台股近月融資急遽增加，外資買盤縮手，中信投顧總經理陳正偉認為，台股投機氛圍當道，將進入泡沫階段，此刻進場面臨的風險較過往加劇，短線宜挑選強勢股。

觀察美國消費者收入支出成長及家庭儲蓄額兩大指標，年增率各約四．二％及六．二％，並自二○一六年初起，當地的消費支出開始超過收入，並且開始以儲蓄支應消費，除此之外，在消費信貸的金額不斷地增長之下，顯示出美國消費已禁不起利率的上揚，也可進一步看出，美國消費成長正面臨瓶頸，現階段，美國民間消費約占當地ＧＤＰ比重約七○％，因此，在消費開始減緩之下，預期川普的降稅議題終將啟動。

中信投顧總經理陳正偉指出，作為世界三大經濟體之一，美國經濟政策的一舉一動，皆牽動全球金融局勢，觀察美元指數在ＱＥ結束後，全球資金回流帶動美元指數上漲，當時突破八○後上漲至一○一才停止，近兩年則維持在九四～一○二之間來回波動。

美元終將重登九五關卡

不過，近期因川普的施政爭議及歐元區復甦之下，美元出現明顯跌勢，這也是美元首次在股、債同時走多的時候，反向重挫，陳正偉推測，此波美元跌勢似乎與全球套利資金有關，市場借美元購買新興市場高收益債套利，然而，陳正偉也指出，假設這樣的資金流動持續，將不利於全球的經濟發展，在考量油價、歐元及維持低利的環境之下，美元未來勢必得走強，因此，預期這波持續弱勢的機會跟時間都不大，推估日後美元將可重返九五以上的水準。

再來看塑化、金融及電信

回頭觀察二○一七年台幣走勢，與過往不同，今年台幣走勢超越鄰國，包含日圓及韓元皆較台幣弱勢，而今年上半年在台幣突破三一及三○．五元，並確定央行總裁彭淮南不再出手干預匯市後，外資大舉買超台股，而現階段，預估在匯率未急貶之下，外資也尚無急於出脫台股的可能。

此外，根據台灣二○一八年二．○％的ＧＤＰ成長率及上市公司企業獲利約六．五％的成長率，再以市值／ＧＤＰ比值一．五～一．七倍及本益比十三～十六，陳正偉認為，台股的高點可能落在一○八○○～一一二○○之間，低點則落在九二○○～九五○○之間。

目前台股由台積電（2330）撐盤，力守萬點之上，不過，陳正偉也指出，台股頻創新高，權值股當中，僅有台積電創高並不合理，目前台股前二○大市值個股占總市值約五三％，當中即使不含台積電，光是iPhone相關供應鏈比重約占三○％，但其他包含塑化、金融及電信合計也占有十八．三％的比重，因此，要使指數持續上攻，仍要回頭觀察台塑四寶，包含台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）、台塑化（6505）、金控雙雄富邦金（2881）、國泰金（2882）及電信龍頭中華電信（2412）能否同步轉強，都將成為台股下一步的關鍵指標。

外資再大幅買超機率小

談到近期個股經常面臨創高後拉回，陳正偉不諱言指出，台股正面臨泡沫化的階段，觀察外資近五年來在亞股買超布局，偏愛科技類比重較高的台、韓為首，其次則為印度，而藉由過往外資買超台股資金來看，自二○一○年來，外資對台股僅於二○一四年及二○一六年買超金額約一一○一及一○四億美元，而其餘時間則皆未買超超過九○億美元，然而，外資自年初至今已買超台股約七八億美元，顯示在年底前外資對於台股再大幅買超的機會似乎不太大。

而投機氛圍瀰漫，台股自五月二十三日站上萬點以來，大盤融資餘額至今增加十七％，而近月以來，大盤融資餘額持續增加，自八月二十五日後融資增加張數占股本逾五％的個股，包含有橘子（6180）、加百裕（3323）、華韡（5481）、千如（3236）、凌通(4952)及世芯ＫＹ(3661)等六檔，占股本逾三％的個股有如興（4414）、康普(4739)、揚明光（3504）、大宇資（6111）及金居（8358）等十檔，顯示其短線籌碼似乎已亂，目前大盤由散戶支撐，欲在此刻進場的投資者所面臨的風險也較過往加劇。

此外，台股當沖比重在降稅後亦逐季增加，相較今年初僅九％的當沖比重，目前則來到二五．六％的高比例，顯示投資者越做越短線的投機心態漸濃，而自九月中以來外資曾數日賣超，四日合計賣超金額達一八五億元，甚至出現單日逾九一億元的賣超，加上融券賣出額逾九月中突破八三○張，現在仍舊維持八○○萬張的高水位，由各方面數據透露出，外資對於台股的看法已趨於保守。

十月初至今，外資買超主要標的以台積電、鴻海（2317）、聯發科（2454）及今年第四季至明年第一季具有漲價題材的記憶體族群為主，賣超則以GIS-KY(6456)、台達電（2308）及可成（2474）三檔及獲利穩定權值股之傳產作為標的。

陳正偉指出，台股自九月中旬後，電子各類股包含太陽能、ＬＥＤ及記憶體，其次則為晶圓代工、ＩＣ設計及網通光纖等表現明顯優於大盤，而iPhone X將於十一月三日全球開賣，台灣也名列首波上市名單中，不過蘋果自九月發表會後，台灣手機零件組件供應鏈利空出盡，並未見到較大反彈。

明年第二季撐盤要角走弱

iPhone X開賣在即，即便市場皆看多iPhone X銷量將優於iPhone 8，不過陳正偉則持不同意見，他認為iPhone X銷售會不如預期，因此研判明年第二季台股相關供應鏈將走弱，以台積電做為關鍵指標，並進一步指出，當台幣升至三○．六元，屆時，外資持股逾八成的台積電將會被大賣，當撐盤要角重挫，台股將由金融股帶領，迎向最後一波走勢。

展望未來，陳正偉自台灣五○的重點個股當中，剔除金融股，挑選出二○一二～一六年營收、毛利率及營益率三項數據皆呈現正成長的股票，當中非電子長線看好和泰車（2207），其次則為正新（2105）、台塑（1301）、統一超（2912）及寶成（9904）及瓦城(2729)等。

電子則首選研華（2395）、台積電及大立光（3008），次選可成（2474）、台達電（2308）及鴻海等，趨勢上則看好IET-KY(4971)及中磊（5388）的未來爆發成長力道。