股神著名的「價值投資法」， 就是價格低於價值時買進， 價格大於或等於價值時賣出； 大戶有玩法，散戶當然也有絕招啊！ 跟著股神腳步，在盤勢震盪中獲利…

全球股市幾乎是從五月開始就一路下跌，先川普終止美中貿易協商，直接將中國輸美兩千億美元貨品關稅從十％調升至二五％，並揚言剩下三千億美元輸美產品關稅都將調升至二五％，震撼全球股市；接下來又對全球第二大手機銷售商華為開刀，禁止產品輸美，緊接著科技大廠大多與華為切割，停止業務往來。

再者也點名包括安全監控的海康威視、無人機的大疆等五家科技公司也將被制裁；再來則是美伊中東對峙，中國不少公司皆與伊朗有往來，美國也可能對此出招制裁，就如去年底華為公主孟晚舟出事被抓，美國對中國動作就像最近熱映電影、基努李維主演的《捍衛任務３：全面開戰》一樣，鋪天蓋地而來。連國際標準組織也將華為排除於名單外，包括JEDEC(國際固態技術協會)、無線網路認證組資Wi-Fi聯盟、SDA(主導存儲卡標準)、PCI-SIG(周邊部件互連專業組標準組織)、USB-IF(USB標準化組織)等外部產業組織均陸續中斷了與華為或海思的合作。而已成風潮的無線耳機所需的藍牙技術，總部位於美國華盛頓的藍牙技術聯盟也準備加入制裁行動。華為將走不出中國大陸，外資已下修華為今年手機出貨量約三成，不到一．五億支。

台股政策護盤不遺餘力

國際股市一路賣空走低，不過下跌時間將近一個月，各國技術指標幾乎都呈現超賣；這一輪調整，受災戶中國深滬股市都還能守在年線之上，倒是香港恆生及國企股指數破年線續創低；美國三大指數除了道瓊小破年線，另二者也都能守穩在年線之上。但是其他新興市場及亞洲股市表現都很弱勢，包括日本、韓國、台灣及東南亞，是外資提款重心。

美國三千億美元產品聽證會是在六月十七日，二十日之後則是G20在日本舉行會議，川習是否碰面？這些很重要的變數，將影響到買盤進駐。

且包括美國及台灣在內，股市指數大多周ＫＤ值交叉向下，必須再等三至五周才會降至低檔。較好的是，目前不是業績公布時節，只有等待美中貿易進一步談判，而指數在連續盤跌一個月後，成交量也縮了，包括韓元、人民幣及台幣也貶值告一段落，有利指數及個股反彈。只是市場都知道更大變數在後面，所以將演變成反彈量小局面。

另一方面，台灣政策護盤不遺餘力，勞退基金委外代操資金撥款二一○億元予七家投信，必需於五月三十一日前布局完畢。台股周線已三連黑，累計五月以來指數大跌超過六五○點，在股市已下跌一段時間且量縮後，要護盤不難。但是反彈空間有多少，外資態度很重要。至二十八日止，五月份外資賣超台灣上市公司金額高達一三七○．八二億元，相較於前四月外資累計買超金額不過一五七八億元，今年買超只剩二○七億元，必須外資反賣為買，台股才會量增反彈。目前年線在一○四二七點，至少要站穩之上才可，否則月線轉彎下跌速度加快，已經與季線交叉向下，下周一○六○○點將成為壓力。在大問題(川習會不會？)未明朗前，全球股市要反彈力道可能較有限，低檔能夠防守將成為焦點。後市台股是來回築底或回測萬點關卡仍須注意。

美國對華為發出禁令，外資預估該公司今年手機出貨量下修三成，供應鏈一片慘綠。上周提到股王大立光（3008）是台股第一季上漲領頭羊，大立光本周股價創波段低點三五六五元，四千元關卡正式失守，接下來就看何時止跌、不再創新低。此外，更重要是權值王台積電（2330），由於華為占台積電營收約一成，台積電雖宣稱對華為出貨正常，但外資認為華為事件對台積電應不只是短期問題；且自從美國宣布華為禁令後，台積電股價修正幅度不到七％，相對英特爾、高通等下修幅度都超過兩成，台積電仍享有相對高估值，幅度遠小於下半年每股純益可能折損十至十五％衝擊，外資已開始調降目標價。有人依據今、明年獲利影響，以及過往股價淨值比估算，若台積電股價回落到二○五元，將是較佳投資機會。另一點，台積電若是因應美國要求也加入制裁華為行列，那麼麻煩更大了。

首選股價站在所有均線之上

且肯定地說，美國半導體加入停止與華為進一步業績往來，未來下修財測將成為風潮，那麼對費半指數將是一大考驗，也可能年線轉為壓力。也就是說，今年半導體業挑戰性頗高。而且外資不僅調降台積電評等，營運與華為關聯較深的有聯詠（3034）與聯電（2303），隨著華為近期出貨不順，旗下中低階智慧機也會受到影響，包括：聯電作為華為中低階智慧機晶片代工廠、聯詠供應面板驅動ＩＣ，風險都愈來愈高。

電子股能受惠美國對華為禁令者，可能是韓國三星供應鏈，如散熱的超眾（6230），還有與三星業務密切的和鑫（3049）；另外是與華為無關係者如原相（3227）等。而華為供應鏈就要較小心了。經濟部已公布華為一年對台灣供應鏈採購約一一○億美元產品，僅次於美國，所以對華為風暴不可小覷。

從技術面選股，股價站在十日線或所有均線之上者為首選；上期本刊已提及電子股大多是高檔出大量下跌，如今最好只是反彈，後續必須等待消息面明朗化以及籌碼沉澱，尤其要注意季線下彎不要碰。相對地，資產、傳產龍頭、營建、金融及高殖利率個股將成為資金進駐的目標。

川普對中國開戰目的就是要廠商離開中國，從兩年前就開始有徵兆，而今年台商回流資金已逾三一○○億元，半年不到已超過年初政府鎖定目標三千億元。上周小英總統加碼全年要吸引資金五千億元，市場預估可能超過六千億元。錢進來總比錢出去好。而台商返台光是購地建廠，第一個受惠就是資產股。我們看去年下半年以來從黑松、廣運到光明、中環、國產等都出現賣廠地動作，貢獻公司獲利。

當然擁有資產不賣，總是較不吸引人，但是資產價值提高若是辦理重估，每股淨值將會提高，股價亦同。若是要單單等公司動作可能較不吸引人，公司每年都有穩定配息，吸引力就較強，萬一股價不動還能領息，例如嘉泥（1103）、達新（1315）、南染（1410）、國產（2504）、興農（1712）、聯華（1229）、南紡（1440）、裕隆（2201）、東元（1504）…等等，都可注意 ，指標則是台肥（1722）。

台商回來資產價格漲，而接下來就是建廠和購置住宅，也刺激到營建業如達麗（6177）、華固（2548）、興富發（2542）、京城（2524）、隆大（5519）、國建（2501）、冠德（2520）等大舉買地。營建指數本周一度創一五年六月以來新高，且最近包括冠德、國建、華固、長虹（5534）等等，都見到外資連續買進，雖不一定是真外資但表示市場的確注意到這一塊。

華固擁有不少土地，且陸續興建房地市場最缺的商辦，去年ＥＰＳ雖掉到三．一二元(之前五年平均每年ＥＰＳ達八．四六元)，但將配發五元現金股息，今年市場預估獲利將重返高峰區，股價正盤堅而上。而南部的隆大過去六年都賺錢，ＥＰＳ至少都在一．二元以上，今年第一季ＥＰＳ○．五三元、配息一元，殖利率也超過五．五％，股價也正在創高。當然營建股龍頭國建去年交出ＥＰＳ三．一一元近六年最好成績，今年配息二．一元現金，殖利率高達七％以上，雖然首季獲利降至○．○三元，但背後有大金主蔡鎮宇(當年將持股國泰金以七百億元轉給蔡宏圖)，且營建品牌口碑業界出名，憑此商譽就相當值錢，近期內外資同步加碼，股價領先創近十餘年新高，是營建股強勢指標。營建股大多去年中除息後馬上完成填息，這點與金融銀行股相當類似。今年資金大舉返台，激勵營建股走強是必然的。

營建指數領先創近三年新高

此外，內需消費除食品股外，最值得注意的是錢櫃(8359)，二月份宣布將現金對價合併好樂迪（9943），好樂迪暫定十月一日終止上市，好樂迪去年稅後純益為八．九三億元、ＥＰＳ六．○六元，過去六年每年都配息穩定五元、今年提高至五．四元；錢櫃去年稅後純益為十三．一七億元，ＥＰＳ九．六五元，近六年配息從三元一直提升至六元，兩者都是穩定配息股。若是如預期合併成功，市場預估一年稅後純益有機會超過二○億元，則錢櫃ＥＰＳ將可跳升至十四元以上。

國內內需收現金股龍頭如統一超（2912），去年ＥＰＳ九．八二元，今年看好成長至十元，但股價超過三百元，本益比約三○倍；零售藥妝百貨龍頭寶雅（5904）去年ＥＰＳ為十七．五元，股價三七○元，本益比為二一倍以上。而合併後的錢櫃是台灣ＫＴＶ龍頭，也是收現金，若ＥＰＳ超過十四元，那麼以本益比二○倍計算，股價上看二八○至三百元，現在本益比約十五倍左右，股價拉回可以注意，也須留意合併消息。

另外可注意，台幣貶值趨勢已成，對外銷股有利包括高爾球頭的大田（8924）、鉅明（8928）、明安（8938），首季獲利已經很出色，接下來或有更好成績。而汽車ＡＭ外銷部分，受到新車銷售下降，相對二手車整修需求量加大，加上該產業又是典型的匯率貶值受惠股，包括東陽（1319）、堤維西（1522）、耿鼎（1524）可一併注意。至於金融及高股息殖利率股詳見後文。