美中、日韓貿易戰不斷，國際股匯市震盪，台股外資賣多買少，但指數相對抗跌，主要就是具有台商資金的優勢；上半年報公布，好股將不寂寞，預計在區間震盪下，優質個股表現將此起彼落，包括獲利成長、高殖利率股，今年官股及台積電也將有間歇性表現。

反覆不定的川普政府，歷經七月說要將剩下三千億美元產品調升關稅十％，全球股市大跌後；最新美國政府又說原定九月起對三千億美元中國輸美商品加徵十％的關稅，包括筆電和手機在內的部分中國產品加徵關稅的時間，將延遲至十二月十五日，主要是應對年底聖誕節採購旺季，使得相關的通路BESTBUY及蘋果股價大漲。至於美政府禁止官方機構採購華為等五家公司產品未變。美股乃至全球股市就在川普政府對中國忽多忽空言論中而大震盪。

全球股市看美股臉色

近三周來美中及亞洲股市正面臨大變動，美國聯準會降息，言論偏鷹派；緊接著川普就對中國剩下三千億美元產品調升關稅，再來中國人民幣貶破七的近十一年來低點；日韓則是出現另一種關稅大戰，也引發韓股一度創今年新低點，韓元則貶破近三年來低點至一二二○兌一美元；再來是紐西蘭、印度、巴西、韓國、菲律賓等出現令人眼花撩亂的接續降息動作。接著可能九月份美國又可能降息。重要原物料黃金創近六年新高，加上香港反送中持續示威未歇，恒生指數屢創今年新低，幾乎每一項都是偏向利空。不過須注意到降息潮流席捲，二○○○年網路泡沫、二○○八年金融海嘯，當時美國利率卻超過五％以上；如美國降息但利率從二．五％調降，在歷史角度來看算是偏低，且美國經濟與前兩次不同，企業不斷買進庫藏股、加發股息，與過去所謂泡沫大不相同。明年美國總統大選，但是川普政府也很明確告訴市場，道瓊指數位置比航空母艦現在何處還重要，也就是在選前道瓊就算急跌也會領先彈升，不會太理會其他國家股市漲跌，反而是全球股市要看美股臉色。現階段美股四大指數反彈至季線上下相當強勢。

散熱族群有點噴出味道

亞洲股匯市部份，韓元是焦點，市場擔心掀起另一輪亞洲貨幣競貶大戰，尤其是這次人民幣也加入。韓元及人民幣目前在新低點附近，若持續創低，也將牽動外資進出台股動作。

不過，就像先前謝社長所言，外資今年對台股賣超(累計今年約賣超五百億元)，但台股卻與過去慣例下跌不同，以去年底收盤來看，台股還是上漲超過七百點，表現強過韓國、日本、香港、東南亞等股市，名列全球主要股市前茅。且台股目前指數還在年線之上，相較前述國家地區在年線之下或今年新低附近，台股是強的。我們看財政部進出口數據，台灣雖不免受到貿易戰及國際原物料價格走緩影響，七月出口值為二八二億美元，較去年同期減少○．五％，，但整體出口值仍為歷年七月次高水準。

基本面如此，政策面鼓勵台商回流很積極，截至上周，經濟部已有一○六家廠商回台申請案，總投資金額逾五三七○億元，目前尚有四○多家廠商待審。資金回流已超過小英總統二次調高的目標五千億元，而現在八月都還沒過完，至年底還有超過四個月，按此來看全年有機會超過八千億元。最重要是「境外資金匯回投資產業辦法」擬於八月十五日上路，財政部根據以往經驗及業界反映所做的推估，一年有八九○七億元的資金匯回。一般認為，受惠方向除了資金回流預期帶動的資產、內需、銀行財管需求，申報企業買自家股及布局穩健配息大型股等，也值得關注。

根據辦法規定，台商匯回資金應有七○％以上用於直接或間接實質投資，二五％可投資金融商品，另外五％自由運用；台股部分若以保守的十％推估，回流資金將有九百至一千億元入市，樂觀情境若有二○～三○％資金均用於買股，台股活水近三千億元。這可能就是台股今年抵抗外資賣壓而上漲主因，就像是過去高殖利率股主要是在配息，今年除了此題材外，這類股股價也在默默上漲，且量不大，如精誠（6214）、零壹（3029）、優群（3217）、華研(8446)等等，顯然是有心人先卡位；另一面金融銀行股也是一樣，包括官股三商銀、兆豐金（2886）、合庫金(5880)等，今年最高累計漲幅都超過二成，不輸台積電。

台股只要未見韓元匯率再破新低(一二二○兌一美元)，可望守穩這次低點一○一八○點至一高點大關，台積電（2330）、金融官股、統一（1216）等獲利及展望不錯的權值股是撐盤對象，在國際面不穩下，台股能在一○二○○～一○六○○點之間震盪以消化利空。當然現階段市場聚焦上市櫃七月營收、上半年財報。上半年財報已公布，將是重要參考。

不少公司第二季ＥＰＳ較首季明顯跳升，例如台達電（2308）、信邦（3023）、六角(2732)、致新（8081）、禾世（3551）、智伸科(4551)、聚積（3527）、劍麟(2228)、智邦（2345）、鈺齊ＫＹ(9802)、世豐(2065)、科嘉(5215)等；ＣＣＬ族群的聯茂（6213）、台光電（2383）、台燿（6274）、騰輝(6672)、低價的金居（8358）；散熱的泰碩（3338）、超眾（6230）、雙鴻（3324）、健策(3653)以及低價的建準（2421）業績都不錯。另外像是伺服器廠的勤誠（8210），第二季ＥＰＳ高達一．六三元，以超過去年上半年ＥＰＳ一．五五元成績，而上半年合計為三．一九元，幾乎趕上CCL獲利最低的騰輝，但股價還在七十元之下，且該公司過去幾年都是高配息，若今年ＥＰＳ能超過六元，明年將有配息四元以上能力，殖利率也超過六％，有利股價。

零壹、大綜、晉泰業績走高

前幾期介紹的零壹，第二季營收二○億元，年增二八．二％，但是較第一季的二○．九七億元小幅衰退，儘管如此，在營益率連續第三季提升至五．七四％，單季ＥＰＳ○．八元，反而超過首季的○．七元，上半年ＥＰＳ達一．五元，距離去年全年ＥＰＳ二．○六元不遠。再者七月營收八．三七億元，創下歷史新高，預估全年ＥＰＳ將輕鬆超過三元。過去零壹是以高殖利率為股價主要題材，例如近四年ＥＰＳ從一．五元提升至二．○六元，配息從一元、一．二元、一．三到今年配發一．五元，平均殖利率都有六％以上。先前筆者預估該公司今年ＥＰＳ三元，按以往配息率，明年將配發超過二元以上，以股價三四元計算，殖利率近六％。股價將持續盤堅。大綜(3147)上半年EPS一．九一元股價就向上噴出，可見此產業獲利看升。

要注意的是，今年以來諸如印度、澳洲、韓國、印尼、泰國、菲律賓及美國都在降息，大家都怕景氣衰退而提前降息，市場資金就多，於是出現全球負利率高達十五兆美元以上，意味著現階段沒有泡破、崩盤危機。但法人又忐忑不安，於是金資向黃金湧進，金價今年以來累計上漲超過三成以上，是所有股債、貴金屬中報酬率最高。

金益鼎獲利與金價的關係

黃金沒有利息，上漲只能說是以保本避險為主。且前波黃金從一九二一美元(每盎司)天價下跌，至一千五百美元附近時吸引中國大媽搶進，結果跌到一二○○美元上下，近幾年黃金價格最低至一一○○美元附近，接近生產成本所以跌不下去；最重要是包括印度、中國、俄羅斯等國央行逢低買進，底部可以說是大戶進場反而是大媽等散戶不敢買。而美中貿易戰演變全球國家降息，滿地負利率，也就是中國大媽套牢位置，一五○○美元附近震盪一下是正常。

全球經濟不穩，另一個左右金價的因素在於聯準會的貨幣政策。其強調在九月貨幣政策會議上是否再降息，要視在這之前公布的經濟數據表現而定。但是面對七月底以來大規模國家陸續降息，接下來九月歐洲央行將進一步寬鬆貨幣(歐洲經濟情況不甚佳)、九月下旬聯準會又要開會，在其他國家降息逼迫下，加上川普一直喊降息，或許聯準也將被迫降息，如此對於金價中多將可持續。至於上市櫃公司跟金價有關的就是以資源回收提煉貴金屬的金益鼎（8390）、佳龍（9955）、光洋科（1785）。

以金益鼎為例，若按照前次景氣，黃金價格從金融海嘯後一年二○○九年八百至一二○○美元，金益鼎股價從二八元漲至五九元，當年ＥＰＳ為一．八一元；二○一○年金價從一○六○美元漲至一四二○美元，其股價在三八～五六．五元波動；二○一一年當金價從一四○○美元之下大漲創歷史新高一九二一美元，金益鼎股價依舊能在高檔震盪，當然該公司創造ＥＰＳ二．六七元歷史新高。一二年金價走跌至一五五○美元，其股價及獲利就同步下跌。

目前金價仍處於上漲階段(後續經濟景氣幾乎無國家看好，降息動作將持續)，也就是金益鼎獲利將看好，事實上上半年ＥＰＳ達○．八八元，預估今年約落在一．八～二元，若是金價重新回到一七○○～一九○○美元，該公司獲利將上升至二元以上，先前兩年其ＥＰＳ超過二元，股價低檔至少都有三○元以上，相對目前股價不到十九元，且股價低於淨值十九．三七元，又有佳龍大漲超過八成在前示範，逢低應可注意，九月若歐美兩大央行降息動作成真，勢必會刺激金價再漲，那麼合理推估金益鼎股價將是可攻可守，其他光洋科及佳龍亦同。