伴隨去年財報公告，息利行情首部曲正式展開， 除了受矚目的高殖利率外， 選股仍重營運成長、配息穩定，股價進可攻、退可守。

加權指數創下最長時間站在萬點之上的紀錄，除了牛市持續奔馳與資金行情外，企業本身獲利成長也是重要因素。對於長線投資來說，隨著營運與獲利能力成長，一是獲取股價價差，而另一方面，則是在於一年一度的股利政策，若能運用複利效果，將會成為擴大獲利的根基。

回顧九○年代，台灣股市以配發股票股利為王道，而目前轉變成以現金股息為主，在操作上將會出現再投資風險，不過其實只要選定標的，將現金股息再次買進，同樣也可達到持有股數增加的目的，一樣也可以擁有複利的效果，然高殖利率相當亮眼，但是穩定配發更具價值。

一次性配發　股價激情表態

今年有些公司股利大爆發，也帶動股價表現，目前已知全銓（8913）去年ＥＰＳ為三六．九五元，將會配發現金股息二○元，股票股利更是大放送達九三．八元；信立（4303）則將配發現金股息三○元、股票股利二五元，遠見（3040）去年ＥＰＳ十一．○六元，預計配發現金股息九元。

全銓原為租賃公司，易主後轉向商業不動產租賃、財務投資與商業資金提供等服務，去年首季以二二億元處分西門町好樂迪大樓，認列處分利益十．九五億元，加上辦理現金減資八成，帶動全年獲利大暴衝，不過在一次性的配發後，加上股本因股利而膨脹，未來營運仍需觀望。

信立為製鞋上游化學廠，去年第二季認列處分中國子公司的業外入帳，加上現金減資七二．五四％，去年前三季ＥＰＳ達六一．九元，同樣也是大手筆配發給予股東。永捷（4714）持有信立股權十四．五四％，而上曜（1316）持有永捷十四．三九％，都將因此而獲得不錯的股利收益。遠見（3040）去年在處分內湖商辦挹注下，稅後純益六．九七億元、ＥＰＳ一一．○三元，創歷史新高，目前殖利率逾十四％。

美律（2439）去年處分康控ＫＹ(4943)，預估至少貢獻七～十元，加上本業表現也不錯，將配發現金股息十六．四四元，殖利率約為十％；統一超（2912）去年本業獲利衝破百億元創高，業外又有出售上海星巴克二一○億元入帳，將配發二五元股息，殖利率超過八％。

東森（2614）去年底出售東森電視股權、處分利益逾三○．五億元，今年還將出售上海東森，預計上半年入帳超過二○億元；去年出售高鑫的潤泰全（2915）、潤泰新（9945）也值得留意。同樣邏輯，今年業外入帳公司，或成為明年此時焦點，如大東（1441）、凱美（5317）等。

除了業外入帳外，去年有不少營運表現亮眼的公司，也大方採取高配息策略，如塑化大廠聯成（1313），受惠於中國環保政策趨於嚴格，ＤＯＰ市況自下半年起明顯好轉，帶動全年獲利出現倍增，ＥＰＳ達二．○二元，預計將配發現金股息一元、股票股利○．八元，目前股價低於二○元。

ＩＣ通路營運、殖利率皆穩

ＩＣ通路商至上（8112）去年ＥＰＳ為新高的三．九五元，預計將配發現金股息二．八四七元，殖利率約有九％，而向來採取高配發率且擁有高殖利率的通路股，如將配現金一．三三元，股票○．三七元的威健（3033）、ＥＰＳ四．一三元的敦吉（2459）、豐藝（6189）、增你強（3028）等也可留意。

信義（9940）去年中國上海開發案開始入帳，推升營收、獲利同步創下新高，ＥＰＳ四．三元、配發現金股息二．五元與一．三一元股票股利，雖然台灣房地產景氣不優，不過績優的營建股仍頗有實力，如華固（2548）近年來都配發現金股息五元以上，今年則為五．二元、殖利率約七％。

乙太網路變壓器廠帛漢（3299），今年將配發現金五．一元；積極跨入車用連接器的優群（3217），預計配發現金二．五五元；光寶科（2301）去年雖因認列一次性商譽與設備資產減損，導致獲利大幅衰退，然仍配發與前年相同現金股息二．九二元，上述三家公司殖利率都接近七％。

系統整合廠具息利優勢

系統整合類股本益比並不高，不過營運大多能有穩定以上的表現，除了走向數據的龍頭精誠（6214），連年配發五元現金股息之外，又如中菲（5403）今年也將配發三．四元現金，殖利率持穩在八％之上，而敦陽（2480）減資後ＥＰＳ跳升至二．五六元，預計也將如往常配發高股息。

去年補教的卓越（2496）、三貝德(8489)與大地ＫＹ(8437)股價聯袂爆發，可留意相對低基期、專攻公職補教的智基（6294），連續兩年ＥＰＳ都超過十元，獲利能力並不輸給前三家公司，並將配發七．五元現金與一元的股票，且積極搶攻雲端學習與公務員旅遊市場，營運成長力道可期。

除了高殖利率與穩定息利股外，也可回頭留意低基期且有股利的個股，例如過去幾年表現相對低迷的生技類股，近期也出現轉機，如精華（1565）、大江(8436)等等績優股，不僅獲利提升、股價相對強勢，且有能力配發股息，投資價值也跟著提升，紡織類股也發生類似狀況。(詳見一一四～一一七頁)