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「國產」京東方力拚面板龍頭
「中國製造」的新樣板
近期京東方股價大漲四成,主要受惠於蘋果題材、韓企脫華風潮;此外,搭上「中國製造」的美名,依舊是票房保證。
中共十九大召開前夕,「中國製造」一詞成為會場外的重點宣傳標語。在A股當中,也不乏以此為號召的題材,而且通常會搭配「國產」二字,例如國產手機、國產軟件、國產芯片等等。貼上「國產」標籤之後,往往容易成為盤面上頗具號召力的熱門題材。
爭奪液晶面板定價權
近期A股中最響亮的「國產」題材,由芯片換成了面板,揚起這面「中國製造」旗幟的是京東方(BOE)。中國媒體說它是全球液晶顯示器龍頭,全球每五支手機螢幕至少有一支由京東方供應;曾幾何時,世界面板產業是日本、韓國、台灣的天下,但是有了京東方,中國的液晶面板不再仰賴進口,不再飽受缺芯少屏之苦。
從數據上顯示,這些來自中國媒體的讚嘆大致屬實。去年京東方的監視器、筆電、手機LCD面板出貨量已達全球第一,市占率達二○%以上。今年初,IDC公布大尺寸LCD面板出貨量排名,京東方已經在去年第四季順利超越所有對手,前五大廠依序為京東方、LGD、群創(3481)、友達(2409)、三星。
就產能而言,京東方是今、明兩年全球LCD面板的增產主力,在日韓陸續退出LCD市場後可望搶得先機。預計到了二○二○年,兩條十.五代線產能到位,帶動生產成本下降,甚至有望主導大尺寸電視面板定價權。
然而,面板廠的營運好壞通常由市場景氣決定,而非規模效益。京東方從二○○三年成立,一直到二○一一年北京八.五代線投產之後,才見到營收規模大幅成長,年營收由一一年的一二七億人民幣(下同),逐年成長至去年六八九億元。自去年下半年起,京東方獲利能力大幅提升,主要還是受益於面板供需反轉向上,或者說是三星、LGD陸續關閉LCD產線所致。
OLED面板供貨蘋果?
不管是陸廠京東方,或台廠的友達、群創都受益於近一年來的面板漲價潮。京東方今年上半年營收達四四六億,年增二六%,淨利為四三億,已超越去年全年獲利,成長幅度與友達、群創相近,但股價表現卻大幅超前。
京東方股價近一個月大漲四成,顯然和面板景氣關係不大,而是另有原因。據媒體報導,京東方的四川成都廠已於第三季底開始生產手機用OLED面板,而預計在二○一九年投產的四川綿陽廠,則是專門供應iPhone OLED面板。蘋果為了降低對三星OLED面板的依賴,正在積極接洽JDI、LGD和京東方。
這則訊息對外發布,與京東方股價啟動漲勢的時間點似乎十分吻合,但是再對比JDI、LGD可以發現,JDI與LGD股價反應蘋果題材只有短短幾日,而京東方的漲勢卻大幅超前。
另一則訊息則是韓國企業最近掀起一股脫華風潮。據韓媒報導,今年韓企對中國投資額大減三成,尤其韓資樂天超市大陸店的強拆事件引起韓方關注,韓國政府希望半導體和面板業者以樂天為鑑,重新思考對大陸的布局。
近期樂天事件的後續效應還在延燒,據說也拖累了LGD赴中國廣州設立OLED面板廠的案件,甚至三星、SK海力士的大陸建廠計畫都受到影響。然而,這件事在中國卻是另一種解讀,甚至成為國產晶片類股大漲的一項重要原因,而且京東方也再度被媒體搬上檯面,一旦京東方的OLED正式投產,中國國產手機也許再也不必被三星掐著脖子。
「國產」題材一試即靈
顯然面板產業的焦點,在歷經前一波漲價潮之後已經轉向OLED。目前三星幾乎占據全球全數的OLED手機面板產能,即便是中國手機廠想做OLED,都將受限於產能因素無法採用。
另一方面,中國面板廠的OLED投資已進入加速階段,包括京東方、華星光電、深天馬、信利、上海和輝都公布了建廠計畫,其中以京東方的擴產進度最快,斥資近千億人民幣的成都、綿陽兩條六寸OLED產線,據說都是生產柔性OLED。預計在二○二○年兩條產線滿載的月產能可達九六K,相當於可以生產三億片手機面板。
事實上,中國業者的OLED技術應該還在導入期,據國內研究機構評估,核心技術水準大約落後韓廠三~四年,而且三星目前的柔性OLED良率也不高,因此,很難說三、四年後中國國產手機可以不再使用三星OLED,京東方能夠真正實現OLED自主化。
不管是蘋果題材或者韓企脫華,都對京東方短期營運影響不大,就股價而言,最管用的或許還是「國產」題材。國產概念股在A股有個響亮的名字叫「中國製造」,具代表性的例子是家電龍頭格力電器(000651)、美的集團(000333),因為全世界有六五%的冰箱、五八%的電視、四四%的洗衣機都是中國製造,品質並不輸給國際品牌。因此,京東方搭上「中國製造」
的美名,股價大漲並不令人意外,「國產」題材依舊是票房保證。