半導體運用從ＰＣ、手機連結到物聯網、車用電子、資料中心和ＡＩ，都少不了半導體元件，帶動這波半導體景氣的多頭趨勢，創股價新高者比比皆是。

美股維持多頭效應，半導體相關類股在這波美股創新高的過程中表現也相當突出，費城半導體指數再創十七年的新高，累積今年以來的漲幅將近三成。未來的應用中，不論是物聯網、人工智慧(ＡＩ)、高速運算(ＨＰＣ)、還是自動駕駛都少不了半導體相關元件。最近大型雲端運算用戶砸大錢用在擴張雲端運算相關伺服器的資本支出，而現在的伺服器需要用到記憶體和NAND快閃記憶體的零件，都是這波費城半導體指數創新高的原動力。

根據統計，從六月到目前為止，費城半導體指數旗下的三○檔成分股中，包括Nvidia、Lam Research、ASML、Skyworks以及台積電ＡＤＲ內共有十四檔成分股在這段期間股價都有創歷史新高的紀錄。不僅如此，應用材料股價創十七年新高、美光科技股價創三二個月新高，代表這波半導體族群的多頭氣勢有多麼強勁了。

Nvidia在ＡＩ領先對手

基本面的好轉以及半導體產品運用面越來越廣泛，是半導體產業多頭架構的內涵。以今年股價漲幅最大的Nvidia為例，過去六季的營運強勁成長，交出的財報中不論是營收成長、ＥＰＳ還是對未來的財務預測，都能達到市場預期，所以股價漲在財報發布之前，就算短線漲幅不小，股價經過一段時間的整理後，都還能進一步創新高。

ＡＩ是Nvidia最大的價值。二○一一年，Nvidia研究中心與史丹佛大學的ＡＩ研究團隊合作，將ＧＰＵ運用在深度學習上，十二顆Nvidia GPU的深度學習運算實力相當於二千顆ＣＰＵ的表現。隨後紐約大學、多倫多大學和瑞士人工智慧實驗室的研究人員使用ＧＰＵ加快深度神經網路(DNNs)的運算速度，而Nvidia的大爆發就從此展開序幕。

ＡＩ的大量運用讓Nvidia在遊戲、資料中心和車用等產業的營收維持強勁成長模式。特別的是，隨著營收強勁成長，資料中心的營收比重是Nvidia所有業務範圍中成長最快的一個部門，這部分的營收年增率超過一七五％，占Nvidia所有營收比重的十八．七％。數據中心大部分運用在雲端運算的伺服器平台上，亞馬遜、百度、臉書、 阿里巴巴、微軟和Google都是Nvidia在數據中心業務的主要客戶。

Nvidia業績經過近兩年的強勁成長後，未來的力道可能會緩和。要留意的是，Nvidia在專業視覺處理和車用的自動駕駛這兩塊的業務表現。Nvidia早年從繪圖晶片起家，在專業視覺處理未來的成長潛力不容忽視，專業視覺處理主要是運用在ＶＲ和醫療專業器材等領域。Nvidia在自動駕駛部分的營運力道也還沒在市場上發酵。經過今年的上漲行情，Nvidia的資本市值已經膨脹到一一二四億美元，站上千億美元關卡。

賽靈思的ＦＰＧＡ看好

ＡＩ除透過ＧＰＵ外，ＦＰＧＡ的運算效能可能比ＧＰＵ好些，這對ＦＰＧＡ龍頭賽靈思來說，未來的成長潛能不容忽視。今年以來賽靈思股價上漲約十五％，這樣的漲幅在費城半導體指數成分股中並不算突出，但值得留意的是，賽靈思股價創十七年新高。來自美國的半導體相關網站預測，賽靈思這波上漲被市場臆測有買家想要收購賽靈思。要併購賽靈思的理由很簡單，就是衝著ＡＩ而來，因為賽靈思掌握ＦＰＧＡ的重要技術ＩＰ，透過這項併購就可以很快地在ＦＰＧＡ上發展ＡＩ的相關技術或產品。Google和微軟目前在ＡＩ平台上並不單押ＧＰＵ，而是兩者皆有發展。發展ＡＩ的晶片當中，ＦＰＧＡ的效能被業界認為比ＧＰＵ理想，只是目前ＧＰＵ的商業發展比較快，若將時間拉長來看，ＦＰＧＡ仍有超越ＧＰＵ的機會，這是賽靈思被看好的主因。

英特爾在二○一五年上半年用一六七億美元收購另一家可程式邏輯晶片業者Altera，就是看好ＦＰＧＡ技術能和自家產品結合，強化在資料中心和物聯網市場領域能開發出符合客戶需求的新產品。自從ＰＣ產業式微後，英特爾的營運一直都沒有起色，早在一四年英特爾已經開始在Xeon處理器中整合ＦＰＧＡ。

在收購Al tera後，英特爾已經在今年推出和Altera的ＦＰＧＡ整合來的Xeon處理器。透過Xeon+FPGA的解決方案還可以替客戶提供更大的客製化選項，大幅改進資料中心產品的運作效能，在未來的ＡＩ伺服器市場和其他廠商有不錯的競爭能力。

英特爾的新產品雖已推出，但還沒能反應到英特爾的業績和股價表現上，今年以來英特爾的股價表現在半導體產業中落後其他成分股。對英特爾來說，未來充滿挑戰，假如英特爾在沒有好的產品能在物聯網或是資料中心占有一席之地，在可見的未來英特爾在半導體產業的地位一定會被像Nvidia這類公司給超越。

記憶體榮景至少到明年

記憶體是今年成長力道很強的次產業之一。近期華爾街券商的Evercore ISI發布最新針對記憶體產業的研究報告，同時將美光科技的目標價從四○美元調高到五○美元。報告中指出，今年的DRAM市場變得不一樣，預估美光科技今年的ＥＰＳ有機會達到五美元，而一六年會計年度才○．二五美元，目前這波DRAM的景氣循環高點可望維持到明年。

報告指出，高倍速運算平台對記憶體和儲存的需求是DRAM景氣好轉的第一個原因。第二，DRAM現有的供給量有限，但市場需求卻不斷成長，在供需不平衡下，DRAM報價維持漲勢。第三，隨著３Ｄ圖像的需求越來越大，iPhone X已推出３Ｄ感測技術的手機，這是一個長期趨勢，將帶動３Ｄ相關快閃記憶體的需求成長，加上快閃記憶體的供給面也是有限。Evercore ISI甚至預估，今年美光ＥＰＳ達到五美元外，一八會計年度有機會達到八美元。

就快閃記憶體產業來說，東芝半導體部門最後被那個集團買走，也可能影響未來快閃記憶體的報價趨勢。如果東芝半導體部門最後被以美國為首的財團買走，對美光科技則是比較有利。近期美光股價創三二個月新高，短線股價震盪幅度加大，未來朝四○美元以上發展的機率高。

高通今年落難

全球最大無線通訊晶片製造商的高通，今年以來股價表現很差，跌幅將近兩成，是所有費城半導體指數成分股中最差者。蘋果不願意付給高通太高的版權費，迫使高通控告蘋果違反合約，還要求十億美元的求償金。

這樁官司還沒結束前，因為蘋果不願意付給高通高額的技術版權費，迫使高通調降財務預測。在高通與蘋果的關係越來越糟後，蘋果的微處理器研發可能會擺脫高通的技術授權，而自行開發處理器。迫使高通要強化和其他非蘋陣營的關係才能維持在手機產業的地位。

再者，高通去年十月宣布用四七○億美元收購恩智浦半導體，卻因為恩智浦部分大股東反對，其中Elliott Management要求高通提高收購價格，可能讓併購案出現變數。最近恩智浦股價已超過一一○美元，市場人士預測，若高通調高每股併購價格，恩智浦半導體有機會漲到一二五美元。

另外，歐盟也可能要求高通在技術授權上讓步，否則不同意高通併購恩智浦。諸如這些因素，造成高通的股價表現非常差。