Ｆ類股指數今年自高點重挫三成以上，成為重災區，不過部分超跌股卻擁有高現金、低負債，營運仍有望撐過風暴來襲。

人氣匱乏的台股，八月還遭遇全球股災，讓投資人受傷慘重，特別是F族群，由於多數公司設立在國外，主要營運基地也不在台灣，資訊相對不足下，成為台股重災區之一，且據F股指數走勢來看，已從五月最高點大跌超過三成，部分個股受到融資斷頭的影響，但股價卻連帳上每股現金都還不如，事實上，多數公司持續獲利外，負債比也是相當低，擁有資產負債表的護城河，不論景氣變化如何，都有望挺過這次景氣循環。

科納營運表現其實不差

其中，國內鞋類股大漲，主要來自於輕薄鞋材的潮流，及鞋業在中國消化庫存後，讓鞋業重返正常的成長軌道，生產鞋底的Ｆ─勝悅(1340)客戶包括喬丹、安踏、FILA外，本季又開始將雙色雙密鞋底出貨愛迪達，配合明年晉江新廠完工，預料營運仍將有成長空間，法人預估今年ＥＰＳ八元，且帳上每股現金二一．七元，負債比一三．七％，算是相當低的評價。

電子股方面。製造網路流量管理器ADC的Ｆ─安瑞（3664），雖然受到中

國去ＩＯＥ(IBM、Oracle、EMC)及本土化政策發酵，造成上半年營運大幅不如預期，但將中國子公司轉售給原經營團隊，落實本土化政策，加上簽署五年的採購合約，預料中國市場營運將好轉。另外，第二大市場印度也在經歷大選後開始重返成長，上半年出貨量大增三七％，亦將推動下半年營運明顯回升(但因出售子公司，預料營收仍可能衰退)，相同的，帳上每股現金高達六．二元，且中、印兩大市場營運確定走出谷底，中期營運風險已大幅降低。

同樣依賴中國客戶為主的Ｆ─科納（4984），上半年受到大客戶華為調整庫存影響，造成第二季拉貨動能不如預期，不過，由於過去華為的客戶集中在歐洲電信公司為主，受到經濟疲弱的影響，過去採購意願本來就較低外，骨幹網用的庫存水位也相對其他產品線少，亦使華為在五月份後開始重新增加訂單量。此外，中國市場前年開始評估骨幹網升級後，今年來廣州、北京等一線城市都開始採用，預料下半年中國出貨量將回升至每月百台以上水準，法人預估，八～九月營收有望較去年同期成長，下半年營運將明顯優於上半年。

值得留意的是，中國在骨幹網升級上遠落後美、歐、日等國，若以法人預估今年骨幹網關鍵零組件(ＷＳＳ)最多二千台，相較於全球每年五萬台需求而言，成長空間仍大，再加上占科納營收五成以上的歐洲市場，在明年大舉增加財政支出之下，亦有望展開新一輪的網路升級建置工程，有望讓科納營運下半年開始出現較大的成長空間，加上帳上每股現金高達二七．五元，又無任何短長期借款的零負債經營，上市以來未曾虧損，對照當下二五元左右股價，已是明顯超跌股。

訊芯技術強　本益比僅十倍

三五族的Ｆ股包括F-IET（4971）、Ｆ─訊芯(6451)，近期股價修正幅度不小，但事實上，F-IET在網通、物聯網、國土安防、量測等非手機應用比重達八成，加上ＭＢＥ較特殊的製程，造就營運不受同業競爭或是電子景氣的影響。此外，出貨給全球最大車用雷達的子公司Soitec，受惠ＡＤＡＳ滲透率提升，今年出貨量已達營收一六％，較去年幾乎倍增，毛利率高的銻化鎵受惠紅外線及夜視使用在商用市場應用增加，帶動公司營收、毛利率同步大增，法人預估，今年全年營收成長有望增三五％(去年下半年基期較高)，營利增加一倍以上，大幅降低因去年發行ＣＢ後的股本大增一五％影響，全年ＥＰＳ約五．五元，與去年相當。

下游訊芯受到非蘋客戶拉貨動能不理想，造成第二季營收低於預期，所幸七月起蘋果陣營客戶開始拉貨，加上光收發模組比重已拉高至一○％，預料全年營收仍有望較去年成長二成，ＥＰＳ估九元，目前本益比僅十倍，且帳上每股現金高達三八元，對於全球少數具有SiP高階封裝技術而言，亦是股災才能見到的破盤價。