電動車商機崛起，帶動電池材料與功率半導體的需求成長，從康普、美琪瑪到大中、尼克森、捷敏ＫＹ等股價的飆漲，證實整個供應鏈成了「當紅炸子雞」。

多數人談到電動車第一個聯想到的應該美國電動車廠特斯拉(Tesla)，儼然是電動車的代名詞；更是台股投資的亮點之一。不過，自七月二十八日Tesla發表平價版電動車Model 3之後，始終面臨到生產瓶頸，導致產能無法拉高，七～九月間產量僅二六○輛，遠落後原訂目標一五○○輛；不禁令市場質疑訂單高達五○萬輛的Model 3，到底何時才能順利出貨，進而衝擊Tesla股價從九月最高點三八九．六一美元，一度回檔跌破三○○美元大關，短線跌幅達兩成之多。

儘管Tesla面臨量產問題，但卻無礙於電動車產業發展趨勢。今年的德國法蘭克福車展，各大車廠無不把電動車視為未來營運發展主軸。自從歐洲最大汽車廠福斯汽車爆發柴油車廢氣排放造假事件之後，加上德國政府也大推動環保，促使賓士、ＢＭＷ、福斯等車廠，在未來不到十年之內，推出電動車。這股電動車趨勢已是無法抵擋，就連過去對電動車敬而遠之的日本豐田汽車，日前也宣布與集團旗下電裝(Denso)以及對手馬自達汽車，三方合資成立名為EV C.A. Spirit的新公司，共同合作研發電動車相關技術。

鋰與電池相關需求大增

面對電動車將呈現爆炸式成長，促使關鍵零組件電池材料需求孔急，相關電池與電池材料廠商股價也出現飆漲走勢。追蹤全球鋰礦、電池類股的Global X鋰電池技術ＥＴＦ(Global X Lithium & Battery Tech ETF；代號LIT.US)股價創六年多新高，今年以來漲幅達六四．六％，主要受惠於全球電動車熱潮，帶動鋰與電池相關需求大增。反觀，美國最大石油ETF U.S. Oil Fund(代號USO)今年迄今卻下跌二．七三％，也象徵電動車終結傳統燃油車的時代即將來臨。就連全球石油巨擘英國殼牌，也宣布計畫在英國、瑞士、美國加州建設充電站。

Global X鋰電池技術ＥＴＦ持股比重最高(二三％)為美國FMC Corp(FMC)，其股價一年來也大漲六七％，創歷史新高價九五．二五美元。FMC是一家綜合性的化學工廠，旗下有農業解決方案、健康營養與鋰加工等三大部門；目前全球鋰加工是由FMC、Albemarle(ALB)、智利Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA(SQM)和中國的天齊鋰業(002466.SZ)等四家公司主導了市場；其中，智利SQM與美國Albemarle分別是Global X鋰電池技術ＥＴＦ持股比重第二與第五的成分股。此外，包括日本Panasonic(6752.JP)與GS Yuasa(6674.JP)，以及韓國三星SDI(006400.KS)與LG Chem(051910.KS)、中國比亞迪等電池廠均為Global X鋰電池技術ＥＴＦ前十大成分股之一；由於全球電動車電池主要供應商不外乎是日本、韓國與中國廠商所主宰。

四大電池材料相關股吸金

電動車若要普及化，最重要的關鍵就是鋰電池，而影響鋰電池效能與續航力之要素即是電池材料與電池管理系統(ＢＭＳ)。其中，正極材料、負極材料、隔離膜、電解液為電池四大關鍵材料，而正極材料不僅占電池成本最高，更是影響電池效能的最大關鍵；目前鋰電池的正極材料主要有鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、三元材料、磷酸鐵鋰等，而生產正極材料的廠商，日本主要是日亞化、日本電工(5563.JP)、住友金屬礦山(5713.JP)、戶田工業(4100.JP)等，其中，日亞化與住友金屬礦山主要客戶即是Tesla電池供應商Panasonic。

國內則是有康普(4739)、美琪瑪（4721）、立凱ＫＹ(5227)、長園科（8038）、台塑鋰鐵材料科技、中橡（2014）轉投資能元科技、尚化(4738)，其中，生產硫酸鎳的康普與硫酸鈷的美琪瑪，不但是Tesla電池供應商之外，近來受惠於鎳與鈷價上漲，加上電動車需求爆發，促使這兩家公司股價自八月開始出現飆漲走勢。目前兩家業者都積極擴充產能，以滿足客戶需求。

中國廠商因享有地利之便，也有不少業者投入生產正極材料，像是寧波杉杉股份(600884.SH)、當升科技(300073.SH)、廈門鎢業(600549.SH)、天津巴莫、湖南瑞翔、寧波金和、湖南升華、湖南長遠鋰科、貴州安達等；最具代表性的廠商就是杉杉股份旗下的湖南杉杉能源公司，二○一六年產能高達二．八萬噸，躍居為全球規模最大的正極材料廠商。目前杉杉股份主要客戶為寧德時代新能源科技(CATL)、比亞迪、力神、LG等中國與韓國一線電池大廠。未來隨著中國新能源汽車市場不斷壯大，杉杉將是最大受惠者一。

電池第二大關鍵材料就是隔離膜，占電池成本比重僅次於正極材料。隔離膜位於鋰離子電池的正、負極之間，主要在於防止正負極接觸造成電流短路，確保鋰電池的性能及安全性。在全球隔離膜市場，日本廠商占主導地位，其中，旭化成(3407.JP)為龍頭、東麗株式會社(3402.JP)緊追在後，其他還包括宇部興產(4208.JP)與住友化學(4005.JP)。

除了正極材料與隔離膜之外，電解液則是作為帶動鋰離子流動的載體，對電池的容量、工作溫度範圍、循環效率和安全性能等至關重要，目前六氟磷酸鋰以其獨特的性能優勢成為當前最廣泛的電解質。生產電解液的廠商主要包括日本的三菱化學(4188.JP)、三井化學(4183.JP)和宇部興產；韓國的LG化學和旭成化學；中國廠商則有天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、國泰華榮、天津金牛、東莞杉杉等。

功率半導體需求爆發

受惠於電動車商機崛起，帶動功率半導體需求成長，尤其是高壓功率半導體元件。基本上，功率半導體大致可分為功率離散元件(Power Discrete)與功率積體電路(Power IC)兩大類，其中，功率離散元件產品包括金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)、二極體(Diodes)、絕緣柵雙極電晶體(IGBT)。

根據IC Insights指出，二○一六年全球功率半導體市場達一二四億美元；在各類功率元件中，最具成長性的產品是高壓MOSFET(超過二○○Ｖ)與IGBT模組，這二類產品在二○一五～二○年期間的複合年成長率(CAGR)預估分別為四．七％與四％；主要驅動力來自於車用電子、電動車與工業四．○等應用面興起。目前全球功率半導體主要廠商為英飛凌、On Semi、STMicro、Mit-subishi、Toshiba、Vishay、Rohm等，其中，英飛凌更是連續十四年穩居龍頭地位。

目前國內在功率半導體元件之供應鏈，從上游磊晶的嘉晶（3016）、漢磊(3707)與興櫃公司昇陽半導體(8028)；中游晶圓代工則有台積電（2330）、世界（5347）、元隆（6287）；下游MOSFET廠商為大中(6435)、尼克森（3317）、富鼎（8261）；封測廠則是捷敏ＫＹ(6525)與欣銓（3264）；導線架廠則有順德（2351）與界霖(5285)等。其中，全球前三大MOSFET封測廠捷敏搭上這波商機，切入日本三菱電機、Toshiba、Rohm等大廠供應鏈，業績水漲船高，第三季營收攀升至七．九三億元，創單季新高紀錄，稅後淨利一．六五億元，ＥＰＳ一．五五元，創單季歷史次高，累計前三季ＥＰＳ達三．九四元。第四季為傳統旺季，業績可望持續走高，法人預估今年ＥＰＳ挑戰六元。此外，捷敏今年積極擴充合肥廠產能，專注於高電壓產品的開發與生產。在車用電子布局方面，公司積極與ＩＤＭ廠合作，努力打進車廠供應鏈。未來隨著車電比重拉升，將有助於提高本益比評價。(轉載自十一月二十一日出版《股市總覽》二○一七年度冬季號)