全球資金潮氾濫，台股在外資買超下直逼七月高點，短線在指標過熱以及漲多下或可能拉回，但資金充沛，只要指數在季線之上仍有利個股表現，包括半導體、PCB、PA以及高殖利率、金融股等族群，傳產股有個定收益者股價也可望水漲船高，拉回都可列為注意標的。

美中貿易談判似乎又有疑慮，川普聲稱不急於在總統大選前解決，中國代表團也被取消參觀農業行程，美股拉回，除Nasdaq外，其他三大指數仍在季線之上。聯準會上周降息，不過會後聲明令市場認為今年內可能最好只降一次或不降息，主要是美國消費還是很旺，倒是製造業較為轉弱。此外，沙烏地阿拉伯油廠被炸，又傳出後面還有動作，國際油價維持在五八至六○美元之間，美股多空消息皆有，漲多自然出現震盪。

過去九月是美股下跌機率最高月份，今年卻大漲；而接下來十月過往也不甚理想，去年則大跌，道瓊下跌超過千點；且十月中旬開始又是公布企業第三季財報，市場預估企業獲利將衰退三．五％左右，未來兩周似乎還看不到太好利多，而四大指數日ＫＤ值都來到高檔交叉，可以預見後續最好是震盪或是拉回。

中小型股大展身手

不過中線上不可否認，美股再度回到歷史高點附近，顯見資金力量，同時包括總市值前十名公司帳上現金都很多，例如微軟上周就宣布四○○億美元的股票回購計畫，並將股息調高十一％，也支撐股價，所以未來將看四大指數重要關卡位置，分別是道瓊二六五○○點、標普二九○○點、Nasdaq七九五○點以及費半指數一五○○點，只要在此之上就有利震盪輪彈。

值得注意的是，美銀美林的牛熊指標九月初跌至一．三，是今年以來最低。前次低於二．○是在今年一月初，而後道瓊從二萬三千點附近開始用三個月時間大漲三千點。這次買進訊號約是在二六五○○點；換句話說，第四季上半部較偏向上漲。

亞洲股市就看中國，美中貿易突然又有分歧，陸股也回檔，上證指數再創近一周低點，顯然來到三千點上下是需要整理一段時間。中國在工業生產及出口下降以及工業生產指數創近十七年來新低，外資預估未來經濟成長率低於六％的可能性越來越高。不過科技股像是聯發科轉投資的匯頂(603160.SH)以及ＰＣＢ的鵬鼎(002938.SZ)、深南電路(002916.SZ)及滬電股份(002463.SZ)股價持續創歷史新高，都是有關指紋辨識以及5G PCB族群，顯見５Ｇ通訊科技股市是中國扶持方向。

外資連續買超台股超過九二一億元，且台幣已升值至三一，台幣成為亞洲超強貨幣之一，連央行都出面說，若外資匯入有巨額且集中情況，央行都會進場調節，而「九月確實有這個現象」；總裁楊金龍說，今年前八月外資為淨匯出，但九月一日至今，匯入金額不僅龐大，還非常集中，而台股的高殖利率是吸引外資匯入的主因。熱錢多也造就台股資金行情。

再者，全球信評機構惠譽國際亞太區主權評等認為，台灣主權評等AA-展望穩定，在惠譽下調今年全球經濟成長率的同時，台灣的預測值還逆勢上調至二．二％，是亞洲唯一受惠美中貿易戰的經濟體。這也是資金流進台灣因素之一。

市場主要鎖定半導體、金融股。而美國再次步入降息循環，中國人行也全面性降準搭配定向降準，加上歐央也調降存款利率，加上新興市場國家一個接一個降息，降息潮刺激全球負利率資金超過十八兆美元，台股也受惠，且台商資金返台已接近五九○○億元，台股資金充沛，央行也說台股高殖利率是誘因，的確使台股相對亞股是強勢。外資期貨多單回升至五萬口以上高檔水位，技術上台股已逼近七月高點一○九九四點，惟日ＫＤ值在相對高檔交叉向下，但「三王」基本面都很好，除非美股連續大跌，否則季線一○七○○點已成為大支撐。櫃買指數日ＫＤ值持續向上，是中小型股表現的天下。

半導體類股軍容壯盛

若以後續選股方向，大致上可區分為：

一、權值股；以電子股來觀看，這次摩根士丹利翻多，也是近三年首度喊買大立光（3008），最新目標價喊上四九五○元。市場看好大立光有機會重返五千元，迄今八大外資有六家喊進。再來里昂先前已對聯發科喊出五百元目標價；豐最新上修到四八○元，居外資圈第二高；美銀、摩根士丹利和摩根大通也都給出四百元以上目標價，評級則至少有十大外資都喊買。

台積電八月營收創歷史新高，也是各家外資調升評等，九月以來外資買超十．五萬張以上，台積電基本面無庸置疑，上周半導體展中台積電董事長劉德音正式向全球揭示，台積電五奈米已走出研發階段，積極準備量產，預定明年第一季末正式量產，而且會是產能快速擴增且創下新紀錄的一年。該公司隨著各國相繼加速５Ｇ布建腳步，同步帶動人工智慧和高速運算晶片需求，相關晶片廠積極採用台積電七奈米製程，並驅動這些大廠進至五奈米製程的速度，不僅蘋果恢復原建置產能之外，海思也因華為加速５Ｇ基地台和手機推出時程，開始與台積電在五奈米有深度合作，為明年業績注入強勁成長動能，加上比特大陸為搶進ＡＩ及高速運算商機，也都同步採用五奈米，可編程邏輯元件(ＦＰＧＡ)賽靈思也持續向五奈米推進，都將使台積電五奈米製程需求超乎預期。台積電已決定必要時五奈米產能可再擴增至八萬片。台積電不僅在七奈米橫掃對手，五奈米亦同，市場預估至少領先對手半年以上。台積電是費半最大成分股，這次除息二元馬上填息，短線受技術指標過熱，剛好趁著除息、日ＫＤ值向下修正，季線或是日ＫＤ值降至低檔時又將是買點。中期底部已墊高至二五○元。

聯發科轉投資的匯頂股價登上二二○人民幣，總市值衝過一千億人民幣，超過四千億台幣，聯發科持有匯頂十三．五二％，相當於聯發科這部分就價值超過六百億元。除此轉投資公司幾乎都豐收，加上本身５Ｇ晶片站在浪頭上，聯發科不但市占率、毛利率都站上四○％、股價也創四年來新高，今年總市值大增二四○○億元至六千億以上。

以台積電、聯發科及大立光而言，在中國及美國廠商分別拉攏出貨下，八月營收不是創歷史新高就是今年新高，可以說是業績推升股價，將是台股最佳支撐防線。這種股票必須逆勢操作，當拉回時分批承接，等待指數回穩上升時的股價上漲。

二、半導體類股：在中國去美化下，除了台積電受惠，封測的京元電（2449）及日月光(3711)同樣受惠，其次才會轉向矽格（6257）、力成（6239）、華泰（2329）等，同樣也是輪漲，本周京元電股價也落後創新高。

再來ＩＣ設計族群大陸訂單仍旺，九月份預計營收包括聯發科、瑞昱（2379）、晶相光（3530）、鈺太(6679)、矽創（8016）、杰力(5299)、立積(4968)、義隆電（2458）、致新（8081）、信驊(5274)、矽力ＫＹ(6415)、原相（3227）、神盾(6462)都將創歷史新高。有助股價低檔支撐。

PCB/PA維繫人氣不墜

半導體設備部分，包括漢唐（2404）、帆宣（6186）、致茂（2360）受惠於台積電大舉投資設廠；像是漢唐上半年ＥＰＳ就達七．六九元，前八月營收年增八三．八％，全年ＥＰＳ有機會向十四元挑戰，去年ＥＰＳ十一．二七元，今年配發十元現金股息，殖利率高達六％以上，今年獲利再衝高，明年配息預估也將豐厚，股價ＰＥ僅十倍，是可攻可守對象。

三、本刊前兩期介紹的ＰＣＢ族群：若從九月初以來投信加碼，包括華通（2313）、欣興（3037）、景碩（3189）、南電（8046）、金居（8358）等都名列其中。

由於美國延長華為與美企往來寬限期九○天、至十一月十九日，加上蘋果新機拉貨，對欣興、南電等ＡＢＦ載板需求續強，具有真無線藍牙耳機概念的華通、燿華都是市場注意焦點。至於上游ＣＣＬ部分，聯茂（6213）、台光電（2383）、台燿（6274）短線拉回至月線附近量縮，象徵籌碼整理現象不錯，待日ＫＤ值降至低檔後又有機會再創高峰。

四、ＰＡ：進入５Ｇ時代，智慧手機對ＰＡ需求殷切，呈現倍數以上成長，加上華為去美化趨勢，在蘋果、安卓陣營左右逢源的穩懋(3105)以及全新（2455）、宏捷科（8086）等個股，未來幾年營運動能可望維持不墜。

穩懋股價已經回到當初博通投資時約二七○元之上。宏捷科公告七月稅後純益三千八百萬元，年增一三八％，每股純益○．二七元，年增一四五％，八月稅後純益四七○○萬元，折合每股○．三三元，法人預估第三季ＥＰＳ將挑戰一元，超過上半年總和的○．五九元，已有預估明年將挑戰五元。

五、系統整合：包括零壹（3029）、敦陽（2480）、資通（2471）、大綜(3147)、晉泰（6221）、中菲（5403）、精誠（6214）等，受到台商返台對廠與廠間系統整合需求增加，今年業績表現都相當不錯，以零壹而言，前八月營收成長三四％，上半年ＥＰＳ已達一．四九元，全年上看三元，ＰＥ低，且過去這格族群就是以高殖利率為主，零壹去年ＥＰＳ二．○六元，配息一．五元，今年若賺三元，明年配息約有二．二元，以目前股價來看殖利率超過六％。

六、金融股：金融股雖受到國際降息潮影響，但是龐大台商資金回流，對於融資建廠、金融理財需求大增，獲利不看淡。這次官股彰銀（2801）受到台新金及官股銀行搶買股權，股價很快就完成填權息，華南金也完成填權息，加上合庫(5880)，成為官股強勢族群。至於民營金控則以大股東回補的元大金（2885）、台新金（2887）、永豐金（2890）為主，外資最愛則是上海商銀(5876)及玉山金（2884）。由於金融股較容易控盤，在總統大選前，將是股市重心之一，可等待指標拉回分批酌接。

七、有息資產股：受到南港區資產熱，商辦、會展需求蓬勃，潛在開發利益大，南港輪胎（2101）「世界明珠」一案，被聯強高價買下部分且具有冠名權，加上國產（2504）南港都更通過，市場預期開發總價值超過四百億元，而台肥（1722）也是南港區大地主，其他包括宜進（1457）等在南港都有開發案，有利股價表現。另外像嘉泥（1103）持有台泥（1101）股權外，台北市資產以及轉投資日本沖繩旅館開發，加上ＥＰＳ穩定及配息向上，股價也盤堅向上。