中國經濟成長趨緩，但來自於歐元、英鎊和日圓的貶值壓力，造成人民幣目前的貶值趨勢不變，中國也接受人民幣緩步趨貶的現象。

人民幣加入ＳＤＲ儲備貨幣後，近期人民幣的貶值趨勢並沒有扭轉。貶勢由人民幣官價(ＣＮＹ)所引動，除了市場認為中國經濟成長趨緩的態勢不變，很大的原因是英鎊和歐元匯價近期貶值，推升美元指數走強，並導致人民幣貶值的趨勢不變。

根據ＩＭＦ預估，去年中國ＧＤＰ年增率六．九％，未來兩年趨緩的現象沒變，今年預估ＧＤＰ為六．六％，明年進一步下滑到六．二％。先前中國經濟大成長時期，靠著廉價的出口產品通吃全球主要市場，當時是以出口為導向的經濟體，隨著全球經濟成長趨緩，全球主要市場的需求均明顯下滑，中國這幾年一直想調整經濟結構，希望未來能以內需市場的擴張作為經濟成長的動能，最近三年經濟結構處於調整時期。

中國ＧＤＰ成長明年仍降

最新公布的中國進出口也不盡理想，九月份出口年增率衰退五．六％，遠遜於市場預期的二．五％成長，進口年增二．二％，也比市場預期的五．五％差。原本市場認為在去年基期較低下，中國的進出口年增率可望開始正成長，但實際的結果是出口依然負成長，而進口的成長力道也低於預期，這個現象除了凸顯中國海內外經濟情勢都不好外，增加對人民幣的貶值趨勢。

另外，最新公布的九月份中國外匯存底比前一個月減少一八八億美元，不但是連續第三個月負成長，也創下五年新低。野村證券認為，人民幣的貶值壓力增加，中國人行進場拋售美元來護盤人民幣匯價，是影響外匯存底下滑的原因；而十一長假前夕，中國民眾出國旅遊人數增加，帶來明顯換匯需求，也造成人民幣走貶。

去年八月份中國進行人民幣匯改，每日開盤前公布的人民幣中間價是中國官方可以掌握匯率走向的工具之一，當時進行的匯改改採一籃子貨幣和人民幣掛鉤，取代先前和美元連動較密切的匯率關係。不過，中國人行一直沒有公布一籃子貨幣中各外幣所占權重。

假如以中國的對外貿易總額來區分，美國、日本、南韓、歐洲和澳洲等國家、地區，和中國的貿易往來關係最密切。尤其是歐洲更是中國最大的出口市場，在歐洲市場中，德國、荷蘭、英國和義大利與中國的貿易往來更頻繁。因此，若人民幣的一籃子貨幣中各外幣所占的權重是以中國貿易往來多寡作為權重的基礎，歐元和英鎊在這一籃子貨幣中所的權重很可能僅次於美元。

如果是這樣，那麼最近英鎊匯價創下三一年以來新低，歐元匯率也貶值，還有日圓與韓元最近也都走低。這樣的現象導致每天發布的中間價貶值的趨勢就相當明顯。這也可以解釋即使人民幣正式納入ＳＤＲ儲備貨幣後，人民幣還是貶值，顯然市場的趨勢力量主導了人民幣的走勢。

觀察六．八三元支撐

這波ＣＮＹ已經領先境外人民幣(ＣＮＨ)創下六年新低，在市場都看貶人民幣下，中國人行近期發布評論表示，可以接受人民幣緩步貶值的現象，這也造成現在人民幣看貶不回的趨勢。從去年八月匯改至今，ＣＮＹ已經貶值七．六九％，ＣＮＨ貶值七．七六％，人民幣是這段期間走勢最弱的新興市場貨幣。隨著人民幣貶破六．七元後，下一個關卡市場觀察六．八三元，這是當年金融海嘯發生後，人民幣被限制在六．八三元附近上下震盪，且期間長達兩年，可當作未來人民幣貶值時的支撐位置。

去年八月前後，中國人行在市場限制投機機構炒作人民幣的管道，包括要外資機構進行交易前，需要繳納相當於前一個月交易金額兩成的外匯風險準備金，增加人民幣做空的成本，遏止空頭在ＣＮＨ部位炒作人民幣。藉由這樣的機制，人行可以管控市場預期心理。以至於這波人民幣的貶值趨勢，並不是由ＣＮＨ所發動，而是由ＣＮＹ主導趨勢。就人民幣的市場面來說，在被納入ＳＤＲ後，外匯市場對人民幣的需求勢必大幅提高，加上中國增加境外人民幣的交易中心，都會擴大人民幣在外匯市場的交易面，即使人民幣貶值，也不容易大幅波動，而是以漸進的方式貶值。