５Ｇ通訊時代即將來臨，除了網通廠將受惠外，ＰＣＢ板不可或缺的高階ＣＣＬ材料，由於開發難度高，角色也變得關鍵。

去年底，全球第一個５Ｇ標準面世，今年初，Computex首度加入５Ｇ做為展會的六大主題，５Ｇ發展話題不斷，象徵下一個行動通訊戰場將迎向快速發展期，最快今年底、最慢明年，４Ｇ轉５Ｇ的趨勢將逐漸成形，全球資訊傳輸即將進入高速時代，而除了眾所周知的網通廠將受惠外，製造ＰＣＢ的關鍵材料─銅箔基板，也將成為全球高頻高速傳輸趨勢下的另類關鍵受惠者。

高頻高速ＰＣＢ板需求增

根據研調機構Gartner調查顯示，５Ｇ最多的應用將集中在物聯網，預估到了二○二○年，全球將有二○四億個連網裝置，未來一個５Ｇ基地台在一平方公里內將可連接上百萬個終端設備。

４Ｇ轉５Ｇ的過程中，不僅頻寬加大、速度提升，傳輸過程更降低了延遲時間，訊息傳遞將變得更為即時。但不同於４Ｇ的傳輸涵蓋範圍比較廣，５Ｇ傳輸的頻率變高，涵蓋的範圍變小，就會需要增加很多的Small Cell做橋接，因此，除了Small Cell會是５Ｇ來臨時的新需求市場外，由於Small Cell也需要具備高頻高速的功能，連帶需要的網通ＰＣＢ板也會大增，高階ＣＣＬ材料的需求也會大增。

５Ｇ的建置包含企業端及消費家用端部分，企業端未來勢必要建置更多的Datacenter，包括伺服器、路由器、Switch的用量也會增加；而在消費端來看，雖然手機的ＰＣＢ板市場看起來很小，但未來手機需要的傳輸速度也要更快，勢必也要用到更多高頻高速的材料，目前看起來手機設計雖然不像伺服器及Switch來得高端，但長遠來看，聚焦高頻高速的趨勢不會改變，ＣＣＬ的投資思維也將跟著扭轉。

高階材料開發難度高

特別是自二○一○年以來，資訊傳輸的頻率加速躍進，不像一九九五～二○一○年網路通訊頻率不高時，ＣＣＬ廠只要開發一代的產品，就能滿足客戶十年的需求，這也讓ＣＣＬ族群的本益比一直無法拉高至十倍以上。

但自二○一○年以來，網路通訊頻率瞬間從５Ｇ跳到四○Ｇ，不僅速度非常的快，並在短期內快速發生，ＣＣＬ材料廠商也必須跟進追求低損耗的介質材料Low Loss(Dk/Df)，以降低訊號衰減、並提高信號的完整性。

過去，高階ＣＣＬ向來由日本和美國廠商主導，但近年台廠有逐漸迎頭趕上之勢，並是全球少數取得高階ＣＣＬ製造資格的廠商，但由於高階的材料開發難度非常高，也造成廠商發展的差異化。

國內三家銅箔基板廠中，各擁有不同價格帶的ＣＣＬ產品，且不同的產品也分別聚焦在不同的市場，一般而言，每張千元以上的ＣＣＬ產品，主要應用在高階伺服器、高階網路、高速電腦及伺服器背板上，價格在千元以下的產品，就偏向應用在手機或光電性的產品，而產品的聚焦情況不同，自然也導致各家廠商不同的獲利能力及股價評價的差異化。

以台燿（6274）來說，主打Ｔ２及Ｔ３的高端應用產品，這兩年在Superloss及Ultraloss的應用比重持續攀升，去年Ｔ１以上的產品占台燿營收比重已經達到二五％，今年將上看三成，由於這部分的毛利率非常高，產品組合結構持續改變，可望帶動台燿今年的毛利率持續往上走。

去年，台燿因與美商Isola訴訟、並支付高額賠償金，影響每股盈餘高達一．九五元，並導致去年營運未如預期呈現高成長，但若還原訴訟案影響，其實去年每股盈餘已經接近六元。

今年，包括大客戶智邦（2345）、Google、博智(8155)的展望都非常樂觀，加上持續有小客戶的訂單需求，網通客戶多，對台燿Ｔ２以上產品的拉升有相當的挹注，據了解，台燿目前的產能都是滿的，一般預估，今年每股盈餘可望上看七．五元，營運偏樂觀期待。

惟台燿今年沒有新增產能，營收成長主要來自於高端產品比重的增加，新產能則預計要到二○一九年第一季才會開出，才能帶動營收進一步拉升，但長線來看，４Ｇ轉５Ｇ的趨勢下，ＣＣＬ廠中，台燿的長多趨勢，值得高度期待。

族群本益比長期結構改變

至於聯茂（6213），營運策略也是在降低低階產品、往高階產品發展，但其高端產品不像台燿來得高，惟短線上第二季末到第三季初，將是英特爾Purley平台放量爆發的時間點，目前聯茂在Purley平台的市占率有三～四成，短線題材對聯茂有利，一般預估，今年每股盈餘也有上看五．五元的實力。

至於台光電（2383），過去幾年因手機產品出貨而獲利大躍進，但也因為固守手機市場，而忽略了其他應用市場的興起，今年手機成長停滯，台光電受到的衝擊將非常大，總體而言，台光電今年營收雖然會成長，但產品結構惡化下，毛利率也會往下走，今年的營運成長力道將相當受限。

事實上，過去一年多來，ＣＣＬ族群股價，已因為高頻高速的需求出現長多上漲，這其實也和ＰＣＢ供應鏈出現結構改變有很大的關係。

過去，ＰＣＢ廠會直接就材料做設計，但高頻高速的需求崛起，只有瞭解材料的係數與難度，才能解決頻率及熱度的問題，網通、手機廠直接找上ＣＣＬ材料廠進行設計的情況已愈來愈多，也讓ＣＣＬ材料廠的角色變得關鍵，而過去本益比僅十來倍的ＣＣＬ族群，本益比也跟著拉升至十三～十四倍，近期外資甚至將整個族群納入觀察推薦，今年本益比並已拉升至近十五倍，族群的長多行情也正隨著５Ｇ的發展而持續展開。