曾在全球具有領先地位的匯豐控股，自從將總部遷至倫敦後，就面臨諸多挑戰；現在又面臨「反送中」，可說一波未平、一波又起。

北京政權以武警全力壓制港人「反送中」，讓「一國兩制」的香港，流出一顆顆「東方明珠」眼淚；資金持續外流，也叫港股行情由多翻空：去年一月二十九日盤中，恆生指數還曾以三三四八四．○八點，創下史上最高紀錄；之後反轉走空，最深一度下挫至同年十月三十日的二四五四○．六三點─此時，自天高以來，恆生指數最深下跌了近二七％。

受此衝擊，擁有當地規模最大的貸款業務，以及恆生指數五○檔成分股之一的匯豐銀行控股公司(HSBC Holdings plc；股票代號：5 HK Equity)，今年以來股價下跌十％以上的幅度；而且這也是其過去連續兩年來都下跌的現象。

主要獲利在亞洲

然而，倫敦一家券商Numis Securities的分析師雷伊能(Tom Rayner)卻指出，目前匯豐銀行控股的股價，其實仍未全然地反映與其相關所有的利空因素。此外，另外一家證券業者Redburn也認為，目前匯豐銀行控股的股價水準，顯得太過於樂觀。匯豐銀行控股所承做的貿易金融(trade finance)業務，高居全世界的金融業之冠；因此，除了香港不安的情勢與日俱增外，無論美中貿易戰抑或英國脫歐(Brexit)的不確定等，也都不利其營運。

匯豐控股今年第三季淨利，較去年同期衰退近二四％，為三○億美元左右；這比起分析師原先預估的水準，還低了十四％的幅度；另外，其營業收入亦衰退三．二％，為一三四億美元左右；比起分析師原先預估的，同樣是少了三％。

而該公司該季「有形權益報酬率」(return on tangible equity；簡為ROTE)，僅有六．四％。非但比分析師九．五％的預估值，足足低了達三．一個百分點；而且，比起摩根大通銀行(JP Morgan Chase; JPM US Equity)，及星展銀行(DBS Bank; DBS SP Equity)等同業，連一半的水準都還不到。「有形權益報酬率」為評估金融業獲利能力(profitability)的一項重要工具。

儘管過去幾年以來，匯豐控股已透過裁員等方式來進行整頓了，但事實上，其每股獲利能力欲乏力，預估二○一九、二○兩會計年度，都還將處在持續萎縮的狀態，先後將分別減少九％及○．四％的幅度以上。

事實上，該公司高達近九成的獲利，全來自亞洲地區的市場。而根據該公司過渡時期的總執行長祈耀年(Noel Quinn)表示，目前匯豐銀行控股在亞洲情況尚可(為該區企業貸款業務的最大咖)，但其他市場的營運就很不理想了；例如，英國目前在總貸款業務裡頭，僅占四分之一左右的比重；然當地一個地方，不良貸款卻占了近三五％的比重。不過，分析師認為，該公司當前真正的最大問題，乃是發展遇上了瓶頸，卻又找不到突破的方向(根據分析師預估，該公司未來可能還得裁員一萬名)。

營運失去了方向

在股價的表現方面，其史上最高紀錄為早在二○○七年十月十五日盤中寫下的一四二．一四一港元；但之後卻反轉一路走空，最低還曾下挫至二○○九年三月九日的三○．五五八港元的最深谷底：此時，自天高以來，在一年又四個月餘的時間裡，匯豐控股的股價最深下跌了達一一一．五八三港元，抑或是七十八．五％以上的幅度。之後雖然在當年的十一月十七日，一度反彈至九十八．二五港元的一個最高水平；但從此以後，這個價位就從未再現。

匯豐控股目前股價，又再度回跌至六○港元的關卡之下。而根據彭博商業資訊社(Bloomberg)以預估的每股盈餘所計算出來的價益比(P/E ratio)，目前還不到十一倍的水平。