也將有反彈(後文詳述)。