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恆生國企股漲勢悄悄啟動
入摩效應 H股漲幅加快腳步
中國A股的二二○檔成分股即將在六月正式納入MSCI新興市場指數成分股,著眼於未來在中國股市的布局,未來H股會比A股享有較高的溢價空間。
MSCI指數公司去年五月宣布將中國A股的二二○檔成分股納入MSCI新興市場指數成分股,並從今年六月起正式生效。這一宣示激勵中國滬深三○○指數和港股大漲。尤其是恆生指數已經在一月二十九日創下歷史新高,在新加坡股市掛牌的FTSE中國A50指數創下兩年半新高。
另外兩檔重量級指數的恆生中國企業股指數(H股)和滬深三○○指數雖然也受惠MSCI指數公司宣示的政策,整體漲幅卻不如恆生指數的表現。隨著六月即將來到,以及恆生指數創歷史新高的效應,H股指數一月份以來的漲幅有逐漸加速的跡象,或許有機會超越兩年半前波高點,目前距離該高點大約還有七.九%的距離;滬深三○○指數距離兩年半前高點則還有將近十九%的距離。就H股和滬深三○○指數的位階來看,未來一段期間要關注H股的表現,畢竟H股比較有機會突破二○一五年五月的前波高點。
香港資金可自由進出
從國際熱錢的角度來看,香港金融市場沒有任何管制,資金可以隨意進出,未來如果外資要進入中國A股投資被MSCI指數公司納入成分股的二二○檔成分股,還是得需要進入中國股市投資。中國仍管制外匯熱錢的進入,尤其是向外資資金大批進出的,一定會面臨中國金管單位的管制,中國非常在意熱錢短期內進入對中國金融秩序的影響。
或許MSCI指數公司在宣布將中國A股納入成分股之後,在某種程度上得到中國金管單位的默許,外資資金進出的條件會比以前寬鬆,好讓外資擴大在中國股市的投資機會。即便如此,外資進入中國股市還是比在香港受到較多的箝制,對外資來說,到香港買進恆生指數和H股的大型股,會比去中國股市買A股要容易。因此,未來的H股會比滬深三○○指數享有較高的溢價空間。加上H股目前的位階遠比恆生指數低許多,在六月中國A股被正式納入MSCI新興市場指數成分股生效前,不論是外資或是中國的投資機構法人持續在港股買進大型權值股布局,對H股的後市可以留意。
從H股成分股分析來看,目前該指數的四○檔成分股中,有高達三一檔成分股在中國A股有掛牌,而這些極有可能是投資機構布局的重點股。以H股這波低點的二○一六年二月十二日以來至今的表現,海螺水泥波段股價漲幅超過兩倍是表現最強的成分股。海螺水泥受惠於中國環保的限污令,中國政府強力淘汰水泥的落後產能,造成中國水泥供給面大減,中國當地水泥報價不斷上漲下,是海螺水泥這波股價大漲的內涵。
海螺、中國平安漲幅大
海螺水泥在中國A股的股價表現,同一期間的股價漲幅還不到一六九%。同樣是海螺水泥這檔股票,在港股掛牌的股價漲幅都高於中國A股。H股這波漲幅第二大的中國平安股價,上述期間股價漲幅為一八二.七九%,也高於在A股漲幅的一四九.三七%。由此可見,在外資心目中,H股的確比A股有較高的溢價報酬空間。相對來說,股價震盪的幅度,H股也可能會比A股大。
話又說回來,基本面強勁的滬深三○○指數成分股中,近兩年股價表現搶眼的貴州茅台、美的集團、格力電器、五糧液、海康威視、京東方、恆瑞醫藥等大型股,並沒有在港股掛牌。對投資機構來說,就只能到A股買進,著眼於這些大型強勢股未來也可能會視外資投資的標的,中國內資在六月前可能會擴大布局腳步,這些A股在六月份之前的股價會比較有強勁的表現。