今年以來上證綜指的波動幅度很少超過一％，指數異常低波動，類股加速輪動，市場資金大量湧入白馬股、深市藍籌股、次新股。

中共十九大召開期間，Ａ股一片「維穩」氣氛，滬指一路緩緩推升，突破三四○○點關卡。然而十九大結束以後，滬市、深市卻同步走弱，十月三十日滬指盤中跌幅超過一％，創業板指數收盤下跌二．一二％。股市突如其來的重挫，各方看法不一，有人說這代表Ａ股維穩期已暫告一段落，另一派說法則是股市維穩不會結束。

Ａ股水波不興

就統計數字來看，所謂Ａ股維穩的說法，似乎確有其事。據《華爾街日報》報導，上證綜指今年以來波動幅度超過一％的交易天數只有十天，遠低於去年的六五天和前年的一四一天。而且，在十九大閉幕的前三○天，是Ａ股有史以來最穩定的三○天，股市就和北京城一樣上緊發條、密不透風，氣氛格外緊張。

Ａ股異常低波動，顯然是官方介入維穩、國家隊積極入市的結果，也是所謂「政策市」的又一次印證。然而，以年輕期的股市特性來說，Ａ股應該是活蹦亂跳的，維穩股市的政策，似乎又與市場化改革相違背，也不利於引入外資。

在近日出爐的「十九大報告」中，與股市相關的政策宣示主要有兩點：一是引入外資更加開放，二是金融監管只會更嚴。令市場感到不安的，主要是第二點，持續加強金融監管的結果，有可能讓股市長期處於維穩期。

從九月下旬至十月下旬，滬指雖然波動不大，但Ａ股也並非無事可記，像是股王貴州茅台(600519)股價就從五○○元一路拉升至六五五元，如此高價的「飛天茅台」，不免引發市場議論。

「飛天茅台」成為焦點

近日貴州茅台市值一度來到八千億人民幣，穩坐滬深兩市股王，下一個大關卡將是衝擊一兆元市值。就基本面而言，茅台第三季業績表現確實符合股王身價，單季營收一八二．六億元，年增一一六％，淨利八七．三億元，年增一三八％。管理層表示，業績增長主要是「控價放量」的結果，為了打破漲價預期，茅台在重大節日前增加投放量，導致業績增幅大於預期。

然而，即便基本面有支撐，看多、看空茅台的聲浪都在此時明顯高漲。看空理由主要是：業績增長具有周期性特徵、國家隊不斷減持、年輕人不愛喝…等等。看多理由主要是白酒文化的盛行，貴州茅台甚至享有「國酒」的美名。

二○一二年茅台曾以「國酒茅台」申請註冊商標，遭同業圍剿，去年底大陸國家商標局已公告「國酒茅台」商標不得註冊，茅台不得再以此為宣傳。然而，說茅台是國酒，似乎爭議不大，像是今年最賣座的國產電影《戰狼２》，就為茅台做了一次免費宣傳。近一年來茅台股價大漲一倍，再次彰顯了它的身價。

今年以來，中國各大白酒股股價漲幅多在四成以上，成為各大基金的主力持股，主因在於其業績正處上升周期。但時間拉長來看，白酒類股走出長期大多頭，或許真是和古老的飲酒文化有關，延續數千年不曾中斷的傳統文化，已經深植國人心中。

深市藍籌股大漲

除了古老的釀酒業，近一個月漲幅較大的還有年輕的深圳。深圳股市成分股當中，美的集團(000333)、格力電器(000651)股價屢創新高，美的集團與海康威視(002415)競逐市值一哥，國產概念股京東方(000725)短線漲幅達六成。此外，科技股的精測電子(300567)、立訊精密(002475)、歌爾股份(002241)、大族激光(002008)、中興通訊(000063)等等，都是法人機構的重倉股，或者稱之為中小創藍籌。

在十分沉悶的行情裡，仍然呈現亢奮狀態的還有新股。目前新股上市的頻率約每周八～九家，次新股成為了Ａ股當中數量最大、漲幅最大的族群，而操作這類個股，多半只能追價，也就是在上市數日打開一字漲停板之後進場，或者說是見漲停、追漲停(在內地俗稱「打板」)，只有勇於追價才能打板得分。

以茅台為代表的白馬股、深市中小創藍籌以及次新股，都是過去三○天裡相對活躍的族群，但除此之外Ａ股的亮點不多，多數個股波動不大。

股市漲不動，一個直接原因當然是今年新股發行太多，壓抑資金動能。另一種說法則是滬指三四○○點已經來到兩年前國家隊進場護盤的平均成本線，在成本線之上，賣股壓力大增。

近期《人民日報》則表示，大家都說股市漲不上去是股票發多了，其實根本原因是上市的好企業太少，真正達到價值投資標準的企業更少。此一表述，也大致可以解釋為何市場資金持續不斷地湧入白馬股、中小創藍籌股。未來一段時間，股市維穩氣氛不變，焦點仍在特定個股。