台股面臨低量、低周轉率難題，投資人除了要有長線投資思考外，流動性夠且有業績保護的族群，面對波動，將有較強的抵抗力及機會。

波動就是投資人最好的朋友！不過，這一輪全球市場的波動，主要集中在匯市，全球股市則在投資人居高思危下，普遍呈現低量狀態，其中，過去一段時間備受外資青睞的台股，外資交易也因台幣一度貶值而進入停看聽，成交量快縮，交易難度更是大為提高。

外資態度看美元指數

據統計，台股在國慶日長假後，出現單周僅二九二八億元的成交量，已創下一九八二年十月以來單周最低量，當然其中也因為當周台股少了一個交易日，致周成交量跌破三千億元。然即便如此，台股持續低量已是事實。據統計，今年下半年以來的九六個交易日中(至十月二十日止)，僅有四個交易日成交量超過千億元，下半年以來，台股成交量再度刷下新低紀錄。

台股不僅成交量低迷，連周轉率也直落。金管會最新統計，九月份台股的月周轉率只剩四．八％，創下單月歷史新低紀錄，從大戶到散戶都退場，台股如一攤死水。

低周轉率代表的是流動性低、投資人變現能力弱，想賣卻常賣不掉，對企業來說則是籌資變得更加困難，長期以往，也將衝擊企業的競爭力。

這種低量、低周轉率的情況，隨著台幣走貶，外資縮手交易後更為嚴重。反應英國脫歐、聯準會十二月將升息，美元指數一度走強至九八，不僅站穩年線，並創下七個月以來的新高，向來為國際資金避險天堂的日圓，也一度貶破一○四，再度走強的美元，牽動了國際資金的流動，也讓過去一段時間回流新興市場的國際資金，開始出現煞車。

彭博資訊統計，美元指數在正式站穩九六．五元的年線關卡後，外資隨即反手賣超亞股，在十月十四日當周，共計在整個新興市場賣超十二億美元，在各亞洲股市，都出現不小的調節壓力。

值得一提的是，外資雖開始對亞洲各股市轉買為賣，但調節力道卻各有不同。台、韓兩地一直以來是外資布局東北亞市場的兩大重鎮，但台股擁有在亞洲市場相對優異的殖利率，讓外資今年以來對台股青睞有加，這一輪外資開始調節亞股，台股雖在短短一周內被賣超一．四五億美元，但同時間在南韓股市則賣超六．七億美元，外資很明顯地在亞洲市場也在進行汰弱留強的動作，而台股就是在外資眼中屬於強者的那一個。

只是，若美元持續走強、壓抑台幣走升，對外資來說，短線自然也沒有躁進買台股的誘因，畢竟匯率動輒一、二％的波動，對大部位的外資來說，是在全球資產報酬不易的情況下，都必須嚴格守住的報酬防線。

投資ＥＴＦ無流動性問題

而外資的下一步，除了看台幣兌美元走勢，也看企業基本面，外資投資台股，要流動性、要全球競爭力、更要成長性及殖利率，如此一來，能被外資看上的標的已不多，台積電（2330）、大立光（3008）依然是中流砥柱，雖然兩家公司的法說會後，市場也多半以利多出盡、外資調節解讀，但若美元不再大升、台幣不再走貶下，拉回調整後的台積電及大立光最終仍將吸引外資買盤。

惟年底前國際間仍有多項重大事件，十一月隨即而來的有美國總統大選和ＯＰＥＣ年度會議，十二月則要留意聯準會升息的動作，國際雜訊干擾下，投資人仍有必要多密切關注外資流向。短線來看，台股有高殖利率的優勢，表現仍較全球股市強勁，短線雖出現部分資金外流，但整體而言，外資期貨多單仍達八萬口，若全球資金環境持續維持寬鬆，而且未有黑天鵝突襲的情況下，台股盤勢可望持穩。

然台股這種低量且膠著的行情，預料仍會持續一陣子，除了外資鍾愛的權值股尚有交投人氣外，本土資金參與意願不高的情形下，過半的台股都成了低量昏迷股，交投相對熱絡、且有波動的ＥＴＦ，或是投資人迎戰接下來全球金融市場可能進一步波動的投資工具。

不過，元大投信執行副總黃昭棠也直言，ＥＴＦ雖是投資人規避全球金融市場波動風險的最佳投資工具，但不同於以往，今年預測指數的難度也高了許多，因此，投資人在買進ＥＴＦ時，也應同時思考，追蹤股票指數為主的ＥＴＦ還有多大的上漲空間。

黃昭棠說，以美國、日本股市為例，據觀察，投資人目前買進的風險意識是高的，那麼，對投資人來說，此時買進做多的指數ＥＴＦ，投資勝率可能相對偏低，反之，適時地買進反向的ＥＴＦ，不僅可以達到避險的目的，一旦市場出現波動，就是獲利的時候，但投資槓桿／反向ＥＴＦ，仍需切記，一旦趨勢改變，就必須停損賣出。

黃昭棠說，今年全球各指數的區間，用直觀的指標都不是很好判斷，與其去猜測指數的高、低點，建議投資人可以透過指數的乖離率，較公正客觀地去判斷買進ＥＴＦ的勝率。

以目前台股、陸股及美股等市場指數和一年線的乖離率來看，正負乖離率都不大，這凸顯的是行情趨勢不明，指數多半在區間遊走，投資人此時進場投資這類型的ＥＴＦ，不僅要付出較長的時間成本，投資勝率也不見得高。

油金、高股息ＥＴＦ可留意

現階段較值得留意的仍是原物料型ＥＴＦ。以原油為例，其年化波動率高達三成，是其他市場的三倍，若投資人能密切關注並謹守買黑不買紅的操作策略，過去一段時間在每桶四○～五○美元區間波動的油價，原油ＥＴＦ將是投資人在台股不波動下的投資好朋友。特別是元大S&P石油反一(00673R)在日前掛牌上市後，隨著原油經過一段時間的大漲後，從乖離率指標來看，目前油價已處於偏熱狀態，原油反向ＥＴＦ在未來一段時間或可望派上用場，成為投資新選擇。

再者，黃金也是在全球各類資產都飆高後，可以思考的資產類別，從黃金一年期的乖離率指標來看，目前金價處於超賣情況，中長期來看，有望上漲，也值得適時布局。

至於偏愛高息的投資人，則可以留意即將於十月二十六日除息一．三元的元大高股息（0056），以十月二十日收盤價計算，殖利率高五．一九％，歷史經驗顯示，元大高股息填息機率高，投資人不妨留意。