國巨集團旗下奇力新再度傳出併購，今年以來該集團憑藉獲利大好，四處併購，集團總市值也節節高升，成為台股最重要的指標集團！

國巨集團旗下奇力新先完成併購美磊，本周又傳出併購美絜，連同鋁質電容廠凱美宣布，將以○．九三股換一股的比例，合併變壓廠帛漢，一個月內出現三起併購案，令人眼花撩亂。今年以來，國巨（2327）相繼合併保護元件廠君耀ＫＹ、美國天線和變壓器廠普思(Pulse Electronics)，再加上奇力新完成併購電感廠美磊，凱美則入股天線和保護元件廠佳邦、併購變壓器廠帛漢，奇力新併購美絜，累計集團併購和投資規模逼近四百億元。併購總額將居今年至今的台股之冠。趁著被動元件景氣出現近二○年來最好之時，國巨獲利大翻身，股價登上股后，大舉併購同業，將奠定國巨集團在台股及被動元件業界的地位。

全球能見度大幅提升

國巨從去年起連續調漲六次ＭＬＣＣ價格，尤其日系廠商村田、太陽誘電、ＴＤＫ等退出中低階市場，轉向高階汽車零組件相關ＭＬＣＣ，國巨趁機接收市場，尤其被動元件長達二○年不景氣，後進者能守穩市場就算不錯，很少聽到擴廠消息；而國巨領先從二○一二年起就減資調整產能及資本結構，股本從二百億元以上降至三五．○七億元，且近幾年開始擴廠，趁著物聯網及自駕車、５Ｇ等新興應用興起，對被動元件需求數倍成長，國巨搭上列車，ＥＰＳ從五．七元附近，跳升至去年的十九．五三元。今年首季更交出ＥＰＳ十二．一四元佳績，四月單月ＥＰＳ達七．四三元，在五月營收持續創歷史新高下，市場與已預期全年ＥＰＳ上看九○元以上，股價一度漲到一二五五元，總市值逼近四千四百億元，超過中信金（2891）。從過去一度瀕臨下市到現在總市值將站上四千億元，創造台股新奇蹟。

夾著被動元件持續漲價、幾乎拿現金排隊買貨，有龐大現金流入以及高股價優勢，國巨四處展開併購動作，從君耀、美商普思，到旗下奇力新去年至今已併購旺詮、飛磁、美磊及美絜；凱美又併購帛漢，以及買進佳邦加上智寶（2375）；若再把第一季國巨季報顯示，短投的蜜望實（8043）及九豪（6127）加進來，算算與國巨集團有關係的公司從三家擴增至十三家，不僅在台灣，在全球能見度也大為提高，包括電阻、電容再到電感，幾乎全面到位。而過去蘋果拿手機被動元件除了日商供應外，還有台灣最大廠之一乾坤(納入台達電旗下)，如今國巨集團陣營龐大，未來也可能被蘋果或其他大廠視為第二或第三貨源之一。

當然也有公司不願與國巨合作打世界杯，如大毅（2478），但是以現階段來看，台灣被動元件已轉變成國巨及華新科兩大陣營，這些未加入兩大者，將來是否將被邊緣化，值得觀察。

總市值不可能太低

而最近傳出華新科將以每股四○．七元，參與保護元件廠佳邦私募，成為持股三○％之大股東，被市場解讀為佳邦引進華新科反制國巨；國巨旗下的凱美表示原持有十九．七％股權，未來不再加碼持股，並且會伺機處分股票，做單純投資人。凱美的持股成本為每股三六元，對照華新科私募價位，等於成本比國巨集團高出十三％左右，持股必須鎖三年；這也凸顯二線廠商開始選邊站了！

今年以來，短短不到半年，國巨集團併購案頻傳，有人說幾乎每個月都會傳出該集團新的併購案。不過未來必須要併購像日商太陽誘電之類的大廠，對於提高國巨集團全球能見度、打世界杯加分作用才會更強；僅僅是併購國內小廠效用可能較有限。而為了持續併購，國巨及奇力新這兩艘旗艦股價就不可能太低，這樣併購成功率才會提高。國巨目前總市值降至三千五百億元附近，按照未來併購企圖以及預估ＰＥ九○元來看，國巨股價似乎低檔較有限。否則以ＰＥ約十倍的國巨都不漲，那麼對於同族群以及最近以漲價題材為主的二極體、矽晶圓、MOSFET等族群股價將有壓抑可能。