近三年營益率及毛利率皆上升，且去年股東權益報酬率超過二○％公司，獲利都很優，儘管近期大盤拉回，白馬股爆發力雖不強，但適合箱型操作。

上市櫃公司去年總獲利一．八三兆元，較一四年的一．八八兆元衰退二．三％，是歷史次高，相較全球景氣不太好，台灣企業獲利算是水準之上。其中有高達二二○家公司年度稅後淨利較二○一四年成長三成以上，其中也不乏連續高獲利成長的白馬股，有的則是近三年營運明顯轉好，營益率及毛利率持續上升，有的更是股東權益報酬率(ＲＯＥ)超過二○％，就算三月營收不太好，股價拉回，未來仍有反彈機會。

蘋果供應鏈大箱型操作

近三年營益率及毛利率皆上升、且去年ＲＯＥ超過二○％公司(詳見附表)，大致可歸納為蘋果供應鏈、光通訊、生醫、修繕、汽車零組件、運動休閒相關等產業，不少都是近半年的強勢股，股價雖漲多，但是有營運體質佳及獲利作保護，急跌可依產業類別之平均ＰＥ尋找買點，畢竟好的公司就是那些，在今年全球經濟成長有限的新平庸經濟年代下，對投資人而言或許是另類的白馬股。

電子業近幾年沒有太多新亮點，即便今年炒得火熱的AR/VR新應用技術，就絕對產值以及成熟度來看，還是很難與統領近五年的手機總產值相比。AR/VR的終端設備應用再加上軟體，如何能與一年銷售超過十五億支的手機及龐大供應鏈相提並論？

問題是中國大陸殺進手機產業，紅色浪潮的席捲，獲利只會壓得更低，即便第一名的三星也難逃獲利下降的厄運。只有蘋果獲利還是一枝獨秀，掌控了全球手機品牌獲利的九成。蘋果供應鏈在蘋果讓利下，近幾年營益率及每股獲利普遍還是很好，不過僅限一線供應商。

其中包括鏡頭的大立光（3008），軟板的台郡（6269）及Ｆ─臻鼎（4958），電池的新普（6121），機殼的可成（2474）及鴻準（2354），處理器的台積電（2330）、組裝的鴻海（2317）及和碩（4938），這些算是代表，去年ＥＰＳ都相當風光，大都從八元起跳，是台股的高獲利族群，ＲＯＥ也不算低。

不過，去年第四季傳出蘋果新手機銷售不佳，除了台積電外，其他股價都大幅修正，ＥＰＳ及股價最高的大立光，在大盤及消息面不佳情況下，股價也是從第四季高點二九六五元，修正至一七九○元，幅度將近四成。所以操作上還是要慎選切入點。

這些產業的老大，單靠蘋果也是不太安全。畢竟蘋果一向都會找第二、第三供應商，一旦轉單，若全靠蘋果，業績也會DOWN得很慘，再者若蘋果有新的應用材質，一旦跟不上，也是全盤皆輸，過去一度當股王的F-TPK（3673）就是例子，去年每股還大虧五七．八六元，更不用提ＲＯＥ了。未來值得觀察的是機殼及軟板。

台積電上升趨勢明顯

所幸一年內應該不會有太大問題，近一年還是可以做大箱型操作，尤其當股價修正一段出現相對大量後，買點往往會浮現，例如大立光，其所建立的技術門檻，未來兩年還是無敵手，加上手機雙鏡頭將成潮流且該公司積極擴增產能，利空急跌，尤其是下跌一段出現相對大量，如去年在一千九百元附近出現三千張大量後來看，就是絕佳買點。可成在下跌至二二六元以下連續三天出現兩萬張以上成交量，也是良好買點。另外若是ＰＥ降至十倍以下，抗跌買盤也會提前出現。

電池也是求新求變的產品，且蘋果也積極扶持中國德賽，已取代部分以前相當風光的順德（2351）。不過可以注意到，從可攜式充電到無線充電，都是要增加手機電池使用時間，但是對於手機本身的電池直接延長使用時間，近幾年來進步有限。若逢蘋果手機利空而股價連續下跌，新普還是不錯的標的。

至於台積電，無懈可擊，去年台灣賺最多的公司，且在十六奈米一役成功擊退三星的十四奈米，更奠定其領先地位。蘋果A10處理器幾乎全拿，再來是下一世代推進到十奈米及七奈米。一時之間還看不到強而有力競爭者。再者技術領先且良率高，也吸引高通、聯發科（2454）、海思等回頭加碼下單，長線拉回至季線就有買盤。

鴻海則是典型配合蘋果操作的典範，其產業地位經過這次買下夏普，傳聞背後大金主就是蘋果，兩者之間已是無可取代的「麻吉」。而鴻海股價慣性是當蘋果新機上市發表前半年漲，之後就是拉回，最近兩年改為上半年漲、下半年跌。尤其第四季當股市好時反而下跌機率最高。

光通訊部分，去年光環（3234）、華星光（4979）股價一飛沖天，而包括聯亞(3081)、聯鈞（3450）等，去年都賺一個股本以上，中國及全球建置光通訊系統是主要推力。上游磊晶廠的聯亞，近三年ＲＯＥ及營益率都很優，就在於其產品擁有高度的競爭門檻，從財報數字來看，聯亞不僅產品毛利率達六成以上，連續兩年營益率也都高達五成以上，這樣的經營實績台股少見，在全球對光通訊需求持續強勁下，該公司營運表現可持續追蹤。另外，去年營運表現很好的聯鈞，ＥＰＳ達十二．二元，今年挑戰十五元，與聯亞一樣股價拉回至季線之下將有買盤。

其他包括ＰＡ的宏捷科（8086）、全新（2455）、穩懋（3105）等去年業績都相當好，今年在４Ｇ、通訊及手機需求續旺下，美國的AVGO、Skyworks和Qrovo業績都不錯，ＰＡ族群近期將公告三月營收，法人預估，全新單月營收將優於元月，低檔季線都具有大支撐。

運動相關股百和竄出

非電子部分的白馬族群，運動相關是其一。前年的儒鴻（1476）、聚陽（1477）大漲，去年則有豐泰（9910）及利勤（4426），他們的特點都是ＲＯＥ都很好。不過若看看儒鴻及聚陽股價ＰＥ在推升至二五～三○倍後，壓力就出現。豐泰及利勤也是在推升至三○倍後股價就壓回，且市場或外資檢視每月業績標準轉趨嚴格。除非有更令人振奮的數據，否則股價可能走二十～二八倍大箱型區間。倒是新崛起的百和（9938）及Ｆ─百和（8404），未來業績如何成長，令人好奇。百和擁有三二台四面彈機台，去年處於打樣及試產階段，今年第一季將再增加二○部機台，百和預估三月持續推動營收動能。不過，最重要還是獲利，百和去年ＥＰＳ為三．八三元，今年前兩月ＥＰＳ為○．五三元，主要供應品牌大廠是愛迪達及ＵＡ，兩者今年成長力道都很強，接下來就看百和營收逐月上升情況。

腳踏車的巨大（9921）、美利達（9914），隱形眼鏡的精華（1565）及Ｆ─金可（8406），汽車的和泰車（2207）及裕日車（2227），Homedepot概念股的福興（9924）、錩泰（1541），窗簾的億豐(8464)等，符合附表所列條件者，當股價修正至ＰＥ十～十二倍，抗跌力道就將出現，也適合大箱型操作。

再來是近三年來股價陸續衝上三百元以上的汽車零組件族群，大都營運能力佳，具有不錯配息，再加上ＲＯＥ提升，吸引越來越多資金進駐，基本上季線都具有強大支撐，強勢股短線則以十日線為操作參考。

特斯拉推出平價版新車，三天接獲高達二七萬輛訂單。而中國十三五計畫推行純電動車、插電式混合動力車等新能源車政策，目標是每兩千台新能源車裝設一個公共充電站，新能源車至二○二○年要年銷一百萬輛、汽車登記保有量為五百萬輛，都是具有消息面利多。

此外，汽油價格維持於歷史低檔的有利環境下，預估美國今年新車銷量將上修至一千八百萬輛，也將帶動台股相關供應鏈業績持續成長。再加上美國宣布自動煞車系統(ＡＥＢ)將自二○二二年九月起，被列為新車標準配備，也使得相關零組件股的中長線業績看好。

過去胎壓偵測器被列為標配，激勵為升（2231）股價突破四百元，獲利也是翻一倍。今年同致（3552）的產品為車用倒車雷達，自去年底開始供應上汽通用五菱汽車後，單月營收開始明顯跳增。

汽車零組件高價股增多

加上大陸前十大熱銷ＳＵＶ逾半車款皆為同致所供應，同致去年每股獲利已從五．六八元跳升至九．三九元，今年將持續盤高價突破五百元創歷史新高。而為升及同致將ＰＥ拉升至三○～四○倍以上，在高價股中絕無僅見，同樣也將帶動同族群股推升。同致ＲＯＥ表現很優，不過ＰＥ太高，很容易走類似前年大漲的為升走勢，先看季線支撐。

上周第三檔突破二○○元的是劍麟（2228），去年ＥＰＳ為八．五五元，在新車款先進駕駛輔助系統(ＡＤＡＳ)滲透率提升的趨勢下，汽車安全零組件產品需求亦將被激勵，再者，Takata安全氣囊召修事件的轉單效益，已開始挹注，目前Takata危機尚未止歇，劍麟仍有受惠其他車廠轉單的潛在利多，未來是否爭該族群股王，可密切追蹤營收。

其他ＥＰＳ在七元以上的有皇田（9951）、Ｆ─貿聯（3665）、胡連（6279），其中貿聯有特斯拉加持，去年ＥＰＳ八．三元，較前年七．一元顯著成長，ＰＥ約二二倍，今年若成長至九元，ＰＥ約二二倍，遲早被投信鎖定。胡連在上汽通用五菱及長城汽車滲透率不斷提高下，營收成長動能遠超過產業表現。

至於ＡＭ部分，前兩月每股稅前賺○．八三元的東陽（1319），本刊近半年來持續推薦，第一季外資大買，三月已重回正成長，營收看好，在電鍍新廠加入營運下，今年ＥＰＳ有機會挑戰四元，創近八年新高。而美國相關股ＬＫＱ股價一直在創近一年新高，東陽也呼應，股價似有進一步調升的空間。

基本上，汽車零組件族群大致上只要ＰＥ未超過二五倍、股價在季線之上，未來輪流向上調升機會大，搭配量能未失控，中長期向上推升趨勢不變。