每逢港股市況出現大波動，北水的動態往往備受關注；此次趁著美股連日暴跌，北水湧港大力掃貨，與機構法人的保守心態成了鮮明對比。

受美股連日暴跌的影響，中港股市隨之出現劇烈波動。恆生指數於五日盤中一度急挫近九○○點，六日收盤暴跌一六四九點，創下二○○八年以來最大單日跌點，單日成交量逾二五八○億港元，是歷來第三大，藍籌股幾乎全線崩跌。以指數跌點來看，這似乎是港股自金融海嘯以來最嚴重的災情。

港股牛市根基動搖？

相對來說，上海股市跌幅較輕，五日上證指數逆勢收漲，六日跌幅不到四％。各大陸媒提及此次全球股災，普遍認為Ａ股無需跟著海外市場恐慌，因為國家隊手裡緊握著「維穩指揮棒」。不過，陸股的股災或許並不反應在指數跌點，而在個股跌幅。自上證指數二○一六年一月的二六三八低點起算，盤面上約有六成股票早已跌破當時低點，逾一千檔個股在那之後又跌了至少五成。

比起歷年股災，此次中港股市暴跌發生的時間點也十分特殊。以港股近二○年的數據來看，二月通常是「旺月」，恆指以漲勢居多。再者，二月股災出現在指數的歷史高檔區，又與一月的「股瘋」相距過近，恆指連漲七周的強勁走勢，竟以兩日暴跌告終。

純就技術面來看，恆指短線下跌三千點，其實才剛剛觸及季線，距離年線正乖離仍有十％，港股相較於全球股市依舊相對強勢。只不過，原先市場上追逐飆股的樂觀情緒，在暴跌兩日之後，瞬間轉變為對股災的抵抗與恐懼，不少人的牛市立場開始出現動搖。

每逢市況出現大波動，藍籌股當中最受關注的往往是騰訊(00700.HK)與匯豐控股(00005.HK)，因為連結這兩檔權重股的衍生性商品、基金商品相當多。以騰訊為例，五日股價跌破四四○港元，至少有六八檔認購權證陣亡，所有與權證部位對沖的持股，券商必須即時賣出平倉，預估當日騰訊現貨賣壓就高達近百億港元。六日，騰訊股價一度下探四○七．二港元，災情當然更為慘重。

騰訊股價由急漲轉為暴跌，承受壓力的還有各大基金經理人。為了追上大盤的漲幅，元月份許多主動式基金的騰訊持股比重已經逼近十％上限，暴跌之後普遍面臨砍倉壓力。一向是牛市熱門股的股王騰訊，頓時成為跌市火藥庫。

後市榮枯繫於股王

值此危急關頭，還能夠堅持牛市立場的，似乎只剩中國大媽了。五日恆指急跌，又見到北水積極入市，當日滬深兩市港股通淨買盤達一○六億人民幣，為一五年四月以來新高，兩市港股通雙向成交額創下逾二八○億人民幣單日新高。

北水大開閘門，買進的首選是騰訊與匯控。此時買入騰訊，可能因為先前的波段漲勢並未跟上，或者找不到逢低加碼的機會；買入匯控可能還帶有一些季節性因素，港股市場一向有所謂「聖誕鐘買匯豐」的傳統習性，此次依舊很靈驗，去年底以來匯控漲勢一直相對穩健。

北水越戰越勇，趁機撈貨，與機構法人的保守心態成了鮮明對比。短期而言，恆指在歷史高位劇烈震盪，港股榮枯似乎又繫於股王一身，在消化完短線賣壓之後，騰訊的漲跌，可能影響後續的多空氣勢。