通膨壓力減輕，中國再實施貨幣寬鬆的機率升高，上半年ＧＤＰ公布之後，或將進入新一波的刺激經濟政策。

中國即將公布上半年經濟數據，所有數據與預測都顯示，第二季ＧＤＰ年增率應該落在六．七％，與第一季相當。也就是說，中國的經濟仍處在落底階段，但還不知道何時能走出谷底。不過，從通膨數字沒有惡化的情況來看，下半年中國很有可能再擴大貨幣寬鬆來刺激經濟。

上半年中國ＧＤＰ成長率沒有掉很快的主因，就是房地產大漲，支撐了經濟成長。然而中國一、二線房價早已高不可攀，卻在今年上半年又頻創天價，造成了ＧＤＰ帳面上的榮景，可是實際上中國的經濟支柱─第二產業則陷入嚴重衰退、第三產業除了房地產之外也乏善可陳。這樣的ＧＤＰ成長，只要房地產泡沫一戳破，立即就會崩潰。

新經濟影響程度升高

雖然有心理準備，在經濟結構轉型的過程，必須要忍受ＧＤＰ增長降速，但中國政府終究還是不能坦然面對。所以，當房地產推動了ＧＤＰ成長時，中國政府採緘默態度，不鼓勵也不反對，等待一切自然落底之後再出手。

現在房地產的瘋狂過去了，下半年若沒有了房地產撐著，中國勢必要尋求維持ＧＤＰ增長的要素。早在七月初，中國國家統計局副局長許憲春發表了《新經濟：政府統計面臨的挑戰》演講，提到新經濟快速增長對中國傳統經濟下滑的影響發揮了重要對沖作用，減少經濟下行的壓力，同時也給中國政府統計帶來嚴峻挑戰。

言下之意，就是現在許多新經濟活動是沒有計算在ＧＤＰ之內。換句話說，是否暗示了若將這些新經濟算進去，中國的ＧＤＰ增長會更高？許憲春透露，中國正在制定「三新」(新興產業、新型業態、新商業模式)經濟專項統計制度，將比較全面地反映新經濟活動。

先不論新經濟活動未來如何計算，回到維持ＧＤＰ成長率的話題，沒了房地產業的貢獻，下半年中國可能會再有刺激經濟的策略，其中繼續貨幣寬鬆的可能性增高。

在英國脫歐公投之後，面對更多的不確定，各國政府只能撒更多錢來刺激經濟，中國也不會例外，人民幣貶值可視為中國的態度。六月下旬以來人民幣貶值是由政府主導，與先前因為熱錢流出中國的貶值，意義上是不同的，顯然中國要加入貨幣貶值的行列，穩住出口競爭力。

此外，在中國境內則逐漸有條件再調降銀行存款準備率、刺激銀行貸款額度增加。

刺激民間投資活力

今年以來，豬肉價格不斷上漲，刺激消費者物價指數(ＣＰＩ)漲幅提高，如今豬肉價格回跌，六月份ＣＰＩ漲幅回到二％以下，通膨壓力減低；同時，生產者物價指數(ＰＰＩ)跌幅快速縮小，從去年十二月的負五．九％，縮小到今年六月的負二．六％，製造業有機會見到曙光。

然而今年以來貨幣供應Ｍ２年增率卻是持續走低，去年十二月底Ｍ２年增率是一三．三％，今年五月底只有一一．一％，意味著銀行貸款與投資成長減緩。而民間投資意願大大降低，本刊也在一八八八期提過，中國中央政府對這個問題相當重視。

綜合這些數據，可以推測接下來中國政府要繼續創造貨幣寬鬆的環境，並且引導民間資金積極投資，尤其在消費升級趨勢下，投資方向要配合消費需求，不能再盲目投資，虛增ＧＤＰ。

中國的消費升級非常明顯，貝恩公司與凱度消費者指數日前發布的《中國購物者報告》指出，二○一五年中國快速消費品市場的銷售額增速只有三．五％，為五年來的最低點。其中，方便麵銷售量下降一二．五％，啤酒銷售下降三．六％，但是屬於健康食品的酸奶銷售額增長了二○．六％，功能型飲料則增加了六％。

而快消品銷售額增速創五年新低，研究認為，消費者因為消費能力提高，錢都花到非快消品類，凡是與健康、生活品質、旅遊和娛樂消遣相關的行業，增速都到達二位數。

從中國的消費結構轉變，說明了康師傅、旺旺股價為何走低，再對應到未來中國政策鼓勵民間投資的方向，重點肯定也會放在消費升級。