台股近期陷入量縮震盪整理格局，進入後520時期，實質的基本面重於空泛題材，營運穩定的績優股，與由虧轉盈或營益率大跳升的成長股，是盤面上最重要兩大穩定軍心的勢力。

五二○新舊總統交接，縱然對於政治與經濟來說，沉痾窠臼不可能一朝一夕根除，短期內恐也不容易出現太大的改變，不過新人新氣象，選舉結果的改朝換代，代表著人民期待政治新局可以挽救沉淪的台灣經濟，而對於股市來說，也盼望著在總體經濟、政策、稅制等各個面向，能夠更加健全市場發展。

反彈受制於量能萎縮

經過逾八○○點的拉回之後，台股近期陷入無量震盪格局，成交量的低迷代表著市場對於未來展望信心不足，利空反應大過利多，盤面上缺乏主流族群領軍，只剩下零星個股試圖尋找出路，而今年前四個月的營運表現，是股價調整的重要依據，可概分為業績穩定、逆勢成長的白馬，與進步明確甚至由虧轉盈的黑馬兩大勢力。

第一季財報出爐，整體而言獲利表現並不優，不僅是較去年第四季衰退九．二％，且已是連續三季衰退，更糟糕的是較去年同期大幅下滑達到二六％，也是近三年多來季度獲利的低點，包含台積電（2330）在內的蘋果供應鏈表現不佳是主因，大立光（3008）雖仍坐穩ＥＰＳ王座，不過卻較去年同期衰退逾一七％。

近幾個月不論是進出口、外銷訂單等總體經濟數據，都還沒有看到正式止跌翻揚的跡象，因此，對於第二季財報的展望一般預料仍難好轉，最主要的因素仍是電子類股的營運表現相對弱勢，雖然五窮六絕的傳統淡季在預期之內，指數也拉回到八○○○點附近，然而在量能不彰的狀況下，波段低點恐尚未真正浮現。

不過，在國際股市暫時西線無戰事之下，技術指標又已來到相對低點，指數與中長期均線乖離也有縮小的空間；換句話說，短線上或有機會在八○○○點的整數關卡出現反彈，不過由於量能低迷，加上均線持續向下彎，空方格局恐僅暫歇而非結束，反彈就只是反彈，操作上依舊必須嚴格進行風險與持股成數管控。

財報表現佳　股價有撐

不論是短線搶反彈，抑或是長線上績優或息利股的逢低布局，第一步都建議由基本面角度著手可望相對安全。熱騰騰的第一季財報與前四個月營收，是當前操作重要的參考依據，選股可先從獲利與營益率的絕對、相對數字表現，作為最基本的門檻，接著再透過技術或籌碼面等，依照投資人本身主觀進行刪去法。

新台幣第一季明顯升值，對於以出口為主的台灣廠商來說，帳面上匯兌損失相當正常，雖然依舊會牽動股價表現，不過這也只會是短期的現象。然而，在檢視財報的過程中，若要真實地看到營運的本質變化，營益率將是當中重要的參考依據，若能夠在逆境繳出穩定甚至成長的營益率與獲利，更加難能可貴。

投資除了重視高成長性之外，高穩定性也是重要的一環，附表為連續五季營益率都超過一五％，以獲利優於去年且前四個月營收成長為基準。除此之外，包含首季每股稅後純益超過二元的白馬股、營益率大幅跳升的轉機股，與大跌過後的低本益比個股三大族群(詳見後文)，當中都有不少值得納入選股名單的好公司。

營運穩定　可攻可守

每當股市出現修正，電信類股由於擁有現金流、營運與配息相對穩定、高胃納量等特性，是法人最愛也是不得不愛的重要避風港，尤其是具有官股色彩的中華電信（2412），不僅營益率連年維持高穩定度，且近年來殖利率也都約在五％上下，雖然獲利不具有爆發力道，但是股價近日在法人加持下，持續創下歷史新高。

當攻擊受到賣壓阻礙，防守就成為勝負的關鍵，殖利率是長期投資最具有防禦能力的武器，而中華電就是指標股之一，預期在下跌機率高於上漲的五～八月，搭配六月的股東會旺季，可望成為盤面上的重要題材，可留意營益率維持一五％以上如正新（2105）、博大（8109）、超豐（2441）、居易（6216）等長線息利股。

從事雷射印表機與影印機耗材研發製造的上福（6128），雖然處於成熟且競爭的產業，不過同樣也是具有穩定殖利率概念的個股。上福產品少量多樣，近年積極提升高毛利的彩色卡匣比重，去年已突破六成，且具自有品牌Cartridge Web，本業表現穩健，轉投資台中港酒店仍朝損益兩平前進，另也布局海外房地產。

上福第一季營益率大幅跳升至二五．二八％，使得稅後獲利較去年同期大增六五．三％，ＥＰＳ達一．○四元，也是連續三季突破一元，預期今年全年營運表現，仍將如過往一般穩定。過去五年上福殖利率維持在五．四～八％，今年將配發三元現金股息、約七．九％，雖然成交量能偏低，然仍值得長線追蹤。

進入傳統旺季的ＭＣＵ廠盛群（6202），近年營運穩定成長，營益率也都維持在二○％附近，而殖利率也持穩在六～八％之間，今年預計配發三．五七元現金股息、約六．八％。預期第二季來自安防與健康量測的成長較為顯著，營收將可望季增一五～二○％，依舊相當穩健。

航太扣件的豐達科（3004），經聯華神通集團整頓過後，營運已經重新步上成長軌道，營益率已連續五季超過一七％，加上第一季營收較去年同期成長一六．五％，縱然獲利受到匯損因素干擾，不過單季每股稅後純益仍繳出年增一八．九％、一．○五元的好成績，全年相當有機會突破五元。