ＲＯＥ因股神巴菲特的偏愛而受到矚目，適合作為長期投資的參考項目之一，台股中也有部分公司符合條件，可留意長線布局機會。

加權指數年內已四度失守年線，且在日ＫＤ指標交叉向上失敗、轉為向下探低，長黑Ｋ棒出量摜破中長期均線之下，短線縱有跌深後的反彈，籌碼面也將會相當凌亂，預期量縮整理格局過後，才會相對有利於下次多頭表態，然而，這也是認真做功課的時候，績優好股若出現超跌，則投資買點可望逐步浮現。

「長期維持」是重點

長期績優好股除了從所屬產業、公司體質、技術能力、經營者心態，或是由財務報表了解營運績效、股利政策等面向外，也可學習從成功者的操作心法與技巧，如股神巴菲特作為選股參考標準之一的股東權益報酬率(ＲＯＥ)，是衡量相對於股東權益的投資回報指標，反映公司利用資產淨值產生純利的能力。

巴菲特相關著作或給股東的信中，強調應該投資於獲利能力效率較高企業，ＲＯＥ雖具有評估功能，但並非是絕對。統計近七年來台股ＲＯＥ最高與最低前五○名比較，ＲＯＥ最低也就是虧損、甚至為負值者，股價表現卻是優於前五○名的績優股，顯示並不該一味追求高ＲＯＥ個股，而須搭配其他的指標一併整合。

另外，在使用ＲＯＥ時還有四個關鍵因素必須留意，一、ＲＯＥ突然增加，有可能是來自一次性的認列；二、公司是否提高財務槓桿，雖然獲利提升，然而風險也跟著增加；三、股東權益下降，造成ＲＯＥ上升，需觀察股東權益項目變動原因；四、保留盈餘增加使ＲＯＥ下降，公司的再投資能力是觀察重點。

不過，若企業能長期維持高ＲＯＥ，表示具有夠強大的競爭優勢，也就是所謂的「護城河」，然根據統計資料顯示，美國所有掛牌公司當中，僅有不到五％公司符合條件，因此，高ＲＯＥ續航力是投資時觀察重點，影響ＲＯＥ變化的因素，也可能是股價波動的原因，但是股價波動幅度遠高於ＲＯＥ變化幅度。

統計二○一二～一七年，共二二九家公司連六年ＲＯＥ皆超過十％，而當中只有三○家連年超過二○％(詳見附表)，傳產與科技類股占比為六比四，倘若加上平均殖利率高於五％，則僅振樺電（8114）、新麥（1580）、瑞穎（8083）、可寧衛(8422)、詩肯（6195）、台灣大（3045）與廣隆（1537）等七家公司。

超商雙雄營運穩健成長

統一集團去年處分上海星巴克，為統一（1216）與統一超（2912）帶來豐厚利益，不僅拉高殖利率，也帶動ＲＯＥ同步大幅增加。近六年統一超平均ＲＯＥ達四一．○九％，為台股之最，且營收連年成長，今年前七月中有三個月創下歷史新高，不過受所得稅提升至二○％影響，上半年ＥＰＳ微減至四．九七元。

雖然統一超今年將受稅率與少了上海星巴克挹注影響，不過集團提升統一企業與超商兩大事業合作深度，並推出多種型態新店型，透過強勢通路效應，搭配串連各事業體並進的整合平台，加上轉投資事業如康是美等挹注，營運可望維持穩定成長格局，又每年平均三．四五％的殖利率，仍是長投的最愛之一。

全家（5903）上半年單店單日銷售額較去年同期成長六％，前七月營收已兩度創下歷史新高，轉投資中國全家除既有店成長外，並加快展店步調，又餐飲事業中的大戶屋隨店數增加而持續貢獻，上半年稅後純益年增三成、ＥＰＳ三．二一元，營運依舊維持穩定增長格局，而近五年ＲＯＥ則持穩於二六～二九％。

瑞穎專注耕耘軸承產業，從一開始以手推車及車庫門軸承為主要業務，而後取得休旅車拉門軸承打入車用市場，再成功進軍物流業的自動倉儲軸承，目前自動倉儲產品營收占比超過五成為最大宗。由於出口占營收比重高達九成，其中北美市場又占外銷比重超過七成，因此，新台幣匯率為影響獲利因素之一。

瑞穎、鮮活具投資價值

瑞穎上半年營收年增率僅○．一％，不過稅後純益卻成長八．五％，帶動每股稅後純益提升至四．七二元，全年或有機會再次挑戰一個股本。匯率升貶基本上就是起起落落，但是美國政策引領企業回美、赴美投資卻是趨勢，對瑞穎的營運將有正面助益，目前每月營收大致在一．一～一．三億元間。

過去六年瑞穎的股東權益報酬率持穩在二六～三三％之間，而平均ＥＰＳ約八元，採取高配息策略、平均配發率高於八五％，帶動平均殖利率維持五％以上水準，公司營運表現相對穩健，不過另一方面看就是缺乏爆發力道，且日均成交量能偏低，然而若以長期投資的角度來看，仍是值得長期追蹤的標的。

受惠夏日旺季效應的鮮活果汁ＫＹ(1256)，近五個月營收皆較去年同期有雙位數的成長，然而，帶動第二季ＥＰＳ五．○八元、上半年七．二一元創歷史新高最重要因素，則是積極調整產品組合優化，高毛利的糖漿與口感添加物，隨客戶迅速展店而提升出貨量，第二季毛利率較去年同期成長達四．七五個百分點。

除了高毛利產品的貢獻外，鮮活也取得中國高新技術企業證書，所得稅率調降十個百分點，第三季仍為產業旺季，營運可望更上層樓。此外，昆山二期廠房擴建新物流倉庫與自動倉儲系統，天津二期與廣東二期同步進行廠房擴建工程，年產能規劃將由目前各一萬噸，至二○二○年將達到各三萬噸的目標。

鮮活近年營運表現算是平穩，ＲＯＥ近六年平均約二九％，雖然股息配發率不高，不過再投資的獲利能力已逐漸展現效益，除了研發新產品外，預期在接下來兩、三年擴廠完成，產能呈現倍數成長之後，營運規模與競爭力將可望提升至更高檔次，為持穩且高ＲＯＥ的個股中，少數具有較高成長動能的公司。