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高收益債ETF瘋狂贖回潮
保守看美股?
S&P 500指數周線連二黑,是二月中旬美股反彈以來首次,擔心獲利被吃掉,投資人開始贖回部分ETF,尤其以高收益債ETF的贖回壓力最大。
美國經濟數據表現不佳,華爾街大型投資銀行的高盛證券和美林證券,最近陸續將聯準會下次升息的時間點從六月推遲到九月,卻沒能帶動美股市場的多頭氣氛,全球最大高收益債ETF的貝萊德iShare iBoxx高收益債ETF最近四個交易日遭投資人瘋狂贖回二六億美元,造成該ETF五月份至今的跌幅達二.一五%,顯示已經有危機意識的美股投資人擔心後市不明朗,可能腳底先抹油閃人。
截至五月六日當周,美股S&P 500指數出現連續第二周周線最大跌幅,也是二月中旬反彈以來首次連二周下跌,以科技股為主的Nasdaq指數六日盤中的最低點和去年十二月初高點相比的回檔幅度接近一成,美股大型指數面臨中期回檔的修正壓力。尤其在蘋果股價從四月底發布財報後一路下跌,使得過去兩個月資本市值蒸發掉二三○○億美元,拖累科技股和半導體股。更重要的是,五月份起將進入景氣淡季循環,「Sell in May」的聲音瀰漫整個美股交易氛圍中,讓投資人有充分理由贖回先前已有獲利的高收益債ETF。
史上最嚴重失血
根據ETF Trends報導,貝萊德iShare iBoxx高收益債ETF的規模高達一五三億美元,五月初的四個連續交易日遭逢史上最嚴重失血、贖回二六億美元,占資產規模的一七%。第二大規模的SPDR巴克萊高收益債ETF,在同一期間也被贖回二.四五億美元,占資產規模一二五億美元的一.九六%,這不但對美國資產規模達一.四兆美元ETF帶來不祥之兆,甚至有可能衝擊到美股多頭。不僅如此,根據S3 Partners的數據顯示,借券放空iShare iBoxx高收益債ETF,在四月份的最後兩周增加超過三三億美元,空頭部位比四月初大增將近八成。
操作ETF的投資人或機構法人,都屬於中長線的操作策略。這次高收益債遭大量贖回,贖回的時間點不可能只有一個星期,有可能延續二~三周。假如美股的多頭氣氛未見好轉,這樣的贖回趨勢延續的時間可能會達到好幾個星期之久。
ETF市場避險操作
去年下半年到一月底,國際油價跌破每桶三○美元,以及今年開春美股大跌的衝擊,貝萊德iShare iBoxx高收益債和SPDR巴克萊高收益債ETF出現嚴峻的空頭走勢,直到二月中旬油價強勁反彈,這兩檔高收益債ETF也出現兩個半月的彈升走勢;其中,貝萊德iShare iBoxx高收益債反彈一一.四%,SPDR巴克萊高收益債ETF也反彈一二%,並在四月底達到近期高點。隨著景氣步入淡季,川普在五月二日又確定拿到共和黨總統候選人的提名資格,五月初陸續發布的美國重要經濟數據也顯示經濟開始走弱,市場交易氣氛對多頭不利,引發高收益債ETF投資人的獲利了結賣壓。
高收益債ETF出現龐大賣壓可能只是冰山一角,根據彭博商業資訊社統計,五月份第一周S&P 500指數的ETF也遭贖回五三億美元,是今年一月份以來單周最大資金贖回潮,S&P 500指數ETF當周下跌○.三%。以MSCI世界指數為追蹤的ETF同期間被贖回一二六億美元(當周下跌一.二%),當周ETF資金淨流出完全把先前六周的資金淨流入吃掉。市場風險意識提高,資金湧入避險部位,SPDR黃金ETF同期間淨流入十億美元,另有五.四億美元的資金流向抗通膨公債TIPS ETF避險。如果將這些ETF的流向釐清了,明顯顯示市場投資人提高對未來全球股市多頭走勢的風險性意識,除了出清部分多頭部位外,還在市場避險。
這有可能是投資人針對六月間歐洲央行、聯準會、日本央行的下次貨幣政策會議結果可能不利多頭,而且六月二十三日英國將舉行脫歐公投,更會是市場最大的風險性變數,而提前避險操作。再者,市場也擔心中國經濟成長的不確定性,近期日圓的升值走勢不利日本企業今年的獲利成長,歐元區經濟成長停滯不前等因素,都可能對未來全球金融市場帶來變數。