走過驚奇的二○一七年，市場一致共識，二○一八年全球股市一定有修正壓力，富邦金提醒，這股壓力將會在明年第二季末加劇。

全球股市今年驚驚漲，不僅投資報酬驚人，全球股市也進入長達九年的多頭循環，展望二○一八年，富邦金控定調，明年上半年全球股市仍將順風順水，但下半年起投資人就要多點風險意識，台股則將在九○○○～一一五○○點的大區間震盪。

全球股市今年不僅是驚奇的一年，也是首次全球股市都沒有出現修正的例外年，但這樣的榮景還能延續多久？富邦金控首席經濟學家羅瑋博士表示，今年是全球主要經濟體都出現同步成長的一年，在各國經濟穩定成長、物價增長溫和的情況下，加上全球主要央行貨幣政策收緊步調緩慢，且之前擔心川普新政可能引發全球貿易大戰等情況並沒有發生，加上歐洲各國選舉也並沒有危及歐元市場的完整性，不確定因素消失下，就經濟層面來看，明年全球經濟展望仍非常正面。

根據ＩＭＦ預估，明年全球已開發市場的經濟成長率將從去年的二．二％下滑至二％，但整體新興市場將從四．六％成長至四．九％，這將帶動全球經濟成長率從今年的三．六％成長至三．七％，但羅瑋認為，美國及歐元區明年的經濟成長率有望表現得比預期好，ＩＭＦ的預估恐怕過於保守，未來有上修的可能。富邦金控預估，二○一八年美國經濟成長率將可達到二．四％，全球經濟仍將在美國的帶動下穩定成長。

美國稅改通過是強心劑

即便如此，也不並代表來年全球股市全然無風險，緊接著十二月中旬的美國稅改，就是一個需要留意的焦點。羅瑋指出，目前看來，美國稅改最終會通過，但可能會延後一段時間至明年初，而一旦稅改通過，羅瑋估計，美國經濟成長率可望再增長○．三～○．五％，對企業及美股都是大利多，也是一波全球股市續航的強心丹。反之，若美國稅改在明年初以前沒通過，對美股乃至於全球股市，都將出現很大的震盪，這是短期要密切關注的變數。

可喜的是，即將於明年三月接任聯準會主席的鮑威爾，是個偏鴿派的利率決策者，羅瑋認為，鮑威爾可望延續目前聯準會漸進緩和的步調，並盡可能減輕貨幣政策正常化過程對美國經濟及資本市場的影響，一旦美股出現太大的變化，聯準會仍有穩定全球金融市場信心的力量。羅瑋預估，聯準會十二月再升息一碼後，明年將視市場情況升息二～三碼。

美元恐先強後弱

美國來年升息趨勢確立，將導引資金支撐美元，因此，羅瑋研判，明年上半年美元再走弱空間有限，但需留意的是，歐洲央行(ＥＣＢ)在明年六月的利率決策會議將討論下一階段的貨幣政策，一旦歐洲央行也開始回收資金，將牽引市場資金流向和國際匯市變化，美元將可能再進一步走弱。

有趣的是，羅瑋指出，明年上半年美元雖不會走弱，但也不致影響新興市場的資金動能，原因在於新興國家仍持續降息，這將吸引資金持續流向新興市場，新興股市的漲勢，也將在明年上半年持續。

惟羅瑋提醒，明年第三季後，市場將因各區域貨幣政策的調整，而開始感受到流動性的壓力，加上投資人可能會開始擔心二○一九年全球經濟成長動能，屆時全球股債都可能出現同步調整的壓力。

因此，富邦金控在過去一年建議投資人大膽投資之後，富邦證券資深副總郭永宜提醒，明年上半年全球股市應還是順風順水，但第二季末就要開始提高警覺，下半年投資一定要避險。

郭永宜說，只要企業獲利成長，就能持續帶動股價，但根據FactSet Research預估，S&P 500指數成分股未來十二個月的本益比已達十七．九倍，高於五年平均的十五．六倍和十年平均的十四．一倍，未來一旦企業獲利不如預期，股價就有可能拉回修正。

再者，郭永宜指出，二○○八年的金融海嘯之後，美國房價指數一路走跌至二○一二的低點，但ＱＥ釋出的資金，推升了股、房雙漲，美國房價指數甚至已超越金融海嘯時的水準，聯準會接下來啟動縮表後，資產規模預計將從目前的四．五兆美元分四年降至二○二一年的二．二兆美元。

根據美林證券的資料，美國聯準會的資產規模與股價指數多呈現正相關，縮表啟動後，聯準會資產規模逐步降低，金融體系的資金水位下降，將對股價造成壓力，加上美國S&P 500企業長期以來透過買回自家股票減資，但此一買回力道從去年以來已經持續縮水，這都是訊號，因此，郭永宜建議，明年投資人除了降低股票部位外，透過一些反向ＥＴＦ產品進行避險，恐怕已是必要。

陸股目前指數已是底部

富邦投顧總經理蕭乾祥也直言，今年全球主要股市都沒有出現修正，但二○一八年絕對不會如此，雖然全球股市仍在多頭市場的走勢中，但若因任何事件出現較大幅度的拉回，投資人不小心處理也是會受傷的。

富邦根據近二○年來台灣單季ＧＤＰ與台股日均量等數據分析，預估來年台股在日均量可望微幅增加的情況下，台股指數區間將落在九○○○～一一五○○點間，蕭乾祥認為，台股將在明年第一季見到高點，第二、三季將明顯修正，至第四季才可望再創高。

相較之下，蕭乾祥仍較看好陸股，蕭乾祥指出，打房資金轉進股市及Ａ股納入ＭＳＣＩ利多題材發酵，有利於明年陸股上漲，但他也直言，陸股不太可能再出現像過去那樣的飆漲行情，陸股仍是慢牛走勢，但可確定的是，目前的陸股指數已是底部。富邦預估，二○一八年上證指數高低點區間將在三二○○～四○○○點間，這個市場值得投資人在新的一年重點投資。