當台灣聞生技股而色變的同時，全球都傾全力發展生技，中國甚至緊鑼密鼓擬訂藥證之審核與審理，並訂定五年內成為生技大國的目標，台灣還在耗甚麼？

一張紙有兩個面，擺放在上的是你看到的，那麼背後的東西你是否也該了解？冠科ＫＹ的一個公告，連續拉出七根漲停板，這是你看到的，看不到的那一面隱藏了什麼訊息？

打扮漂亮賣出好價錢

中美冠科於二○一七年十二月十九日公告，與日本國際大廠JSR Corporation(簡稱ＪＳＲ)及Gallo Merger Sub Corp.簽署合併契約和計畫，冠科將與Gallo Merger Sub Corp.合併，冠科為存續公司、Gallo Merger Sub Corp.為消滅公司，而存續的冠科則成為JSR Corporation百分百持有之子公司。在合併案生效前，已流通在外的普通股將以七五元(介於獨立專家評估普通股每股價值六二．五～七七．二元之間)之現金對價予以註銷，以當時冠科收盤價計算，溢價幅度高達一○四．六％。

先看看冠科在生技領域的地位，其主要專攻時下最流行的精準醫療，也就是提供癌症新藥開發、腫瘤藥效測試服務(體內及體外)、藥物篩選、藥物代謝分析及轉化醫學領域等研究服務。

由於過去癌症被認為是單一部位的細胞病變，然而實際研究證實，癌症與病人的基因缺陷有關；市面上光是治療單一癌症的藥物就有七○種以上，不過究竟哪一個藥品最具療效，即便是醫生與藥廠都不一定能找到解答；因此，冠科從「細胞株建立腫瘤異種移植動物模型」(ＣＤＸ)轉變成人源性異種移植的ＰＤＸ模型，改變了癌症新藥的研發方式，透過該ＰＤＸ技術平台，搭配全球不同人種的大型基因資料庫，就有可能找到答案，而冠科就是目前全球最大藥效評估模型設計公司。

日本ＪＳＲ則是國際知名的石化類產品、精密材料、醫療用材料及鋰離子電容器的供應商，為了強化醫療用材料部門，併購冠科用以支援其藥物標靶確認、藥效測試及病患反應分類的領先藥物研發平臺，成為提供從藥物開發到製造的完整服務鏈目的，自是不在話下。

然而這宗併購案最受矚目的還是冠科董事長余國良，出生於中國，復旦大學畢業後到美國柏克萊大學分校攻讀分子生物學博士學位，曾任職美國人類基因科學研究員、美國德爾生物技術資源總裁；最為市場津津樂道的莫過於二○○一年其所創立的全球最大兔單株抗體公司─宜佰康生物科技，在一二年即將於台灣上櫃的前五天，以一．七億美元(是台灣參考價的二倍)的價格賣給了最大競爭對手、同時是世界基礎研究抗體供應龍頭的英國Abcam公司。

台灣生技價值被低估

這場華麗轉身，讓余國良聲名大噪，隔年(一三年)，就被同為海歸派的杭州同鄉、美國華人創投「橡子園基金」合夥人朱偉人，邀請出任中國海外學人創立的委託研究(ＣＲＯ)公司─中美冠科董事長。當時冠科虧損累累，余國良憑藉眼光透過併購讓冠科起死回生。

如今冠科再度易手，儘管頗有爭議，不過全球積極發展生物科技，併購絕對是壯大的必要手段，在亞洲市場包括中國在內的還有韓國跟日本，韓國正在改寫生物相似藥的市場規模，日本則重拾其於再生醫學領域的霸主地位，中國積極貫徹「生物醫藥十三五」規劃，核心目標是加快專利到期藥物的學名藥上市(到二○二○年國際專利到期的重要藥物九○％以上達成仿製生產)，推三十種藥品、一百家藥企打入國際市場。

由於中國對任何產業的推動，都以「完全計畫經濟」為主軸管理實施，一四年中國藥品市場銷售額已突破一．五兆人民幣，成為全球第二大醫藥消費市場。而當前中國面臨老齡化社會，六五歲以上人口超過一．二億，醫療需求快速增加，因此，中國對生物醫藥產業的未來發展提出新的要求｜五年後成為生技大國！

被公認為全球藥證審批最嚴謹的美國ＦＤＡ、歐盟ＥＭＡ，都積極拉攏起飛中的中國醫療市場，中國豈會不知，近年來積極讓利給國際擁有ＦＤＡ藥證的新藥可以在中國市場上市；中國為了趕上全球之牛耳，一七年美國ＦＤＡ局長因川普的上任改由SCOTT擔任後，過去內部專業人員也出現搬風，不少屆齡退休的老ＦＤＡ官員，紛紛被中國政府挖腳，亟欲創造中國ＣＦＤＡ在全球市場的地位。

中國為加強藥品註冊管理，加快具有臨床價值的新藥和臨床急需仿製藥的研發上市，解決藥品註冊申請積壓的矛盾，又提出《鼓勵藥品創新實行優先審評審批意見》，顯見北京當局對生物科技的重視；此外，港交所也將開放尚未獲利的新藥研發公司可以進入資本市場，顯見其對推動生物科技產業的決心。

如果說中國的生技發展正努力形成跳躍式的成長，那麼中間直線跳升的空隙，勢必要有可供連結的技術來銜接，最快的方式就是併購，台灣的新藥研發已經進入人體臨床的藥品數十樣，一旦中國的藥企發現可供連結的技術，在股價已經回檔修正兩年餘，產品又進入三期臨床試驗的公司，隨時都有被逾倍評價收購的可能。