近兩年發動多起跨國併購的紫光集團，其實是中國發展晶片自主化的核心成員。然而，中國欲實現記憶體技術自主化不但考驗重重，紫光發動併購也四處碰壁。

藉由「深港通」題材發酵，在海外上市的中資網路股、科技股最近大出鋒頭，除了阿里、騰訊市值屢創新高，在香港掛牌的中小型股也受到廣泛注意。相形之下，在中國本地掛牌的科網股就顯得靜悄悄，除了股價表現不如預期，題材性也不如去年。

科技業缺乏新亮點

中國科技業的創新，似乎和資本市場高度連結，去年以來市場流行的種種熱門題材，例如互聯網＋、Ｏ２Ｏ、體育＋、智能製造二○二五、節能環保、機器人、人工智能、ＶＲ等等，都因為陸股始終提不起勁而少了話題性，中國科技業明顯缺乏新亮點。此外，去年意圖發動多起跨國併購，來台四處放話又到處插旗的清華紫光，聲音似乎也弱了下來。

具有官方背景的紫光集團，是過去幾年全球科技硬體產業收購交易最頻繁的公司之一，也是極少數能夠在兩、三年時間內連續發動多宗併購的中國企業。也因此，紫光集團一向被認為是中國發展晶片自主化的核心成員，甚至是半導體產業的國家隊隊長。如今，這一看法再一次獲得證實。

七月下旬，由紫光集團、中芯國際、華為、中興等二七家指標企業與學術機構共同發起成立「中國高階晶片聯盟」，目的是打造半導體產業生態體系，分別由丁文武(中國國家積體電路產業投資基金總經理)、趙偉國(紫光集團董事長)擔任正副理事長。此外，在今年三月開始自建記憶體晶圓廠的武漢新芯，也確定併入紫光集團旗下，雙方聯手統籌中國記憶體產業的自主化發展。

記憶體自主化困難重重

顯然，紫光集團是經過「認證」的國家隊，雖然它經常被質疑是打著國家隊的旗號在吸金。事實上，自從二○一四年六月中國官方宣布發展《國家集成電路產業發展推進綱要》至今，紫光就在美國、台灣、韓國四處尋找併購標的，只不過併購過程考驗重重、屢屢卡關，結果並不如預期。

從過去兩年的重大收購案件來看，紫光集團在ＩＣ設計、封測業的布局還算順利，而拒絕紫光追求的企業，主要是美光、ＳＫ海力士等記憶體大廠。對中國市場而言，記憶體是進口量最大的單項商品。據統計，去年大陸企業對進口晶片需求量高達八八二億美元，其中記憶體占比約四成，大多數依賴進口。隨著電子終端應用趨於多元化，未來記憶體不僅用於ＰＣ、手機、伺服器，包括ＡＲ、ＶＲ、車聯網、物聯網等新應用同樣需要記憶體，進入５Ｇ時代，使用量只會更大。

然而，發展記憶體晶片自主技術顯然困難重重。近幾年半導體產業雖然時有併購事件發生，但ＩＣ晶圓代工、ＩＣ封測、記憶體領域的市場變化不大，產業生態由大廠壟斷，只有ＩＣ設計業的市場版圖變化較大。全球記憶體產業早已走向寡占，DRAM市場長期由三星、ＳＫ海力士、美光主導，Nand Flash則是三星、ＳＫ海力士、東芝新帝、美光英特爾等四大陣營。

中國記憶體產業想要藉由併購實現「彎道超車」，困難度可想而知。因此，缺乏核心技術的中國企業，只能以市場換技術，先拉攏多家記憶體大廠到中國設廠，再緩步尋求技術轉移。過去國內幾家記憶體封測、模組廠，先後傳出被陸資相中，原因也在於記憶體在中國是稀缺資源。

愛普高獲利吸引關注

台廠當中，多數DRAM廠商選擇避開大量的標準型市場，專攻少量多樣的利基型記憶體，以華邦電（2344）、晶豪科（3006）、力積（3553）為代表。近期宣布以每股十四．五元公開收購力積的愛普(6531)，因為獲利能力明顯優於同業，以及泛力晶集團的角色而受到市場注意。

愛普原先以PSRAM(虛擬靜態隨機存取記憶體)起家，後來切入Low Power DDR DRAM。目前市面上主流旗艦手機採用LP DDR3、LP DDR4行動記憶體。而愛普今年將陸續量產4Gb LP DDR 3及8Gb LP DDR 3，隨著中高容量、低耗能行動記憶體布局完成，法人預估整體獲利有望較去年進一步提升，每股獲利挑戰七．五元以上，股價若維持在八五元之上，短期仍屬強勢。