此波恆指再戰三萬點，騰訊一夫當關，股王效應在股市蔓延，充分顯現出港人對於科技股的狂熱。

接近歲末年終，漲勢凶猛的港股依舊銳不可擋，二十二日恆指終於升破三萬點，續創十年新高。從去年底起算，恆指波段大漲八二○○點，漲幅三七％，大幅優於全球各主要市場，而且上半年大漲三七六五點，下半年迄今大漲四四三五點，期間回檔修正不超過千點，牛市的步伐始終穩健。

騰訊漲勢再起

近期恆生指數直奔三萬點的過程，帶起漲勢的是藍籌股騰訊(00700)、舜宇光學(02382)、平安保險(02318)、吉利汽車(00175)、港交所(00388)等等。以新經濟股、科技股、汽車股領軍，金融大牛股偶有佳作，幾乎是貫穿今年港股多頭行情的最大特色。

其中最具代表性的還是騰訊。今年初騰訊股價只有一八九港元(下同)，七月中旬站上三○○元，十月底來到三四九港元，但十一月二十一日已逼近四四○元。也就是說，騰訊今年以來漲幅已達一三二％，從三○○漲到四○○元只花了短短四個月，在尚未結束的十一月，單月漲幅已達二五％。

身為恆指最大成分股，而且是一家總市值四兆港元的超大企業，漲勢卻如此神速，免不了成為所有股民注目的焦點。眼看漲勢難以抑止，外資券商只能趕緊上調目標價，月初大摩才將騰訊目標價升至四二○元，但沒過多久，外資圈喊價四五○元以上，花旗最高看到六○六元。

科網股掀熱潮

外資調升評等的依據，主要來自優於預期的財報。騰訊第三季營收、淨利年增率分別為六一％、六九％，今年ＥＰＳ預估值約八～八．五元，明年達十元以上，目前股價約反應四五～五○倍本益比。但稍早之前，董事會主席馬化騰才先後出脫騰訊股票共八百萬股，價格範圍三二一～三五一元之間，減持的消息似乎影響有限，騰訊股價還是一路走高。

目前看來，騰訊於月初啟動漲勢的主因，應該和這波新股熱潮有關。從九月二十八日眾安(06060)掛牌，再到閱文(00772)、雷蛇(01337)、易鑫(02858)招股接連掀起高潮。特別是騰訊的附屬公司閱文，上市前凍結資金逾五千億元，已遠遠超過了港股及Ａ股平均每日成交額。

這些吸引數百倍超額認購的新股，擁有市場普遍看不懂的估值，之所以引發狂熱，主要還是控股股東來頭都不小，特別是騰訊旗下的閱文、易鑫受到熱烈追捧，或多或少是因為大家相信股王的眼光不會錯，或者說這正是一種股王效應。

然而，股王效應在股市蔓延，真正崛起的還是股王本身。近期新股上市之後的股價表現多半不如預期，而騰訊市值才短短數日又多了將近七千億。顯然在一個由海外機構投資者主導的市場，與其猛追新股，還不如買入騰訊。由此帶來的主要影響，則是科網股再度引燃了香港市場。

藍籌股當中，今年漲幅贏過騰訊的是瑞聲(02018)與吉利汽車。半年前深陷假帳疑雲的瑞聲，如今股價比當初多了一○○元。吉利於六月將每手買賣單位由五千股減為一千股，股價又漲一倍。光學股舜宇一如預期取代國泰航空(00293)入選恆指成分股，近一個月股價大漲四成。

香港對於科網股的狂熱，也感染了在美上市中概股。近期包括趣店、和信貸、拍拍貸等互聯網金融公司先後赴美ＩＰＯ，但真正成為贏家的還是老牌中概股，如歡聚時代(YY)、58同城(WUBA)、微博(WB)、迅雷(XNET)、海亮教育(HLG)等先後大漲。

留意見頂訊號？

今年以來的科網股盛況，甚至引發了對於上市制度的熱烈探討。今年六月，港交所提出要設立「創新板」，吸引科技網路新創企業赴港上市，並考慮引入「同股不同權」(股份擁有不等值的投票權)的規定。二○一三年阿里巴巴原本尋求在香港上市，正是礙於港股「同股同權」的規定，才轉赴紐交所上市。為了保持港股的競爭力，想方設法吸引新經濟公司已成為當務之急。

港人看待新經濟股與舊經濟股，永遠有明顯區別，特別是在股市大漲之後，大家最害怕的是舊經濟股落後補漲。像是中移動(00941)、港交所(00388)如果大漲，往往被視為「藍燈籠」(大市見頂)的徵兆，利豐(00494)、思捷(00330)一旦反彈，就說是醜股翻身。只有科網股一路大漲，才表示股市又掛起了「紅燈籠」。

此波恆指再戰三萬點，港股的焦點已由科網股取代了十年前的金融股，新股ＩＰＯ又吸引散戶充分回流，此時似乎只有重量級科網股接連重挫，才足以視為大市見頂的警訊。