台幣驚驚漲，台股迎接熱錢的同時，對產業的獲利衝擊也立馬顯現，今年投資思考恐怕不得不隨時將匯損納入考量。

外資匯入、台幣升、台股漲，這是台股市場大家再熟悉不過的戲碼，二○一八年一開年，這戲碼重新上演，台幣一口氣突破大型態頸線，二月份央行總裁彭淮南將退休，台幣緊箍咒將解除，都增添台幣再升值的想像空間，惟不同於去年此時，台股處於萬點之上，企業獲利能否禁得起台幣的再升值，已為開年之後的台股交易，投下變數！

今年以來不過短短七個交易日，台幣勁升一％，若從去年十二月二十七日起算，台幣這波累計升值幅度已達一．六％，台股喜迎外資積極匯入，並推升台股拉出連九紅的亮麗行情。

資金蜂擁進非美經濟體

貨幣向來是一國經濟強弱的展現，但短線劇烈波動，對資本市場都不是好事，以往的經驗都是如此，但去年以來，除了上半年企業獲利受影響，並在第三季出現外資停止匯入之外，長線穩定的熱錢流入，反而在去年下半年締造亮麗的萬點行情。

今年，情況會不會一樣呢？台幣的升值，是剛開始，還是只是機構法人年初補部位的結果？可以從幾個層面來分析。

從技術面來看，台幣這次從三○元升值至二九．五元，線型上已突破大型態頸線，這代表的是一個升值趨勢的確立，中、長期台幣持續升值的態勢應不變。

市場也擔心，已穩定台幣匯率走勢逾二○年的央行總裁彭淮南將在二月退休，長期動態穩定的台幣走勢恐因此出現較大幅度的波動，但國泰投信投研處副總王誠宏分析指出，不同於韓國的匯率往往劇烈反應，國內央行一貫的策略是追求極小化波動，相信這個策略在新任央行總裁上任後，仍會蕭規曹隨，不會因此出現脫序走勢。

王誠宏進一步分析台幣走強的因素指出，美元從去年以來走弱，不是因為美國經濟不好，而是其他非美經濟體經濟明顯走強，全球經濟自二○一六年底，首度出現已開發市場及新興市場經濟同步走強，並延續至整個二○一七年，今年非美經濟體經濟持續好轉趨勢不變，這勢必驅動了全球資金繼續往美國之外的其他市場投資，造成美元進一步走弱，儘管美國今年有升息及川普降稅吸引資金回流美國，但仍將擋不住資金出走至非美經濟體投資的熱潮。

外資將加重東北亞投資

再者，去年國內企業獲利紛創新高，也帶動台灣外匯存底走高，據統計，至去年十二月底止，台灣外匯存底金額達四五一五億美元，較一六年大增一七三億美元，是近五年最大成長幅度。王誠宏說，台灣企業很會幫台灣賺外匯，外匯存底一直走升下，台幣也是有潛在升值壓力的。

年初以來，熱錢積極前進亞洲、甚至台股，這恐怕只是一個開端而已。儘管去年外資全年已匯入八六．八三億美元、並買超台股一五五二．三四億元，但在機構法人看來，都還沒達到滿足點。

匯豐環球投資管理全球股票投資總監馬浩德博士（Bill Maldonado）日前旋風來台接受採訪就指出，去年，投資人擔心地緣政治因素及全球經濟表現恐不如預期，因而將投資部位轉進防禦性的東南亞市場，而忽略了東北亞市場的投資。

但馬浩德觀察，今年全球投資人對於經濟的看法大為轉變，加上過去幾年，美國股票股東權益報酬率相對穩定，但亞洲除日本外市場股票股東權益報酬率則相對處於不穩定，這讓國際資金對亞洲市場卻步，但去年下半年起，亞洲除日本外股票股東權益報酬率已加速成長，投資人對企業獲利的看法轉變，加上全球機構法人在新興及亞洲市場的投資部位普遍處於減碼，今年國際資金將加速前進韓國及台灣等東北亞市場投資。

獲利仍為最終選股依歸

由上往下的總體經濟預測都是偏向正面且樂觀，加上寬鬆的資金面，仍將推動全球資金到處投資，王誠宏說，外資還會繼續青睞台股，台股高達三．七％的殖利率，是很多壽險及國際長線資金會買來放的，外資今年將持續買進台灣。

這樣的趨勢下，台幣不升恐怕也難，然台幣升值對產業的影響是兩面刃，好處是充沛的資金持續流入，但以出口為主的企業，就要蒙受匯兌損失，若台幣後續持續升值，那麼，可以預期的是，到三月底、四月初的首季財報公布之際，受匯兌影響大的科技出口股及傳統工具機、汽車零組件甚至是在海外投資部位高的壽險股，肯定會有不小的壓力。

近期台股漲多回檔，科技股也出現明顯的調節壓力，機構法人布局，開始閃避去年已大漲、且有匯兌風險的產業，從科技、汽車零組件到工具機，都見明顯的法人調節壓力。反之，匯損影響中等甚至輕微無影響的產業，包括塑化、鋼鐵、內需連鎖餐飲股則相對抗跌。

台幣升值的匯損冰風暴雖一觸即發，但中、長期而言，應仍無礙於台股今年的長多走勢，正如許多機構法人所說的，只要經濟成長、企業獲利持續改善，美國升息、或是美元走貶，對於亞洲的影響都不用太擔心，未來一段時間，投資人需積極檢視的，就是企業獲利有無跟上股價上漲的腳步，回歸基本面，才是應對台幣升值趨勢下的最終極策略。