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飛越脫歐風暴
系統性風險創造重置資產時機
英國脫歐震撼全球,但國際資金早有防備並拉高現金部位,這次的系統性風險,可能是投資人重新布局的好時機, 而台股的高殖利率優勢,也成為勝出的優勢。
最壞的時代,也是最好的時代!」遠在歐洲的英國脫歐,這隻突如其來的黑天鵝,震撼全球,第一時間全球股匯債市大亂,市場悲觀言論也跟著四起。但理性評估,英國GDP雖居全球國家排名第五大,但占全球GDP的比重僅約四%,而一直以來,台灣對歐盟與英國的出口依存度並不高,對經濟面的衝擊並不如大家想像中的嚴重,這次全球金融市場的回檔,對投資人來說,反而應視為是逢低買進的好時機。
國際資金早有防備
英國脫歐是不在市場預期之內的風險事件,但市場並不是沒有防備。事實上,在英國公投前夕,市場言論及機構法人的評估都一路倒向英國將留歐,然即便是這樣偏向正面的預測,全球國際資金在公投前,也並沒有大膽放手下注,從國際資金流向來看,公投前,國際資金不僅布局腳步明顯放緩,全球基金經理人手中現金部位更是創下十五年來新高,「英國脫歐」一直被經理人視為是近期投資最大的尾端風險,全球資金布局早已戒慎恐懼。
再者,這個投資風險早自今年初以來,就已在國際資金圈發酵,特別是在歐元區市場。國際資金流向統計顯示,自二月以來,歐股基金幾乎呈現周周失血,今年以來,歐股基金累計已淨流出四八六.九四億美元,連帶美股基金也無法倖免於難,今年以來已流出高達七二六.七八億美元。
如今,經理人擔心的最大尾端風險成真,但早有防備的國際資金,手中現金滿滿,短期內資金雖湧入相對安全的資產,但機構法人咸認,金融市場的震盪將在未來一個月持續發酵,但對經濟層面的影響則需要好一段時間才會顯現,接下來現金滿溢的國際資金,預料將在短期風暴告段落後,逢低伺機布局。
那麼,什麼時候才會是這波風暴修正的底部?從國際機構及資產管理業者在英國脫歐之後的預測來看,不管是股、匯市的修正,都尚未達到滿足點,投資人短線仍有必要謹慎些,但逐步尋求買進的機會應會在接下來一段時間出現才是。
英鎊兌美元價位,從脫歐前的一.五至六月二十九日的一.三二,短短幾個交易日,貶值幅度已達十二%,但似乎仍未達到機構法人設定的目標。摩根士丹利預估,英鎊將下探至一.二五~一.三間;美銀美林的預測則更悲觀,預測英鎊將下探至一.二;資產管理業者百達投資則認為,若英鎊兌美元達到一.三美元,就可以考慮買進。取中間值來看,英鎊兌美元在一.二八~一.三間,將可望初步回穩,並可開始出現買盤。
短線仍有必要謹慎
相較於貨幣,機構法人對於歐美股市的預測,則更顯得悲觀,原因在於股市反應的是對未來企業獲利的預期,英國脫歐,勢必影響英國與歐盟的經濟擴張情況,進而衝擊企業獲利。
摩根士丹利預估,歐股這波可能修正十五~二○%;野村也預測歐股將修正達二成,美股的修正幅度則在五~十五%間;法國興業預估美股將修正達一成,是對美股看法相對悲觀者。然至截稿日(六月三十日)為止,歐股這波的修正幅度不到七%,美股的跌幅也在五%以內,都尚未達到機構法人預測的滿足點,雖然機構法人預測的跌幅,不見得完全實現,但未來一段時間歐美股市的下行壓力,在經濟前景不確定的氛圍下,確實仍將存在。
畢竟,英國脫歐不僅對英國的經濟影響長遠,甚至還將擴及其他國家,並進一步影響歐盟經濟擴張的腳步,許多的影響甚至相當複雜,且不可能馬上浮現,這些不確定因素才是未來股市最大殺傷力。
下一步,投資人可以留意的是美國動向,英國脫歐將確定使得聯準會的升息時程大為遞延,甚至今年都不可能升息了,但聯準會寬鬆的貨幣政策,仍將有利於美國企業的發展,預料第三季美國企業獲利以及經濟數據表現將左右全球投資信心,也將成為接下來市場焦點所在。
英國脫歐,確立歐洲經濟復甦不僅無望、甚至將往更壞的方向發展;而短期日股雖吸納許多避險資金,但日圓的急升,更不利於日本實體經濟的發展,三大成熟市場中,僅有美股將成為中流砥柱,趨勢很明顯,國際資金下一步將是往美股移動,資產管理已建議,當S&P 500指數跌至一九八○點附近即可分批加碼美股,預料將有八~一○%的波段反彈可期。
台股高殖利率具抵抗力
除美股外,亞洲國家受到英國脫歐的直接經濟衝擊較小,雖然短線的波動仍不容忽視,短期國際資金也都有賣出動作,但國際資金並無明顯匯出亞洲狀況,甚至,因應歐洲經濟發展的高度不確定性,中長期可留意國際資金是否挪移至亞洲。
對亞洲多數股市來說,英國脫歐應屬短期利空,待利空消息消化後,亞股可望回歸基本面,其中,台股在這波英國脫歐風暴中,表現相對堅挺,仔細評估,台股的高殖利率是一大優勢,據統計,至五月底為止,台股的殖利率達四.六九%,傲視亞股,也將在這波的脫歐風暴中,成為國際資金避險去處。
除了高殖利率、下半年業績佳的個股是投資台股的一個選項外,已開始迎接iPhone 7拉貨的蘋概股、暑假旺季到來受惠的產業及這波貨幣波動下的受惠股,及油價這波回檔得以受惠的原物料股,都有機會在這波修正中勝出,本刊接下來將有子篇報導,為投資人特搜台股潛力產業及個股,投資人可以仔細推敲並留意。