高價股進入震盪整理，但季報公布，獲利較預期佳的非電子卻開始輪彈；台股個股依然有順序表現；而台灣出口相當不錯，主要還是拜電子相關產品貢獻，加上護國神山台積電頂住台股拉回壓力，預計電子股整理後仍有一片天；低PE個股在大盤整理中可攻可守，包括PCB、半導體股、筆電零組件、航運、食品以及綠電相關股逢拉回還是可以注意。

美國企業財報周已進入尾聲，基本上科技股財報大多較預期好，但是股價漲多總是有壓力，最近輪由基期較低的傳產製造、航運、運動成衣以及銀行股反彈，而就四大指數來看，標普五百指數目前距歷史高點只差一％左右，反映市場對新冠肺炎疫苗相關研發進展持續有信心，且創紀錄的財政和貨幣極度寬鬆措施帶來指數低檔支撐。川普日前簽署行政命令，續發每周額外四百美元的失業補助，雖低於先前的六百美元，但總是比沒有好，使得道瓊及標普指數近期表現優於科技股。而資金部分從科技成長股流向價值股，所以像是星巴克、麥當勞、耐吉、嬌生等等，股價強於大多數科技股。

不過，高總市值股蘋果、亞馬遜、谷歌、微軟、特斯拉、輝達、AMD乃至台積電等，股價停頓並非市場看壞，而是漲多修正，當然這些ＥＴＦ寵兒依然有其固定忠實買盤，只要全球資金寬鬆持續，中期漲升趨勢就未改變；階段性由傳產、金融股輪漲也算正常。大致上，只要道瓊二六七○○點、標普三二五○點不破都屬強勢。那斯達克的尖牙股短線拉回，但是只要未連續長黑，則多頭持續。費半以二一○○點為防守關卡；那斯達克以一○六○○點為支撐關卡。

欣興、南電外資調升目標價一倍

據彭博報導，未來亞洲科技股還是以阿里巴巴、騰訊、三星及台積電為首選。三星股價近一個月盤堅推升，帶動韓股頻創今年新高，強度僅次於台股。港股也有盤底味道；中國深滬指數則是高姿態整理逐漸進入攤牌。其他如歐洲及東南亞股市也都持穩，國際油價在四○美元之上，代表風險性資產還是受投資人青睞。

台股加權指數在七月二十八日創新歷史高點一三○三一點後拉回反彈，已超過十個交易日未再創新高，但融資餘額則來到一千五百億元附近，為近二年最高。市場開始在燒，但卻見到人氣股的生技股彈不動，電子高價股如四千金矽力ＫＹ、祥碩(5269)、信驊(5274)、譜瑞ＫＹ(4966)等股價未再創新高，加上聯發科（2454）以及其他高價股緯穎(6669)、昇佳(6732)都有段時間未創高，只有第二季ＥＰＳ繳出九．五七元超好的旭隼(6409)一度越過千元，整體氣氛不若前陣子強。高價股一向是股市投機比價動能所在，一旦停頓就需休息令指標回到低檔後重新再來。台股技術上月線上升至一二五五○點是重要支撐，尤其月線從四月反轉向上以來都未跌破過，是重要防守關卡。

這其中外資風起ＡＢＦ載板熱，算是替電子股注入強心針，先是將全球第二大產能的欣興（3037）目標區調升至百元，而後高盛接棒將新興目標區在調升至一五五元；再者也將南電（8046）目標區一口氣調升九九％至二三五元。在ＡＢＦ載版需求將啟動自二○○四年來第三波大循環，二○二○至二○二四年潛在需求增幅上看十七％，市場規模挑戰七億美元。來自全球強勁的高速運算和通訊需求刺激，連國際五大廠未來幾年擴產也供不應求。而欣興及南電是最大受惠者，預估後年ＥＰＳ將各挑戰七．五元及十元，所以大幅調升目標價(詳見後文外資對ＰＣＢ看法)。

兩者股價的確也造成一股旋風，都創新高，五日線不破持強，且至少包括華通（2313）、景碩（3189）、金像電（2368）、瀚宇博（5469）、精成科（6191）及志超（8213）等ＰＣＢ族群股都跟漲，正取代半導體族群替指數拉回中留下火種。

台股短線指數似乎有拉回趨勢，但行情是否結束？其實看到一指標就令人放心。

去年八月通過境外資金匯回專法，第一年八％稅率的申請期限至八月十四日即將屆期，有意回台投資的台商，加快腳步向國稅局提出申請。據財政部統計，至八月七日，申請匯回金額七五八億元，加上企業部分，合計申請匯回金額達一九七三億元。財政部前次公布境外資金匯回申請成果是在七月二十八日，當時申請金額共一四二八億元，等於是九個工作天，申請金額就暴增五四五億元，其實就是趕搭第一年優惠末班車。

專法施行第二年申請、且在核准期限內匯回存入資金者，適用稅率則為十％。此外，台商可在資金匯回存入外匯存款專戶之日起算一年內，向經濟部申請以該匯回資金從事實質投資，實質稅率可減半至四％、五％，較一般所得稅制適用稅率二○％更為優惠。政策刺激資金回台還在進行中，且台商的確有將資金匯回，對於股市及房市具有正面作用。

再者，台灣外銷的確是有基之彈，以財政部公布七月出口貿易統計金額是歷史同期新高，一反連續四個月衰退，其中積體電路出口大放異彩，出口規模為九八．四億美元，占總出口比重高達三四．九％，且帶動電子零組件出口表現持續領先。所以半導體族群是最重要指標。再看上市櫃公司七月營收，達三．○四兆元，月增四．六％，年增二．五％，締造今年及歷來同期最高水準；累計前七月營收十八．七九兆元，年減幅度收斂至二．四％。且統計七月共有多達一五五家公司繳出創歷史新高的亮麗成績，是去年二月以後再度見到上百家的榮景，主要分布於ＩＣ設計、風力發電、運動器材，以及防疫概念股。外資統計，台股獲利表現已終結下修趨勢，過去三個月，台股今年預估獲利被國際機構上修○．七個百分點，明年也上修一．七個百分點，增幅各調整為六．九％、十五％，顯見台股拉升是有基本面支撐。

追蹤ＰＥ降至二○倍以下電子股

七月營收、上半年財報公布，在指數拉回時的確是很好的選股依據。半導體股台積電七月營收雖未能再創新高，但是投資該公司是以戰略考量，由於具備先進製程是全球ＩＣ設計業者重要依據，不論是高通、英特爾、AMD還是台灣的聯發科（2454）等，要最好技術就非找台積電莫屬，且預估今年ＥＰＳ有機會挑戰二○元，也就是四百至四二○元將有強大支撐，除非是全球股市大回檔，否則當ＰＥ向二○倍靠近就可找買點。而晶圓代工八吋及十二吋都傳出漲價，低價的聯電（2303）上半年ＥＰＳ○．七四元，七月營收又創歷史新高，全年的確有向一．八至二元挑戰，二四元以下ＰＥ低於十二倍。

ＩＣ設計族群包括聯陽（3014）、瑞昱（2379）、聯詠（3034）、義隆（2458）、聯發科、原相（3227）、新唐(4919)、譜瑞、盛群（6202）、大中(6435)、茂達（6138）、致新（8081）、富鼎（8261）等都是第二季獲利成長、七月營收不是創歷史新高就是今年新高；換句話說，第三季也將不錯。例如千金股中的譜瑞，第二季ＥＰＳ十．八一元，上半年合計十八．八一元，在產品來自強勁ＮＢ需求，特別是來自於Chromebook，展望第三季，在居家辦公、遠距教學浪潮下，外資預估譜瑞營收持續會有兩位數的季成長，外資調高今明兩年ＥＰＳ分別達四四．六八元及五二．○一元。以千元計算，ＰＥ約在二○倍上下，並不高。

同樣受惠筆電熱賣的零組件電源管理ＩＣ的致新及MOSFET的杰力(5299)、大中、富鼎等，預估ＰＥ都低於二○倍。再看與滑鼠、遊戲機等熱門題材有關的原相，上半年ＥＰＳ四．○一元，第三季預估業績將有成長一成以上空間，全年將挑戰賺一個股本，ＰＥ也降至二○倍以下。其他如瑞昱、聯詠、聯陽乃至低價的偉詮電（2436），ＰＥ都不是很高。

封測部分如欣銓（3264）上半年ＥＰＳ一．六五元，七月營收創歷史新高，預估ＰＥ約十倍、矽格（6257）上半年ＥＰＳ一．八九元，七月營收創今年新高，全年ＥＰＳ預估有機會向三．六元歷史新高挑戰，ＰＥ約十二倍。龍頭日月光(3711)上半年ＥＰＳ二．五四元，全年預估約五．五元，ＰＥ不到十三倍，都是低檔有守公司。

台積電供應鏈ＰＥ稍高，但上游矽晶圓的環球晶(6488)，上半年ＥＰＳ十四．四二元，預估全年約三○元，ＰＥ不到十四倍；中美晶（5483）上半年ＥＰＳ四．九六元，全年約賺一個股本，ＰＥ約十倍。

半導體族群是台股主軸，帶領台股創新歷史高點，但是ＰＥ相對偏低者不在少數。

被動元件獲利有一定水準

另外，爭議性較大的是被動元件，華新科（2492）上半年ＥＰＳ七．一五元，全年約落在十五元附近，股價不到一八○元；興勤（2428）第二季ＥＰＳ二．六四元，上半年四．二元，七月營收是今年新高，全年ＥＰＳ預估挑戰九元，ＰＥ約十一倍。而散熱的建準（2421）第二季ＥＰＳ高達一．四八元，上半年為一．八六元，第二季獲利暴增，營益率也從三．七九％跳升至十一．九三％；七月營收維持十二．一三一元高水準，預估在自動化需求支撐，八月自動化訂單能見度提高，第四季車用需求也回升，全年有機會挑戰五．五元，股價季線上升至五五元附近，也就是ＰＥ約十倍上下，逢低都可注意。面板的群創（3481）第二季毛利率翻正，第三季有漲價動作，虧損可望減少，股價低於票面，與友達（2409）可一併注意。

本刊常提及的零壹（3029） 上半年ＥＰＳ為一．八九元，前七月營收年增二○％，預估全年ＥＰＳ挑戰三．八元，ＰＥ不高，且每年配息率都很高，以過去配息率預估，殖利率預估六％；貨運的中菲行（5609）上半年ＥＰＳ四．五二元，是近半年來最高，全年至少向五．五元推升，目前股價僅五六元附近。

其他傳產股如興農（1712）第二季ＥＰＳ○．八五元，較第一季○．○五元暴增，全年依舊有賺一．六元機會，股價淨值在十六．三二元，也是可攻可守對象。風電股詳見〈特別企劃〉專題。